7月21日，港股“非洲消费品制造第一股”乐舒适（02698.HK）发布2026年上半年盈喜公告。公司预计收入不少于3.28亿美元，同比增长不少于28%；净利润不少于0.73亿美元，同比增长不少于40%；经调整净利润不少于0.75亿美元，同比增长不少于47%，业绩增长超预期。

　　对比2025年全年业绩，公司2026年上半年营收、净利润、经调整净利润同比增速在去年全年同比增长24.9%、27.4%、24.4%的基础上实现全面提速，整体增长动能显著升级。公司上半年延续稳健向上的发展态势，坚守刚需消费品赛道，为下半年产能释放、渠道下沉及新市场拓展筑牢根基。

　　依托上半年卫生用品销量与平均销售单价的协同增长，叠加销售渠道深化、生产布局优化及新市场拓展，公司收入与盈利均实现较快增长，各项核心指标增速进一步提升，展现出强劲的经营韧性及新兴市场卫生用品龙头的增长潜力。

　　量价齐升，推动整体业绩稳健增长

　　2026年上半年，乐舒适产品线实现销量扩容与均价上行，增长结构均衡。公司各类卫生用品业务同步向好，基础刚需业务走势稳健，产品结构持续优化，同时新消费场景不断拓展，各板块合力推动业务稳步增长。

　　卫生用品具备强刚需属性，受宏观消费波动影响较小。非洲、拉美等新兴市场人口规模持续快速增长，年轻人口占比较高，消费升级持续叠加城镇化推进，为行业长期增长提供了支撑。

　　目前，乐舒适主攻的非洲市场卫生用品渗透率远低于成熟市场90%的水平，年均新增人口超4600万，城镇化率快速提升，行业增量扩容潜力充足。凭借十余年本土化深耕，乐舒适坐稳非洲市场龙头。按弗若斯特沙利文统计，公司2024年婴儿纸尿裤、卫生巾销量市占率分别达20.3%、15.6%。未来，凭借在非洲等新兴市场建立的生产、渠道、品牌等先发优势，乐舒适有望持续承接新兴市场的卫品消费人口红利。

　　本土产能布局，构筑差异化核心壁垒

　　深度本地化产能布局，是乐舒适区别于同业的核心竞争优势。截至2025年底，公司已在非洲八国、拉美萨尔瓦多落地工厂，产线总数66条。今年4月份秘鲁卫品厂正式投产后，非洲+拉美十家工厂的本地化生产布局成型，辐射效率进一步提升。

　　全域本土化生产有效规避跨境物流、关税等额外成本，保障了终端产品的价格竞争力，也稳定了整体毛利水平。依托本土工厂搭配深度下沉的分销网络，公司渠道覆盖渗透至乡镇下沉市场，持续带动终端销量释放。

　　另外，上半年汇率变动亦对乐舒适上半年业绩产生双向影响。加纳塞地、赞比亚克瓦查、西非法郎及中非法郎等多数经营地区货币兑美元的平均汇率较上年同期走强，带动各类产品以美元计价的平均销售单价提升；与此同时，欧元等货币兑美元贬值产生的外汇亏损净额，对利润增长形成部分抵消。

　　拉美市场高速放量，打开中长期增长空间

　　在非洲基本盘稳健夯实的同时，乐舒适在拉美市场依托该地区年轻化人口结构与消费升级趋势，正逐步将非洲的成功经验复刻到秘鲁及萨尔瓦多市场。2025年，公司拉美区域收入同比大增134%，正孕育非洲市场之外的第二增长曲线。2026年上半年，萨尔瓦多、秘鲁两大新近投产的拉美工厂产能持续爬坡，公司成熟的本土化生产与渠道运营模式快速落地，持续加码商超、药店等优质现代渠道布局，区域收入占比有望延续上行态势。

　　目前，公司已形成“非洲稳基本盘、拉美提增长弹性”的双轮驱动格局，在降低单一区域市场依赖的同时，也为中长期业绩增长培育新的增量来源。

　　随着港股进入中期业绩披露期，市场对消费企业的关注进一步落到收入增长质量、盈利兑现能力及业绩持续性上。乐舒适预计2026年上半年收入、利润及经调整净利润分别同比增长不少于28%、40%及47%，展现出较强的经营韧性，也为公司的多区域发展战略提供了阶段性的业绩验证。

　　对于公司后续发展，多家券商研报认为，新兴市场卫生用品行业具有人口增长及渗透率提升空间。乐舒适依托本地化生产、深度下沉的渠道网络，以及成熟运营经验的跨区域复制，具备进一步扩大市场份额的基础。随着拉美产能逐步释放，非洲及拉美新市场持续培育，公司中长期增长空间有望进一步打开。