海通证券研究报告内容摘要

　　隆平高科发布“非公开发行A股股票预案”和“关于与核心管理团队签署业绩承诺及奖惩方案协议”等诸多公告。

　　内容:

　　发行价格11.88元/股,发行股数30100万,募集资金总额不超过357588.00万元,现金认购。发行对象为中信兴业投资(10900万股)、中信建设(8400万股)、信农投资(8400万股)、现代种业基金(400万股)和汇添富-优势企业定增计划5号资产管理计划(2000万股)。本次发行前,公司控股股东新大新股份持有公司14.40%的股份,新大新股份的大股东伍跃时先生为公司实际控制人。发行完成后,中信兴业投资、中信建设和信农投资合计持有隆平高科的股权比例为21.36%,公司的实际控制人将变更为中信集团,最终控制人为中国财政部。

　　与此同时,公司为了抓住种业发展的历史机遇,进一步增强核心管理团队的责任心和使命感,全力推动产业升级和战略转型,2014年9月29日,公司与核心管理团队签署了《袁隆平农业高科技股份有限公司与公司核心管理团队关于业绩承诺及奖惩方案的协议》,签署对象分别为:伍跃时、袁定江、颜卫彬、廖翠猛、张秀宽、彭光剑、周丹、何久春、邹振宇、陈志新共计10人。协议内容为业绩承诺对象承诺:公司2014年度、2015年度、2016年度、2017年度和2018年度实现的归属于母公司的净利润分别不低于36000万元、49000万元、59000万元、77000万元和94000万元(对应同比增速分别为12.90%、36.11%、20.41%、30.51%和22.08%)。如若当年实际净利润低于承诺净利润,则业绩承诺对象应以现金方式向公司进行利润补偿(利润补偿金额=业绩承诺对象当年度净利润承诺数-公司当年度实际净利润数,且各业绩承诺对象所承担的补偿比例由业绩承诺对象协商确定,各业绩承诺对象之间承担连带责任);另一方面,如若当年实际净利润高于承诺净利润,则公司将给予业绩承诺对象一定的现金奖励,奖励金额为业绩超额部分(年度实际净利润数-相应年度净利润承诺数)的5%。

　　盈利预测与投资建议:

　　如上所述,一方面,随着公司资金实力的提升,加之背后大股东实力的强劲,公司未来通过国内外收购、重组等方式迅速扩大自身规模的步伐将进一步加快,我们看好公司中长期发展前景。另一方面,新业务年度行业制种面积已经大幅下降,行业库存压力有望缓解,随着公司新品种逐步推向市场,将会显著增强公司产品的竞争力和赢利能力。我们预计公司2014和2015年EPS分别为0.38和0.52的盈利预测(暂不考虑股本摊薄的情况,也不考虑可能存在的出售非主业资产的情况),维持“增持”评级,目标价18.20元,对应2015年35的PE估值。

　　风险提示:

　　行业供过于求越发明显,自然灾害。