进入2026年下半年，人工智能产业正迎来从“模型迭代”向“应用落地”的重要跨越。随着多模态和Agent等应用的快速涌现，底层算力与硬件基础设施的需求逻辑正在发生深刻重构。当前人工智能产业链的投资主线，正围绕“供需反转”与“国产替代”两大核心逻辑展开。

　　这种供需反转在2026年上半年集中体现为“涨价”与“扩产”。AI的爆发式发展直接拉动了半导体、内存、电子材料等底层硬件需求，导致相关细分领域出现明显的供需反转，产业链价格快速上涨。本轮反转的核心驱动力，源于AI从训练阶段向推理阶段的演进。伴随模型参数量与缓存占用的持续增长，存储或成为今年受益于AI需求增长最大的细分领域。

　　在这种由下游应用爆发向上游制造传导的逻辑下，半导体设备亦成为确定性较高的受益方向。面对全球内存龙头大幅扩产的趋势，国内存储公司凭借较大的扩产空间，正迎来新一轮产能释放周期。同时，国内半导体设备在经历数年的验证与批量订单积累后，或可充分承接国内存储芯片和先进逻辑的扩产需求，相关订单有望在未来数年迎来爆发式增长。

　　在算力基础设施的布局上，投资逻辑正呈现出“海外增量”与“国产替代”双轮驱动的格局。一方面，中期来看北美云厂商（CSP）的资本开支有望持续上修，AI硬件公司的业绩表现依然强劲。尤其是XPO产业的创新带来了Scale up（横向扩展）的增量需求，为光模块产业打开了新的市场空间，国内光通信产业链从模块到上游环节均具备显著的出海机遇。另一方面，国内AI产业呈现百花齐放之势，大模型厂商在垂直应用领域的持续迭代，带动了Token消耗量的超预期增长，推理算力需求迎来爆发。在供给端，国内先进代工能力的提升，正显著加速国产算力芯片的自主替代进程。

　　基于对市场分化行情的深刻洞察，民生加银聚优精选（A类：013296 C类：025331）基金经理王悦展望后市表示，依然看好人工智能产业链的投资和发展机会。在具体的配置策略上，产品将继续聚焦半导体设备、海外算力光通信产业链、国产算力芯片三大核心板块的投资机会；在选股层面，通过产业景气度、公司成长性、商业模式等多维度精选个股，力求在产业高景气度中捕捉具备核心竞争力的优质标的。

　　注：民生加银聚优精选A成立时间为2021年10月14日，2022年至2025年每个完整年度收益率及业绩比较基准收益率分别为-28.00%/-14.63%、-18.85%/-7.52%、20.52%/12.50%、16.05%/13.17%，成立以来净值增长率及业绩比较基准收益率分别为97.01%/3.81% 。民生加银聚优精选C成立时间为2025年8月25日，近六个月、成立以来净值增长率及业绩比较基准收益率分别为151.28% /3.59%、150.83% /7.12%。数据来源：产品定期报告，年度业绩截至2025.12.31，成立以来业绩截至2026.6.30。基金过往业绩不预示未来表现。

　　A类份额历任基金经理：金耀先生（2021.10.14-2023.1.10），朱辰喆先生（2022.12.28-2025.12.31），现任基金经理王悦先生自2025.11.11起管理本基金；C类份额历任基金经理：朱辰喆先生（2025.8.25-2025.12.31），现任基金经理王悦先生自2025.11.11起管理本基金。

　　民生加银聚优精选是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金、但低于股票型基金。本基金还可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

　　风险提示：本材料观点仅供参考，不作为投资建议、业绩承诺或收益预测，非宣传推介材料。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利、也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金有风险投资需谨慎。