股市:资金兑现意图不断加强,等待新的催化因素

  上周市场各大指数冲高回落,尤其周五沪深两市双双低开低走,全天未能反弹,拖累指数当周表现,上周上证综指下跌2.46%、深证成指下跌2.22%、创业板指下跌0.41%,中小板指下跌1.98%,科创50上涨0.22%。分板块看,电力设备及新能源、纺织服装、商贸零售涨幅居前;煤炭、国防军工和非银跌幅居前。 

  上周前期市场整体维持稳定,部分热门板块续创了历史新高,创业板指也突破前期高点。在此背景下,随着7月1日党建百年重要时间节点正式过去,本轮维稳行情逐步进入尾声,资金谋求兑现收益的意图不断加强,市场也在周五迎来较大调整,而且在北向资金的大幅流出下以权重股的砸盘为主,但整体可以看到高景气度的新能源等板块依然维持相对强势。

  展望后市,行业高景气度的成长板块依然值得重视,虽然板块间的轮动以及高估值板块的波动可能会加大,但是从长时间维度看,大消费、大制造、高科技等可能会是较好的配置板块。目前临近中报,关注基本面向好,业绩增长确定性强的医药、消费以及行业景气度高的新能源板块。同时,需要关注估值相对较低、基本面有望边际改善的TMT、券商等行业的反弹机会。

  上周权益市场表现

  上周各大股指涨跌幅情况:

  万得全A -1.95%、上证综指 -2.46%、深证成指 -2.22%、沪深300 -3.03%、创业板指 -0.41%、中小板指 -2.49%、上证50 -3.59%、中证500 -2.28%、中证1000 -1.31%。 

  

  申万行业指数涨跌幅情况:

  申万一级行业表现最好的三个板块为电气设备、纺织服装和商业贸易,涨幅分别为2.04%、1.46%和0.71%;而国防军工、采掘和非银跌幅靠前。

  

  债市:债市多空因素交织,预期呈现震荡行情

  债市收益率收涨,关注PMI回落。第27周债市收益率整体呈下行态势,周一至周三资金面相对均衡,随后央行连续两日净投放200亿元呵护跨半年资金面,周四至周五资金面持续相对宽松。上周6月PMI数据出台,6月中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.9%、53.5%和52.9%,环比回落0.1个百分点、1.7个百分点和1.3个百分点,均持续位于临界点以上,意味着经济仍在扩张,但是扩张速度边际放慢。零星出现的疫情对进出口和服务业有一定冲击,服务业PMI大降或与广东疫情有关。6月财新中国制造业PMI降至51.3%,低于5月0.7个百分点,为三个月以来的低点。

  《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》出台影响地方政府债发行节奏。财政部印发《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》,办法提出:专项债券项目建立全生命周期跟踪问效机制,项目建设期绩效评价侧重项目决策、管理和产出等,运营期绩效评价侧重项目产出和效益等;按照评价与结果应用主体相统一的原则,财政部在分配新增地方政府专项债务限额时,将财政部绩效评价结果及各地监管局抽查结果等作为分配调整因素。

  房企商票纳入监管范围,部分房企资金压力加剧。央行已将“三道红线”试点房企商票数据纳入其监控范围,要求相关房企将商票数据随“三道红线”监测数据每月上报。目前商票数据暂未被纳入“三道红线”计算指标,不排除未来被纳入计算的可能性。近些年房企商票呈现快速增长态势,但目前市场上已经出现不少房企商票逾期未付的事件,监管此举更多是出于强监督防风险考虑,对于少数商票规模巨大的房地产企业,将进一步加剧其资金周转压力。今年以来房企负面消息不断,监管持续加码,后续不确定性加剧,警惕房企商票逾期对于地产债的冲击。

  债市多空因素交织,预期呈现震荡行情:宏观经济景气度边际降温,长期基本面利好债市,半年时间节点过后预期流动性方面会有所收紧,债市多空因素交织。城投债净融资在经历了5月的大幅下降后出现反弹,虽不及年初净融资额,但仍然呈现复苏态势,一、二级市场情绪有一定程度修复,但长端依然维持谨慎;房地产行业融资政策持续收紧,7月份蓝光发展等房地产发行主体到期量较大,信用风险较高,可能影响整个房地产行业的信用利差水平。

  上周债券市场表现

  流动性跟踪

  1)货币市场:7月2日,R001加权平均利率为1.6527%,较前周涨7.86个基点;R007加权平均利率为2.0105%,较前周跌71.71个基点;R014加权平均利率为2.3026%,较前周跌51.7个基点;R1M加权平均利率为2.2658%,较前周跌48.45个基点。

  2)资金面:央行上周公开市场操作中,周一至周三央行维持每日300亿逆回购操作,跨半年后,逆回购投放回归至100亿,全周公开市场累计净投放200亿。

  本周(7月5日至7月9日)央行公开市场将有1100亿元逆回购到期,其中周一到周五分别到期300亿元、300亿元、300亿元、100亿元、100亿元;此外本周四(7月8日)还有700亿元国库现金定存到期,到期资金合计为1800亿元。

  总体来看,流动性平稳跨半年,回顾6月总体资金面也维持稳定。如果央行保持稳健操作态势,对于到期流动性工具进行等额续做的话,7月资金面整体仍有望延续平稳态势,但进一步宽松的可能性不大。

  

  

  利率债跟踪

  1)一级市场:上周一级市场发行48只利率债,实际发行总额1884亿元,债券量与前周相比有所收缩。

  2)本期银行间国债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均跌1.06bp。其中,0.5年期品种上涨0.9bp,1年期品种下跌4.43bp,10年期品种下跌0.24bp。本期国开债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均跌3.17bp。其中,1年期品种下跌1.41bp,3年期品种下跌4.54bp,10年期品种下跌1.35bp。

  信用债跟踪

  1)一级市场:上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债、定向工具合计发行1648亿元,发行量与前周相比有所收缩。

  2)二级市场:本期各信用级别短融收益率多数下跌,就具体信用评级而言,AAA级整体下跌12.74bp,AA+级整体下跌10.5bp,AA-级整体下跌8.75bp。本期各信用级别中票收益率多数下跌,其中5年期AAA级中票下跌7.88bp,4年期AA+级中票下跌0.19bp,2年期AA-级中票下跌5.06bp。本期各级别企业债收益率不同期限多数下跌;具体品种而言,1年期AAA级下跌6.25bp,3年期AA+级下跌7.07bp,15年期AA级上涨0.86bp。

  股市:资金兑现意图不断加强,等待新的催化因素

  上周市场各大指数冲高回落,尤其周五沪深两市双双低开低走,全天未能反弹,拖累指数当周表现,上周上证综指下跌2.46%、深证成指下跌2.22%、创业板指下跌0.41%,中小板指下跌1.98%,科创50上涨0.22%。分板块看,电力设备及新能源、纺织服装、商贸零售涨幅居前;煤炭、国防军工和非银跌幅居前。 

  上周前期市场整体维持稳定,部分热门板块续创了历史新高,创业板指也突破前期高点。在此背景下,随着7月1日党建百年重要时间节点正式过去,本轮维稳行情逐步进入尾声,资金谋求兑现收益的意图不断加强,市场也在周五迎来较大调整,而且在北向资金的大幅流出下以权重股的砸盘为主,但整体可以看到高景气度的新能源等板块依然维持相对强势。

  展望后市,行业高景气度的成长板块依然值得重视,虽然板块间的轮动以及高估值板块的波动可能会加大,但是从长时间维度看,大消费、大制造、高科技等可能会是较好的配置板块。目前临近中报,关注基本面向好,业绩增长确定性强的医药、消费以及行业景气度高的新能源板块。同时,需要关注估值相对较低、基本面有望边际改善的TMT、券商等行业的反弹机会。

  上周权益市场表现

  上周各大股指涨跌幅情况:

  万得全A -1.95%、上证综指 -2.46%、深证成指 -2.22%、沪深300 -3.03%、创业板指 -0.41%、中小板指 -2.49%、上证50 -3.59%、中证500 -2.28%、中证1000 -1.31%。

  申万行业指数涨跌幅情况:

  申万一级行业表现最好的三个板块为电气设备、纺织服装和商业贸易,涨幅分别为2.04%、1.46%和0.71%;而国防军工、采掘和非银跌幅靠前。

  债市:债市多空因素交织,预期呈现震荡行情

  债市收益率收涨,关注PMI回落。第27周债市收益率整体呈下行态势,周一至周三资金面相对均衡,随后央行连续两日净投放200亿元呵护跨半年资金面,周四至周五资金面持续相对宽松。上周6月PMI数据出台,6月中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.9%、53.5%和52.9%,环比回落0.1个百分点、1.7个百分点和1.3个百分点,均持续位于临界点以上,意味着经济仍在扩张,但是扩张速度边际放慢。零星出现的疫情对进出口和服务业有一定冲击,服务业PMI大降或与广东疫情有关。6月财新中国制造业PMI降至51.3%,低于5月0.7个百分点,为三个月以来的低点。

  《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》出台影响地方政府债发行节奏。财政部印发《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》,办法提出:专项债券项目建立全生命周期跟踪问效机制,项目建设期绩效评价侧重项目决策、管理和产出等,运营期绩效评价侧重项目产出和效益等;按照评价与结果应用主体相统一的原则,财政部在分配新增地方政府专项债务限额时,将财政部绩效评价结果及各地监管局抽查结果等作为分配调整因素。

  房企商票纳入监管范围,部分房企资金压力加剧。央行已将“三道红线”试点房企商票数据纳入其监控范围,要求相关房企将商票数据随“三道红线”监测数据每月上报。目前商票数据暂未被纳入“三道红线”计算指标,不排除未来被纳入计算的可能性。近些年房企商票呈现快速增长态势,但目前市场上已经出现不少房企商票逾期未付的事件,监管此举更多是出于强监督防风险考虑,对于少数商票规模巨大的房地产企业,将进一步加剧其资金周转压力。今年以来房企负面消息不断,监管持续加码,后续不确定性加剧,警惕房企商票逾期对于地产债的冲击。

  债市多空因素交织,预期呈现震荡行情:宏观经济景气度边际降温,长期基本面利好债市,半年时间节点过后预期流动性方面会有所收紧,债市多空因素交织。城投债净融资在经历了5月的大幅下降后出现反弹,虽不及年初净融资额,但仍然呈现复苏态势,一、二级市场情绪有一定程度修复,但长端依然维持谨慎;房地产行业融资政策持续收紧,7月份蓝光发展等房地产发行主体到期量较大,信用风险较高,可能影响整个房地产行业的信用利差水平。

  上周债券市场表现

  流动性跟踪

  1)货币市场:7月2日,R001加权平均利率为1.6527%,较前周涨7.86个基点;R007加权平均利率为2.0105%,较前周跌71.71个基点;R014加权平均利率为2.3026%,较前周跌51.7个基点;R1M加权平均利率为2.2658%,较前周跌48.45个基点。

  2)资金面:央行上周公开市场操作中,周一至周三央行维持每日300亿逆回购操作,跨半年后,逆回购投放回归至100亿,全周公开市场累计净投放200亿。

  本周(7月5日至7月9日)央行公开市场将有1100亿元逆回购到期,其中周一到周五分别到期300亿元、300亿元、300亿元、100亿元、100亿元;此外本周四(7月8日)还有700亿元国库现金定存到期,到期资金合计为1800亿元。

  总体来看,流动性平稳跨半年,回顾6月总体资金面也维持稳定。如果央行保持稳健操作态势,对于到期流动性工具进行等额续做的话,7月资金面整体仍有望延续平稳态势,但进一步宽松的可能性不大。

  利率债跟踪

  1)一级市场:上周一级市场发行48只利率债,实际发行总额1884亿元,债券量与前周相比有所收缩。

  2)本期银行间国债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均跌1.06bp。其中,0.5年期品种上涨0.9bp,1年期品种下跌4.43bp,10年期品种下跌0.24bp。本期国开债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均跌3.17bp。其中,1年期品种下跌1.41bp,3年期品种下跌4.54bp,10年期品种下跌1.35bp。

  信用债跟踪

  1)一级市场:上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债、定向工具合计发行1648亿元,发行量与前周相比有所收缩。

  2)二级市场:本期各信用级别短融收益率多数下跌,就具体信用评级而言,AAA级整体下跌12.74bp,AA+级整体下跌10.5bp,AA-级整体下跌8.75bp。本期各信用级别中票收益率多数下跌,其中5年期AAA级中票下跌7.88bp,4年期AA+级中票下跌0.19bp,2年期AA-级中票下跌5.06bp。本期各级别企业债收益率不同期限多数下跌;具体品种而言,1年期AAA级下跌6.25bp,3年期AA+级下跌7.07bp,15年期AA级上涨0.86bp。