报告摘要:
　　2013年上半年,公司实现营业总收入11.9亿元,同比增长21.5%,实现营业利润6176万元,同比增长65.1%,实现归属母公司所有者的净利润4728万元,同比增长93.6%,实现全面摊薄每股收益0.136元,公司预计2013年1-9月净利润同比增长50%-80%。
　　收入稳步增长,毛利率进一步提升。随着产能利用率的提升,报告期内,公司收入同比增长21.57%,近几年来公司一直致力于全国性布局,目前已经基本完成,进入收获阶段,报告期内,公司与海尔签订了战略合作意向书,供货区域有之前的3个增长到7个,其中沈阳和西安公司目前还没有相应的产能配套,分析师认为随着公司与大客户合作的深入,进入战略性合作层面的公司会越来越多,支撑公司未来营收的增长;同时,也帮助公司产能利用率的提升,盈利能力进一步增强,报告期内,公司综合毛利率进一步提升0.91个百分点至17.79%,其中纸箱业务的毛利率同比提升了1.72个百分点至18.92%,这已是公司连续第8个季度实现毛利率的同比提升,根据分析师对公司各生产基地的跟踪,公司毛利率有望进一步提升。
　　调整扩张路线,关注利润增长。公司自上市以来,为完成全国性布局,大量异地扩张产能,费用的高企是利润的增长未能跟上收入的增长,目前随着全国性布局基本完成,公司调整了扩张的路线,一方面在已有基地进行扩张,将实现规模经济;另一方面,并购成为扩张的又一路径,近一年来公司已经成功在福州和珠海通过并购实现了扩张;在以自建方式异地扩张时,由之前的根据市场容量的测算,决定是否进入调整为以客户为导向设厂,大大降低了风险性,也缩短了盈亏平衡的时间。
　　盈利预测与投资评级。分析师上调2013年EPS0.03,预计2013-2015年公司EPS分别为0.28元、0.35元和0.44元,对应当前股价的PE分别为23倍、18倍和15倍,维持对公司“推荐”的投资评级。
　　风险提示:1。市场需求大幅下滑,使业绩不及预期;原材料价格短期内大幅上升。