公司2012年实现归属母公司净利128亿，同比增38.8%，略超预期；13年一季度净利29.5亿，同比增25.5%，符合预期，主要由于管理效率的提升。公司成本收入比仍有下降空间，拨备充足，维持“强烈推荐-A”。 
　　13年一季度净利润29.5亿元，同比增25.5%，符合预期。公司13年一季度净利息收入93亿元，手续费净收入13亿元，同比分别增长15%、44%。每股拟现金分红0.47元（含税），每10股转增3股。 
　　资本充足率满足新的管理办法，但偏低。按照原来的计算口径，13年一季度末资本充足率10.8%，核心资本充足率8.15%；按照《商业银行资本管理办法（试行）》的计算口径，纳入操作风险加权资产使得总的风险加权资产规模上升，同时对不合格二级资本工具的扣除使得总资本净额较原计算口径有所下降。在新的资本管理办法下，核心一级资本充足率7.6%，一级资本充足率7.6%，资本充足率9.5%，满足过渡期13年5.5%、6.5%、8.5%的监管要求，但偏低。 
　　资本水平偏低限制资产规模扩张。在新的资本管理办法下，资本充足率和核心资本充足率分别较原统计口径下降1.3、0.55个百分点。资本水平偏低对资产规模扩张造成制约，13年一季度总资产规模较年初仅增2%。一季度在存、贷款分别较年初增长6.6%、5.3%的情况下，同业资产和同业负债的规模均有所压缩。 
　　资产质量稳定，成本收入比仍有压缩空间。12年四季度和13年一季度分别新增不良贷款4亿、4.8亿元；13年一季度末不良率0.9%，较年初上升2BP。从逾期类和关注类贷款来看，资产质量保持平稳。公司管理效率有所改进，12年成本收入比40%，较11年下降2个百分点；13年一季度成本收入比41%，较12年同期回落3.8个百分点。目前公司的成本收入比位居同业可比银行前列，未来仍有较大的改善空间，由此给业绩带来较大的弹性。 
　　仍有较大改善空间，维持“强烈推荐-A”：预计公司2013-2015年净利润分别为151亿、174亿、208亿元，分别增长17.7%、15.7%、19.6%。13年EPS2.2元，对应13年PE4.6倍，PB0.8倍。维持“强烈推荐-A”评级。但需注意宏观经济复苏力度不及预期的系统性风险。