8月4日晚间，华图山鼎（300492.SZ）发布公告称，公司近日收到实控人、控股股东及间接控股股东转发的北京市高级人民法院民事调解书。根据（2026）京民终128号、129号文书，法院就嘉兴理峰股权投资合伙企业、北京建玥股权投资基金与易定宏、伍景玉及天津华图企管的两起合同纠纷案作出调解。
两案涉及投资本金合计13亿元。调解书明确，易定宏、伍景玉需向两家机构清偿投资款、投资收益、滞纳金、律师费及案件受理费等相关费用；天津华图企管需在调解书生效30日内且不晚于2026年9月30日，将其质押给两家机构的部分上市公司股票过户以抵偿部分债务，剩余债务分期清偿。若未按期履约，债权方有权要求一次性清偿全部债务并对质押股权行使优先受偿权。
以股抵债+分期，市场化方案达成一致作为涉及金额最大的两起诉讼，嘉兴理峰和北京建玥的案件一直是市场关注的焦点。两家机构分别于2020年底至2021年通过天津华图企管进行投资，因后续对赌安排未达预期引发诉讼。2025年8月公司首次披露相关诉讼时，两案合计诉请金额约19.5亿元。
最终的调解方案选择了"部分股票抵债+剩余分期"的市场化路径。天津华图企管以其持有的上市公司流通股抵偿部分债务，两家机构获得流动性较好的上市公司股份，剩余款项则约定了分期偿还节奏。方案经北京高院二审确认，具备法律效力，各方不再有上诉空间。
持股结构有序调整，公司经营不受影响从持股比例看，目前天津华图企管持有上市公司48.01%股份。此前2026年6月，公司已完成2.99%股份的协议转让，用于偿还股票质押融资。本次以股抵债完成后，天津华图企管持股比例将进一步调整，但仍将保持第一大股东地位。
值得注意的是，所有债务清偿主体均为股东方，上市公司本身不承担任何偿付义务。公告明确表示，本次诉讼进展"对公司生产经营、财务状况等方面不会产生不利影响，目前公司经营状况一切正常"。
被债务话题掩盖的主业价值过去一年，围绕华图山鼎的讨论，较多集中在股东债务层面，一定程度上分散了对公司主业的关注。
华图是国内公职考试培训领域的头部企业，在公务员考试、事业单位招聘培训等赛道拥有深厚的品牌积淀和渠道网络。该赛道具有显著的逆周期属性——就业竞争加剧时，职业考试培训需求相应提升。在行业竞争格局调整过程中，华图的市场份额稳步提升，线下网点和师资队伍持续扩张。
资产整合方面，此前公司公告华图商标、课件等核心无形资产将无偿注入上市公司。随着股东层面债务问题的有序解决，相关资产过户工作有望加速推进，进一步提升上市公司的资产完整性和业务独立性。
从估值角度看，目前公司市值与其行业地位、现金流创造能力相比存在一定折价。随着股东层面不确定性逐步消除，市场关注点有望回归到主业经营和长期价值层面。
后续债务化解路径清晰13亿元的最大两笔债务达成调解，为其余小额债务的处理提供了明确参照。上海理成、上海争凯等其他债权人涉及金额相对较小，市场普遍预期将参照类似方案有序解决。
整体来看，股东层面的债务化解路径已经清晰：以流通股清偿部分债务，剩余部分分期安排，通过市场化方式逐步出清。对上市公司而言，相关事项均在股东层面推进，不影响公司日常经营和财务状况。随着9月30日股票过户节点临近，以及后续其他债务的陆续解决，华图山鼎正逐步走出债务话题的影响，回归到职教主业的正常发展轨道。