在7月11日举行的2026雪球指数基金领袖峰会上，嘉实基金指数基金经理田光远以《科技投资：从寻找α到拥抱β——产业集群时代的指数布局机会》为题发表演讲。他指出，当前科技投资的底层逻辑已经从“选个股”转向“选赛道”，市场正在经历从α到β的范式切换，而指数基金也因此迎来了新的时代机遇。

　　从“α的β化”到“沿着β找α”：投资逻辑正在生变

　　田光远回顾道，早在2022年市场就出现过“α的β化”的说法，即通过配置某个β来获取超额收益。但从去年开始，情况发生了变化，市场上出现了新的提法——“沿着β找α”。他观察到，过去一年公募基金收益率超过400%的产品不在少数，很多基金净值翻了3到5倍，但这些产品的成功已经不再依赖某个单一赛道里的孤军突围，而是集中在光伏、芯片等少数几个大赛道上。换言之，个股涨幅超过5倍甚至10倍的案例，几乎都出自这几条主线之内。田光远认为，这意味着投资的顺序变了：过去是先选好股票再看行业，现在必须先判断方向对不对，再去挑选方向内的个股，顺序不能颠倒。

　　在他看来，上一轮互联网时代的最终买单方是C端消费者，行业景气与否取决于大众的消费意愿；而这一轮AI时代的出资方变成了B端企业，与5G时代政府主导的ToG模式不同，AI是典型的ToB逻辑。企业客户与个人消费者的决策方式不同，企业经不起产业布局的延迟，这也是本轮AI投资能够持续较长时间的重要原因。他还提到，近期半导体设备板块的走强正是同样逻辑的体现：只要站上这条赛道，即便设备尚处于更新替代阶段，市值也会先行反映预期。

　　田光远进一步谈到产业全球化和产业链集群效应。他以上一轮新能源行情为例，一家龙头公司的崛起往往能带动上下游整条产业链同步上涨，从存储芯片、PCB到数据中心、网线、铜板等环节共同讲述一个产业故事。AI也正在经历从单一公司走向产业集群的过程，他认为下一个可能出现类似爆发的方向是机器人赛道，同样有可能从一家公司扩展为一个大的产业集群。伴随这种集群效应，科技板块内部个股相关性明显提高。田光远解释，在顺风行情中，新技术、新产业都可以纳入投资视野；但一旦转为逆风，即便技术再突出，个股同样难逃下跌，这使得赛道选择的重要性远超以往。

　　用指数把握产业集群机会：ETF扩容与嘉实的产品布局

　　在他看来，产业集群效应恰恰凸显了指数工具的价值——指数基金正迎来时代机遇。田光远指出，指数基金规模每突破一万亿元所用的时间正变得越来越短，其主要增量已经不再依靠宽基产品，而是来自行业和主题赛道类ETF。过去一年多的时间里，ETF市场增量已超过一万亿元，且几乎全部是市场的绝对增量。他提到，目前一些知名科技龙头公司的前十大股东中，有近半数是ETF基金，这说明ETF已经成为市场增量资金的重要来源。在"沿着β找α"的时代背景下，用指数工具去表达和落地投资思路，正变得比以往更为关键。

　　围绕这一判断，田光远介绍了嘉实基金在主动权益类产品上的布局，目前覆盖算力基础设施、AI应用和硬件、智能制造装备、宽基科技、跨境科技以及科技+策略增强六个方向，产品线基本覆盖了科技投资的主要细分领域。

　　谈及后市展望，田光远认为当前AI行业和科技行业整体仍未到见顶阶段。他以历史经验类比：空调、电视等家电产品的价格在过去二十年持续走低，而移动互联网的爆发同样建立在通信资费大幅下降的基础上——2009年每月10G流量要花60元，到2015年几十元就能买到数G流量，正是这一轮降价才催生了移动互联网的繁荣。反观AI行业，当下最大的问题仍是"贵"，硬件价格持续上涨，Token价格的下降趋势自去年起也明显放缓，热点时期甚至出现上涨。田光远认为，只有当Token价格降到用户几乎无感的程度，AI应用才会像今天的移动互联网一样全面爆发，因此整个板块的需求和资本开支都还没有见顶。

　　不过，田光远也提醒投资者需要正视短期风险。当长期趋势被短期共识提前消化，往往就是波动最大、也最难赚钱的阶段。现阶段的科技板块在某种程度上有些类似年初的黄金：短期仍可参与，但风险已经大于机遇，一旦出现行业内部的利空，不排除会经历阶段性回调。但从更长的时间维度看，他仍然维持乐观，科技行业的长期逻辑并未改变，只是兑现节奏需要时间。他建议投资者明确自身的持有周期，理性看待短期波动。

　　以上内容为嘉宾在活动现场分享的个人观点，仅供参考，不构成投资建议，亦不代表相关产品的业绩承诺。文中涉及的指数历史表现不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎。