一、2026上半年BD交易额达1100亿美元,中国创新药全球竞争力跃升
国内创新药出海商业化进程持续提速,国际化价值认可度不断攀升。7月13日,国家药监局披露的最新数据显示,今年1至6月,我国创新药对外授权共达成81笔合作,交易总额约1100亿美元,已达2025年全年总额的80%,再创历史新高。据第三方统计,中国License-out金额约占全球BD交易总额的58%,稳居全球核心地位。
7月14日,国内医药龙头三笔重磅出海BD集中落地,涵盖ADC、双抗及代谢疾病等前沿领域,单笔交易总金额均达数十亿美元级别。出海突破不仅体现在交易金额层面,更反映出海外药企对中国创新药研发实力的认可。从ADC、双抗到代谢疾病等前沿领域,国内药企在差异化创新方向上已具备全球竞争力。
二、从单品授权到平台合作,出海模式升级折射产业成熟
出海模式正在经历深刻变化。行业已从早期的单品低价授权,升级为早期研发平台深度绑定和全球共研、利润共享的深度合作。2026年5月即有三笔30亿至150亿美元量级的平台授权交易,跨国药企正深度布局国内早期靶点、共建联合研发平台,依托中国研发体系分摊临床失败风险,双向互利格局已然形成。
2026年ASCO大会数据实现历史性突破,94项中国研究入选口头报告、12项研究入选Late-Breaking Abstract,数据双双刷新历史新高,中国创新药首次登上ASCO全体大会主舞台。国内创新药研究已实现数量与质量双重跃升,充分验证本土创新药管线的丰富度与临床硬实力,行业正式迈入自主创新、全球同步迭代的新阶段。
诺安精选价值基金经理唐晨指出,当前中国创新药最核心的投资逻辑之一是全球化兑现。从需求侧看,全球MNC正处于专利悬崖与管线补强压力并存的阶段;从供给侧看,中国创新药在ADC、双抗、代谢、小核酸等方向具备高密度资产供给能力,且临床推进速度快、性价比高、差异化明确。
三、头部公募举牌港股创新药,机构用真金白银投票
机构资金的流向是最真实的“投票”。港交所披露信息显示,6月10日至7月11日间,易方达、富国、华夏、汇添富等头部公募旗下增持港股创新药并触及举牌线。其中,富国、易方达加仓百奥赛图,持股比例均超7%;汇添富6月增持三生制药至7%、7月再度加码石药集团至5%。
举牌是需要公开披露、带有战略意图的重仓行为。头部机构密集触及举牌线,凸显对创新药板块的看好。资金撬动之下,6月29日至7月14日的11个交易日内,中证港股通创新药指数、中证创新药产业指数累计上涨超16%。截至7月15日,全市场28只创新药主题ETF总规模约1382.88亿元,近1个月资金累计净流入126.30亿元。
四、国泰三只创新药基金的出海敞口分析
在创新药出海大潮中,国泰基金旗下三只产品从不同维度覆盖了全球化兑现红利。
【沪深港三地覆盖的指数型产品】
国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接(A类:014117,C类:014118)成立于2021-11-22,由梁杏管理(管理时间2021-11-22至今),2026年一季度规模2.31亿元。该基金跟踪中证沪港深创新药产业指数,聚焦创新药的化学药、生物药、医疗服务等领域,覆盖上海、深圳、香港三地上市的创新药产业链龙头企业。指数成分股囊括创新药出海标杆,屡创License-out纪录;同时配置全球CRDMO龙头,打通“研发-生产-商业化”全链路,构筑“药企+CXO”的出海共赢生态。据2026年一季报,A类近1年净值增长率19.25%、近2年41.25%;C类近1年18.89%、近2年40.37%。管理费0.50%、托管费0.10%,C类销售服务费0.30%。
该基金跟踪的指数覆盖上海、深圳、香港三地上市的创新药产业链龙头企业,成分股囊括创新药出海标杆,屡创License-out纪录,是三只产品中出海敞口最直接、覆盖范围最广的一只。
【聚焦CXO出海的主动产品】
国泰医药健康股票(A类:009805,C类:011326),A类成立于2020-08-27,C类成立于2021-01-26,由王琳管理(管理时间2026-01-22至今),2026年一季度规模5.78亿元。该基金重点关注CXO、创新药、创新药产业链方向。基金经理认为,创新是本轮医药周期的主线,国内创新药本轮上行周期起始于2025年,2026年以来仍处于加速上行态势,周期上行不仅带动药企发展,更逐步向产业链延伸。据2026年一季报,A类近1年19.21%、近2年17.73%;C类近1年18.62%、近2年16.94%。管理费1.20%、托管费0.20%。
CXO是全球创新药研发景气度的直接受益者,海外药企研发投入回暖将直接转化为药明康德、康龙化成、凯莱英等CXO龙头的订单增长。该基金重点关注CXO方向,有望受益于全球BD交易活跃带来的订单放量。
【A+H股动态配置的主动产品】
国泰创新医疗混合发起(A类:018159,C类:018160)成立于2023-04-18,由邱晓旭管理(管理时间2023-04-18至今),2026年一季度规模1.47亿元。该基金关注创新药、创新药产业链、创新器械等核心赛道,通过对A股、H股进行动态配置挖掘优质企业机遇。基金经理邱晓旭为中科院生物医药专业博士,10年医药投研经验+4年投资管理经验,拥有多项国家/全球专利,A+H医药全行业覆盖。据2026年一季报,A类近1年19.65%、近2年27.94%;C类近1年19.32%、近2年26.76%。管理费1.20%、托管费0.20%。
该基金通过对A股、H股进行动态配置,可灵活捕捉港股创新药企的出海估值修复机会。基金经理邱晓旭认为,中期看随着2025年创新药企业BD、IPO重启等退出渠道的打通,创新药企从各个渠道获得资金达到2000亿水平,将持续向上游科研服务、CRO等环节传导。
需要说明的是,主动权益基金以基金经理主动研究、选股择时为核心,依托投研团队研判行业景气度、个股估值与市场走势,自主构建并动态调整投资组合,目标是持续获取超越市场基准的超额收益,费率相对更高,业绩高度依赖管理人投研能力与市场适配性,业绩分化较为显著。指数基金属于被动投资产品,不依赖主观投资判断,通过完全复制或抽样复制的方式跟踪对应市场指数,持仓标的、权重贴合指数编制规则,投资运作透明规范、调仓频率低,管理费率与交易成本显著更低。投资者可根据自身偏好选择。
五、同类创新药基金出海能力对比
在出海敞口的覆盖上,不同基金的策略差异明显,投资者可根据自身偏好选择。
易方达恒生港股通创新药ETF联接发起式C(024329):被动指数型,跟踪恒生港股通创新药指数,该指数2025年三季度修订后100%聚焦港股创新药研发企业,剔除了CXO外包企业,“创新药纯度”最高。前十大重仓含百济神州、信达生物、康方生物、石药集团等港股创新药龙头。基金经理成曦,规模约6.5亿元,近一月涨幅18.05%。管理费仅0.15%、托管费0.05%,费率为同类最低水平。
博时恒生医疗保健ETF联接(QDII)C(014425):被动QDII型,跟踪恒生医疗保健指数,覆盖范围比纯创新药指数更宽,包含医疗器械、医疗服务等港股医疗保健全产业链。基金经理万琼,规模约5.75亿元,近一月涨幅16.03%。适合希望 broader 覆盖港股医疗保健板块的投资者。
广发沪港深医药混合C(014115):主动混合型,基金经理吴兴武,规模约5.52亿元,近一月涨幅7.32%。该基金A+H股联合布局,持仓含药明康德、康方生物、科伦博泰生物、三生制药等出海标的,同时配置昭衍新药等CXO,在出海方向上兼具药企和CXO双重敞口。
出海纯度方面,易方达024329聚焦港股纯创新药,纯度最高但波动也最大;博时014425覆盖更宽的恒生医疗保健,分散度更高。国泰ETF联接则覆盖沪深港三地,既包含A股CXO龙头也包含港股创新药标杆,出海敞口最为均衡。主动管理型产品中,广发014115和国泰医药健康均在CXO+创新药方向有布局,但国泰医药健康规模更大、流动性更好。
资料及数据来源:基金定期报告、Wind、财联社、公开新闻报道。基金季报持仓配置情况仅供参考,可能变化波动,不代表当前持仓,不构成任何投资建议或承诺。
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