【广发证券研究报告内容摘要】

　　通过协会力量提升频道质量,打造封闭B2B建材采购平台

　　率先上线涂料、防水材料专业商城。频道实行会员制形式,会员经过了建筑装饰协会和中装新网的把关,具有较高信誉。实施封闭的采购体系,可在缩减中间环节的同时不对材料企业的现有代理商渠道造成冲击。该频道目前的盈利来源有三:广告收入、交易佣金和未来引进金融贷款实现的金融服务收入,将对公司未来业绩产生积极影响。

　　专业频道规划进度快于预期,城市频道和教育频道年底有望上线

　　按照中装新网建材商城的规划,14年年底将开通5个专业商城、15年上半年开通8-10个、15年底15个商城覆盖建材全品类。进度快于半年报,说明进展较顺利。根据公司原有规划,城市频道和教育频道年底有望上线。

　　经济、投资放缓时装饰龙头公司仍有极大的业务腾挪空间

　　在经济投资放缓时,龙头公司在万亿级的公装和家装市场仍有极大的业务腾挪空间。洪涛股份率先上线的建材商城、金螳螂的家装E站和亚厦股份进入智能家居和3D打印领域,突破点虽不完全一样,但装饰龙头公司直面行业挑战、主动掀起行业变革显得难能可贵,有望在经营层面更上一层楼,值得期待。

　　投资建议

　　中装新网率先成立建材商城,借助协会力量汇聚优质商家与客户,有望在未来发挥强大号召力并成为B2C建材商城标杆。预计公司2014-2016年EPS分别为0.47、0.61、0.79元(非公开发行最新股本摊薄后),维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示

　　投资下滑速度超出预期,严重影响公司接单,致使公司业绩低于预期。