经历长达四年多的下行调整后，国内原奶价格正在显现触底回升迹象。日前，农业农村部监测数据显示，2026年7月第4周，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格为3.06元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.0%。从7月第一周的3.04元/公斤到第四周的3.06元/公斤，原奶价格连续温和回升，叠加上游产能持续去化、散奶价格企稳，乳业供需关系正在向更加健康的方向修复。

　　对于乳制品加工企业而言，原奶价格回升并非单纯的成本上行信号。此前持续低位运行的奶价，为企业布局深加工产能、推进产品国产化提供了较好的成本窗口;而当前奶价出现拐点，则意味着上游供需失衡正在改善，乳业产业链有望逐步走出低价竞争。尤其是稀奶油、黄油、奶酪等高附加值产品，能够将原奶中的乳脂、蛋白等成分进一步分离、浓缩和利用，其产业价值有望在乳业周期复苏过程中得到重新认识。

　　华创证券在乳制品行业深度报告中指出，乳品深加工可以通过主产品与副产品的系统化利用，将整体产值提升至原奶价值的1.5倍至2.2倍。2025年国内稀奶油原料端市场规模预计约213亿元，是乳品深加工中规模最大的细分品类;2019年至2025年消费量年均复合增速约10%，在茶饮、咖啡、烘焙和西式餐饮持续创新的推动下，行业仍处于景气扩容阶段。与此同时，国内乳品深加工整体国产化率仅约30%，存量进口替代空间超过400亿元，具备本地生产、研发响应和B端客户服务能力的企业有望率先受益。

　　政策和标准体系的完善，也为稀奶油市场走向规范化、品质化提供了重要支撑。去年3月发布的新国标《食品安全国家标准 稀奶油、奶油和无水奶油》(GB 19646—2025)，替代了2010年版本。新国标不仅修改了术语定义、感官要求、理化指标及微生物限量，还首次对“调制稀奶油”作出明确界定，规定其主要原料范围，并明确不得添加非乳脂肪;同时要求稀奶油产品在标签上标明具体产品类别。

　　新国标的实施进一步厘清了动物稀奶油、调制稀奶油与含植脂产品之间的边界，有助于减少产品概念混用，推动行业竞争从低价和模糊标识，转向乳源品质、打发性能、风味稳定性及食品安全管理能力。对于拥有正规乳制品生产资质、产品开发能力和规模化供应体系的国产企业而言，行业标准提升将加快落后及不规范产品退出，并为优质国产稀奶油扩大市场份额创造更清晰的制度环境。分析人士指出，新国标的落地，是奶油行业一次彻底的规则重塑。新国标改变的不只是产品标准，更是行业格局：从混乱造假到透明合规，从低价内卷到品质为王。

　　在此背景下，熊猫乳品(股票代码：300898.SZ)的稀奶油布局与行业趋势形成较强契合。公司长期深耕浓缩乳制品及食品配料领域，在茶饮、烘焙、餐饮和食品工业等B端渠道积累了较为丰富的客户资源。据了解，熊猫乳品已经形成包括稀奶油、奶油奶酪、马苏里拉奶酪和马斯卡彭奶酪等在内的产品矩阵，此外还在持续提升与烘焙、茶饮客户供应链协同创新能力。

　　产能方面，公司山东熊猫“年产6万吨浓缩乳制品(炼乳、稀奶油、乳酪)改扩建项目”已达到预定可使用状态。随着原奶供需关系改善、新国标推动行业规范升级，以及国产稀奶油在交付效率、配方适配和本地化服务方面的优势逐步显现，现有产能有望为熊猫乳品承接连锁茶饮、烘焙及餐饮客户的新增需求提供基础。

　　值得关注的是，7月4日，熊猫乳品实际控制人、董事长LI DAVID XI AN提议公司使用自有资金回购股份，用于股权激励计划。7月7日，公司董事会审议通过回购方案，拟以集中竞价方式使用1500万元至2500万元回购股份，回购价格不超过24元/股。公司表示，此举基于对未来发展的信心和对公司价值的认可，旨在进一步健全长效激励机制，将公司、股东与核心团队利益相结合。

　　未来，随着原奶价格触底回升修复产业预期，新国标落地推动稀奶油行业规范化和品质升级，茶饮、咖啡及烘焙市场创新则持续打开需求空间。叠加现有深加工产能、B端客户资源以及管理层回购所释放的信心，熊猫乳品稀奶油业务正迎来成本、政策、需求和治理机制多重因素共振的发展窗口，有望由产品布局阶段进一步迈向规模化成长阶段。

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