【中银国际研究报告内容摘要】
中国铁建公告 2014 上半年收入 2,616.94 亿人民币,同比增长 10.9%;归属上市公司股东净利润 49.83 亿元人民币,同比增长 4.8%,对应每股收益0.4 元。公司整体毛利率较去年同期基本持平,在费用率方面,上半年整体同比有所下降,主要是由于公司加大了管控水平,但是在财务费用方面,由于借款增多,同比增长了46.5%。公司的地产业务增速保持在40%以上,为整体的业绩增长提供了保障。3、4 季度将是铁路投资建设的高峰期,下半年公司的主业料将加速,同时由于前期铁路项目的逐步清算,公司的施工主业毛利率还有提升空间。预计公司14-16 年每股收益为0.895、0.948 和1.032 元,我们上调A 股目标价至6.30 元人民币,对应7 倍2014 年市盈率,维持买入评级,而H 股相对 A 股估值溢价的原因,持有评级保持不变。