行情回顾及主要观点：

　　港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数下跌4.30%，恒生指数下跌4.51%，恒生科技指数下跌5.76%。A股方面，上周中证国企红利指数下跌2.71%，沪深300下跌1.45%。(数据来源：Wind，截至2026/10/23，均为对应全收益指数的收益率)

　　上周港股市场延续震荡走势，主要宽基指数有所调整，周五随着市场情绪边际修复，主要指数出现一定反弹。市场风格有所分化，科技成长等前期强势板块波动加大，而高股息资产的防御属性仍受到市场关注。从行业表现来看，基础化工、环保及石油石化等板块表现相对抗跌，银行、交通运输及公用事业等板块则出现一定调整，市场对企业盈利稳定性及持续分红能力的关注有所提升。

　　从行业基本面来看，石油石化、基础化工及银行等板块仍具备一定支撑。石油石化方面，国际油价受地缘局势及全球供需预期变化影响持续波动，但大型能源央企依托上下游一体化经营及相对稳定的现金流，具备一定经营韧性，稳定的分红能力也为板块提供支撑。基础化工方面，行业供需格局仍在调整，部分细分领域受益于供给约束及成本压力缓解，盈利修复预期有所增强，具备成本及规模优势的龙头企业有望保持相对稳健的经营表现。银行方面，随着存款利率下调效果逐步体现，负债端成本压力有望进一步缓解，对净息差及盈利稳定性形成支撑，叠加较为稳定的分红水平，板块仍具备一定配置吸引力。

　　从配置价值来看，港股通央企红利的投资逻辑仍主要体现在较高的股息水平及部分行业基本面的支撑。一方面，银行、公用事业等板块经营相对稳健，能够依托稳定的现金流和分红能力为组合提供支撑；另一方面，能源、交通运输等板块受行业供需格局变化影响，仍具备一定盈利弹性。展望后续，在海外宏观不确定性仍存、港股市场波动加大的背景下，市场对稳定收益和盈利确定性的关注有望延续。港股通央企红利凭借高股息、相对低估值及部分行业基本面支撑，仍具备一定的中长期配置价值。

　　港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.58%（vs中证红利4.69%），PB为0.58，PE为7.06，其全收益指数近五年累计收益102%，相对恒生全收益指数超额收益96%。中证国企红利指数股息率达4.60%，PB为0.92，PE为9.42，近五年全收益指数累计收益44%，相对沪深300全收益指数超额收益50%。(数据来源：Wind，截至2026/10/23)

　　展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高。

　　港股通央企红利ETF华安（513920）产品简介

　　港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

　　国企红利ETF（561060）产品简介

　　国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

　　费率说明：

　　华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）单笔申购金额 M＜50 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 50 万≤M＜100 万，申购费率 0.30%；单笔申购金额 M≥100 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。华安恒生港股通中国央企红利ETF联接C（020867）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.25%。

　　华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）单笔申购金额 M＜100 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 100 万≤M＜500 万，申购费率 0.30%；单笔申购金额 M≥500 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。华安中证国有企业红利ETF联接C（020462）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.25%。

　　关于ETF产品申购/赎回费率，投资者在办理现金申购或赎回时，销售机构可按照不超过0.5%的标准收取一定的费用/佣金，其中包含交易所、登记结算机构等收取的相关费用。

　　风险提示：

　　以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

　　本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。