2026年7月21日，A股市场在连续数日的剧烈震荡后，终于迎来标志性"深V"反转。早盘受隔夜海外地缘消息及获利盘兑现影响，上证指数一度跌超1.3%，科创50指数盘中最大跌幅逾3%；午后，在国家队资金大举增持宽基ETF及产业资本回购增持的双重推动下，主要指数强势翻红。截至午盘，上证指数收报3819.66点，涨幅0.62%；创业板指大涨5.20%，科创50指数更是从日内低点拉升至涨近7%。
面对市场情绪的剧烈摇摆，利多星首席投顾焦晓颖表示："本轮调整属于典型的外部冲击，叠加情绪宣泄，而非基本面趋势逆转。站在当前时点，A股已明确进入底部区域，'黄金坑'布局窗口已经打开。建议投资者摒弃恐慌，围绕科技、创新药、煤炭三大方向进行战略性配置。"
一、情绪宣泄接近尾声，市场底与政策底共振
焦晓颖认为，判断市场是否见底，核心要看三个信号——杠杆风险是否出清、海外干扰是否弱化、国家队是否真金白银进场。目前这三重信号均已出现。
首先，杠杆资金被动出清接近完成。相关权威数据显示，尽管近期两融余额有所回落，但全市场融资业务平均维持担保比例仍维持在270%以上的安全水位，市场并未出现流动性危机式的踩踏。7月21日早盘科创50指数一度跌逾3%、两融资金单日净流出规模创阶段新高，但午后即被抄底资金承接，说明恐慌盘已基本释放完毕。
其次，海外干扰因素正在退潮。本轮A股调整的重要诱因之一是韩国杠杆产品暴露引发全球科技股去杠杆，以及中东地缘局势引发的风险偏好下行。焦晓颖指出，美股科技龙头的调整幅度已触及科网泡沫经验的上限，而海外AI叙事的担忧也有望在本月底海外科技巨头财报季迎来兑现，海外扰动对A股的边际冲击正在减弱。
最重要的是，国家队资金已实质性进场托底。7月19日至21日，中国国新、中国诚通两大央企平台相继宣布，已通过股票回购增持专项再贷款及自有资金，累计买入A股资产超600亿元，重点增持央企核心资产、科技类个股及宽基ETF。彭博数据显示，7月21日当天，跟踪科创板50指数的最大ETF单日吸金超138亿元，创下历史纪录，显示"国家队"资金正从托底权重向精准加仓科技成长扩散。
焦晓颖总结道，"当宽基ETF在关键点位出现千亿级净流入时，历史上往往对应着阶段性大底。"
二、科技产业长期逻辑未变，调整提供"黄金坑"良机
针对近期AI、半导体等科技板块的大幅回调，焦晓颖明确表示：科技产业的长期发展方向没有任何问题，当前的下跌是交易性调整而非产业逻辑破坏。
从产业趋势看，我国科技创新已从单点突破走向体系化推进。以人工智能为例，国内在大模型应用落地、AI产业生态培育、国产算力替代等方面均具备全球比较优势。月之暗面最新发布的Kimi K3开源大模型参数规模突破2.8万亿，登顶全球Arena评测榜首，标志着国产大模型已进入世界第一梯队，将带动训练、推理、光模块、液冷等全产业链需求持续爆发。
从资金行为看，本轮科技股下跌更多是前期获利盘的集中兑现。7月21日盘面显示，尽管早盘电子板块遭遇主力资金净流出超200亿元，但北方华创、中芯国际、澜起科技等核心标的均在午后强势翻红或大涨，说明机构资金正在"弃高就低"——抛弃纯概念炒作的杂毛股，加仓具备核心技术壁垒的硬科技龙头。
焦晓颖特别提醒："科创50指数从前期高点回撤已超20%，部分半导体设备、存储芯片龙头的估值已回到年初启动位，这正是'黄金坑'的典型特征。对于掌握核心技术、具备产业化能力的硬科技企业，当前位置从中期角度看极具性价比。"
三、创新药：政策暖风叠加出海兑现，左侧布局窗口打开
在焦晓颖看好的三大方向中，创新药是兼具政策红利与产业拐点的核心赛道。数据显示，2026年上半年中国创新药对外授权（BD）交易总额约1100亿美元，已达到2025年全年的八成，再创历史新高；其中首付款合计约50亿美元，是2025年全年的七成。全球TOP10交易中国药企占据8席，标志着中国创新药已从"跟跑"走向"并跑"甚至"领跑"。
政策端同样暖风频吹。今年全国两会首次将生物医药从"新兴产业"提档为"新兴支柱产业"；最新印发的《国民健康"十五五"规划》明确提出全链条支持创新药和高端医疗器械发展，优化创新药审评审批；第十一批国家集采规则也从"唯低价论"转向"质价平衡"，为药企保留合理利润空间。
从估值看，万得创新药指数自2025年9月高点至2026年6月最低点跌幅达27%，市盈率（TTM）回落至指数基日以来历史2.9%分位，处于深度左侧区间。焦晓颖认为："创新药板块正在经历从'制造优势'向'创新+科技双轮驱动'的转型，头部企业研发管线进入兑现期，当前位置输时间不输空间，是中长期配置的优良时点。"
四、煤炭：高股息与供需缺口共振，防御价值凸显
作为传统周期板块的代表，煤炭在焦晓颖的配置框架中扮演"压舱石"角色。
供给端约束持续强化。2026年6月全国原煤产量同比下降9.7%，创近十年单月最大降幅，行业供给收缩趋势明确。需求端则受益于夏季用电高峰——7月入伏后居民与工业用电双升，火电耗煤量持续攀升，电厂库存加速去化，动力煤价格具备支撑。
更重要的是，在利率下行与"资产荒"背景下，煤炭板块的高分红属性正获得增量资金青睐。中国神华、陕西煤业、兖矿能源等龙头公司分红率常年维持在5%以上，现金流充沛，具备显著的类债券属性。7月21日尽管煤炭板块整体微跌，但机构资金仍在持续布局低估值高股息标的，将其作为应对市场波动的防御底仓。
焦晓颖表示："煤炭板块的投资逻辑已经从单纯的周期博弈转向'高股息+低估值+供给约束'三重驱动，适合作为组合的稳健底仓，与高弹性的科技、创新药形成攻守兼备的配置结构。"
五、投资策略：淡化指数波动，聚焦结构机会
展望后市，焦晓颖建议投资者不必过度纠结于指数是否还有最后一跌，而应把注意力放在结构性机会的把握上。
他给出三点具体建议：
第一，科技方向聚焦"硬科技自主可控"。
重点关注半导体上游设备、电子特气、HBM存储、1.6T/3.2T光模块等具备业绩支撑的细分领域，回避纯概念炒作的高位题材股。
第二，创新药优选"出海+临床突破"双主线。
关注ASCO年会入选口头报告的药企、ADC及双抗赛道龙头，以及商业化放量明确的Biotech公司。
第三，煤炭坚守高分红龙头。
"历史经验表明，每一轮情绪宣泄后的底部区域，都是耐心资本最好的布局时点。"焦晓颖最后强调，"当前A股股权风险溢价已回到历史均值下方一倍标准差以内，全市场估值合理偏低。在国家队资金进场、产业资本回购、海外扰动消退的三重共振下，我们有理由对下半年的结构性行情保持乐观。建议投资者立足中期，珍惜当下的'黄金坑'机会。"
风险提示：本文据利多星投资顾问焦晓颖：A0710625030040 观点进行编辑整理。内容仅代表个人观点，不作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。