【国泰君安研究报告内容摘要】

　　事件:

　　神州泰岳公告向工商银行提供即时通信软件开发系统软件,软件产品费1260万元人民币,公司将对软件产品提供免费维护升级服务。

　　产品将提供一整套即时通讯服务平台,提供客户、群组、公众平台、朋友圈等针对文本、语音、图片、视频、文件及多媒体消息的传输、播放、下载、保存、转发等基本功能,同时提供客户注册管理、好友管理、会话管理、群组管理、客户信息权限设置等客户端功能和即时通讯所涉及的通讯、会话、产品组件管理等服务器端功能。产品提供公众平台服务功能,支持对公众平台的接入、维护界面并涵盖但不限于关注用户检索、回复、收藏、消息推送等基本功能。产品提供相关系统参数的新增、维护以及产品业务数据统计报表功能。

　　评论:

　　维持盈利预测,重申增持评级。神州泰岳公告与工行签订即时通信项目合同,摆脱对中移动飞信的依赖,进入企业级即时通信市场,我们预计公司未来有望进入更多金融领域。而飞信的招标结果即将出炉,将稳定市场对飞信业务下滑的担忧。我们维持公司2014-15年EPS预测为0.53、0.74元,目标价22元,重申增持评级。

　　打开企业级即时通信市场。以微信为代表的即时通信工具已经深入人心,这也为面向企业的即时通信市场奠定了基础,因用户群的定位不同,企业级用户更注重安全和定制化的服务。工行的订单意味着公司的互联网即时通信业务不再完全依赖中国移动,且工行项目的示范效应将在未来显现,其他银行、保险、证券、基金都将成为潜在客户。

　　毛利率高,盈利前景好。企业级即时通信工具为飞信架构的基础上为用户定制开发,重复开发成本低,附加值高,相应毛利率将保持高位,若与工行的合作模式在金融机构复制,将成为公司继飞信之后又一有力盈利工具。

　　飞信招标即将尘埃落定。按照惯例,中移动的飞信招标结果在6月出炉,我们估计因中移动对融合通信新业务的改造涉及技术层面调整导致招标延后。根据中移动的招标公示进度,2014-2015年飞信招标结果即将公布,基于对中移动著力融合通信相关业务的整合,我们预计此次飞信招标整体规模仍将保持增长,公司与中软国际的招标结构将保持稳定,市场对于公司飞信业务大幅下滑的担忧将被释放。

　　风险提示:中移动对融合通信的长期战略发生重大变化。