行情回顾及主要观点：

　　港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨3.12%，恒生指数上涨1.60%，恒生科技指数下跌2.09%。A股方面，上周中证国企红利指数上涨3.03%，沪深300下跌5.08%。(数据来源：Wind，截至2026/7/17，均为对应全收益指数的收益率)

　　上周港股市场呈现明显的风格切换特征，恒生港股通中国央企红利指数在科技板块剧烈回调中展现出显著的防御优势。受全球“去杠杆”情绪传导及AI板块标志性事件冲击，科技板块单周大幅下挫，前期涨幅较大、拥挤度处于历史高位的科技成长板块遭遇资金集中兑现。与此同时，交通运输、公用事业等红利板块逆势走强。同时，科技板块拥挤度已攀升至历史高位，而红利ETF自近期以来持续保持资金净流入，险资对红利板块的配置力度也在不断增强，低位红利风格逐渐获得增量资金关注。

　　地缘风险升温叠加科技回调压力未消，高股息央企红利资产的配置价值进一步凸显。受美伊地缘局势持续紧张的催化，国际油价反弹至阶段高位，供应端紧绷格局为能源价格提供有力支撑。恒生港股通中国央企红利指数成分股以银行、航运、电力等板块头部央企为主，油运市场亦因地缘风险扰动重新迎来景气周期，盈利弹性持续释放。叠加央企经营稳健、抗周期能力强、股息率显著高于港股整体水平等特征，兼具顺周期景气与防御属性的红利类资产正成为资金再配置的重要方向。在当前成长与价值风格再平衡的进程中，恒生港股通中国央企红利指数的阶段性配置价值值得持续关注。

　　港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.65%（vs中证红利4.83%），PB为0.56，PE为6.71，其全收益指数近五年累计收益121%，相对恒生全收益指数超额收益116%。中证国企红利指数股息率达4.84%，PB为0.84，PE为8.65，近五年全收益指数累计收益47%，相对沪深300全收益指数超额收益46%。(数据来源：Wind，截至2026/7/17)

　　展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高。

　　港股通央企红利ETF华安（513920）产品简介

　　港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

　　国企红利ETF（561060）产品简介

　　国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

　　风险提示：

　　以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

　　本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。