投资建议：公告三大事项，开启公司资产证券化及战略转型之路。公司具有典型的大集团小公司特征，收购集团优质金融资产是集团资产证券化的开始。员工持股计划进一步完善治理结构，盘活资产优化资产结构，为公司战略转型奠定基础。维持2015-2017年EPS：0.49/0.63/0.77元，其中商业EPS0.30/0.38/0.46元，维持目标价22.86元及“增持”评级。
　　大集团小公司特征显着，收购集团优质金融资产开启集团资产证券化之路。雨润集团是一家集食品、地产、商业、物流、旅游、金融和建筑等七大产业于一体的多元化企业集团。2012年，雨润实现销售收入1061亿元，中国民营企业500强第8位。我们认为公司有望成为雨润集团A股资产整合平台，本次收购是集团资产证券化的初步体现，未来有望陆续实现农产品、物流等资产整合，打造大流通+金融综合性平台。
　　民营企业+引入战投+员工持股计划，治理结构持续优化。本次员工持股计划是继向中信证券等转让股权引入战投之后，治理结构优化的进一步体现。有利于实现公司、股东和员工利益的一致性，进一步完善公司治理结构，健全公司长期、有效的激励约束机制，深化公司总部和各子公司经营层的激励体系，为公司战略转型及资产证券化奠定基础。
　　资产证券化，为转型创新奠定基础。本次4家自有物业证券化，资产增值约22.4亿元，是公司优化资产结构的开始，有利于为盘活存量资产，提高资产使用效率，降低资产负债率，为公司战略转型等提供资金支持，有利于向泛娱乐等体验业态转型，打造现代化的城市生活中心。
　　风险提示：经济持续低迷、地产结算低于预期、祝义材受处罚等。