评论
    攻防兼备型空军对新型发动机提出更高要求。四代战机具备隐身性能，在进攻中优势明显，随着我国空军由国土防空型向攻防兼备型转变，对四代机等新一代战机及其配套发动机的数量需求将进一步提升。三代战斗机目前处于批量列装阶段，国产发动机有望取得持续性订单突破。公司作为我国航空发动机的唯一总装企业，将确定受益新式装备的列装。
　　实战化军事训练利好发动机维修保养业务。航空发动机属于消耗品，优秀的战斗机发动机飞行时间一般在1000-2000小时。军事训练强度和质量的增加将加快发动机的消耗，利好发动机维修保养业务。
　　公司后续催化剂不断。公司显着受益我国航空发动机政策支持，预计航空发动机专项将是“十三五”期间国家重点支持项目之一，资金支持超千亿。受益政策和资金支持，公司新产品研发有望快速取得突破。
　　估值建议
    公司当前股价对应2015-2016年P/E分别为137.0x和102.8x，公司是军机发动机核心标的，上调公司目标价45%至96元，对应2016年P/E 123x，维持“推荐”评级。
　　风险
    非航空产品竞争激烈；航空发动机研发进程的不确定性。