8月科技板块迎来阶段性反弹，市场情绪有所修复。站在当前时点，投资者该如何审视科技投资的逻辑？面对AI主线中出现的ROI（投资回报率）担忧，又该如何看待其中的分歧？在结构分化成为常态的当下，机会究竟藏在何处？

　　对此，平安基金权益投资部副总经理、平安睿享文娱基金经理黄维表示，市场核心矛盾已从“普涨”转向结构分化，下半年主线是“分化中再均衡”。

　　黄维强调，AI主线的核心分歧在于ROI，重点关注“赚钱速度能否追上花钱速度”这一关键问题。考虑到全球各大云服务商已进入融资扩张阶段，同时上游各供应链环节存在物理瓶颈，行业2028年后的增速叙事应“不给过强假设”，因此科技投资进入分化阶段。

　　但经历前期调整，科技与制造核心龙头估值已得到较充分消化——AI科技中的光模块、PCB、服务器ODM行业龙头明年PE大多落在12-20倍区间，高端制造中的电力设备、机械设备、CXO（医药外包服务）等行业龙头明年PE大多处于10—17倍区间，风险已有较充分释放，市场后续的风格也会更加均衡。因此，目前位置应保持乐观心态去挖掘机会。

　　基于此，黄维提出下半年应重点把握三条行业主线：

　　一是科技在分化中优选更具阿尔法的赛道，如Msap（用于AI服务器、高性能芯片封装）、载板、被动元件&模拟功率等，光通信从产业趋势来看也能维持超越AI行业的增速。

　　二是半导体设备和材料，主要关注能够落地出海的相关企业。

　　三是中国优势制造的低估值修复，如电力设备、CXO、机械等行业，不少龙头估值处于历史低位，基本面呈底部抬升态势。

　　方法论上，黄维坚持“用价值视角做成长，买好业绩具备强竞争力的公司”理念：严守“长期成长空间×估值安全边际”的双重标准，自下而上深挖产业链，自上而下过滤下行行业，确保组合始终布局于景气向上的赛道。持仓管理上，坚守中长期具备产业趋势的主线；同时聚焦在业绩成长确定以及估值不被透支的产业头部企业，规避主题炒作标的。

　　总体来看，黄维认为，当前的震荡回调正是稳步布局优质标的的窗口，后续竞争格局好、业绩确定强以及估值较低的公司有望走出结构性行情。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人和股东实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，不保证本金。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。根据相关规定，基金销售机构可以对销售费用进行优惠，具体请以基金管理人或者销售机构的公告为准。本材料由平安基金管理有限公司提供，以上观点仅代表当时观点，今后可能发生变化，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。