原始目标价 175 港元｜基本面价值持续验证

　　近日，辉立证券发布关于卓越睿新（02687.HK）的研究报告，关注其在中国高等教育AI原生应用领域的布局及发展前景。

　　据该报告内容显示，卓越睿新为中国高等教育AI原生应用龙头，自2013年推出核心品牌“智慧树”以来，率先切入高校MOOC与学分课程共享赛道，构建了全国性数字化教学内容网络。公司于2015年推出的自研大模型“大明白”获得国家网信办备案，标志其从内容服务商转型为AI原生教育技术平台。

　　报告指出，公司通过自研大模型“大明白”与知识图谱为核心引擎，覆盖12大学科门类、92个专业的结构化知识数据与“专家推理链”资产，构建通用大模型难以复制的垂直壁垒，形成“数据-模型-场景”自我强化良性循环，从而实现高毛利教学内容规模化变现，驱动盈利弹性跃升，带动整体毛利率（2025年，下同）提升3.55个百分点至65.5%，归母净利润同比大幅增长24%至1.3亿元人民币，净利润率同比增加1个百分点至13.4%。

　　此外，报告分析认为，目前国内高教数字化渗透率仍处低位，提升空间广阔。公司已经深度绑定“教育强国”战略，依托79.4%的“双一流”高校覆盖率，持续受益於高校AI基础设施刚性投入增长，推动业务从内容数字化向AI驱动平台化战略升级。6月公司决定回购10%股票，传递了管理层对未来发展信心。

　　根据辉立证券报告中的估值分析，其设定的买入参考价为$145.50港元，目标价$175.00港元，止蚀价$130.00港元。