证券时报记者 贺觉渊

　　随着我国经济从高速增长转向高质量发展a，金融服务实体经济不只体现为宏观金融总量的持续扩张，更体现为质效的提升。

　　中国人民银行7月15日发布的2026年上半年金融统计数据报告显示，6月末，广义货币供应量M₂同比增长8%，社会融资规模存量同比增长7.4%，两项指标增速均继续高于名义GDP增速。

　　当前，社会综合融资成本处于历史较低水平，6月新发放企业贷款加权平均利率约为3%，比上年同期低约20个基点；新发放个人住房贷款利率约为3.1%，与上年同期基本持平。

　　“从上半年金融数据看，货币政策支持实体经济的效果是比较明显的。”人民银行副行长邹澜在当天召开的国新办新闻发布会上总结称，反映金融运行的重要宏观金融指标充分体现适度宽松的货币政策状态，社会融资条件较为宽松，金融服务实体经济的质效不断提升。

　　企业直接融资占比明显上升

　　上半年，社会融资规模增量累计为20.84万亿元。在总量保持合理增长、有力支撑实体经济资金需求的同时，社融结构的变化显示出我国融资渠道日趋多元。其中，金融机构对实体经济新发放人民币贷款扣除偿还额后的净增加10.76万亿元，表明金融机构对实体经济的信贷支持力度稳固。此外，为配合财政政策发力，上半年政府债券净融资达到6.44万亿元，保持较高水平。

　　企业债券融资、股票融资等多元化融资渠道对社融规模增量的拉动作用已愈发明显。上半年，企业直接融资占比明显上升：非金融企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；非金融企业股票融资2933亿元，同比多1224亿元。两者合计占社会融资规模增量的11.3%，比上年同期高5.6个百分点。

　　“伴随金融体系持续深化改革、经济转型升级加快，直接融资将在‘十五五’时期的现代化产业体系建设及高水平科技自立自强中发挥重要支持作用。”民生银行首席经济学家温彬表示。

　　贷款“降速提质”或成新常态

　　截至6月末，人民币贷款余额282.63万亿元，同比增长5.2%。今年以来，人民币贷款增速有所放缓，而债券融资明显增加。

　　融资结构变化可能是长期性、趋势性的。人民银行货币政策司司长谢光启指出，未来一段时期，货币信贷将继续从外延式扩张转向内涵式发展，贷款“降速提质”可能成为宏观经济运行的新常态之一。

　　目前，金融对实体经济的支持更多体现在结构优化而非总量扩张上：分借款主体看，企（事）业单位贷款是信贷增长的主体，上半年企（事）业单位贷款增加11.13万亿元，其中，中长期贷款增加5.55万亿元，表明金融持续为实体经济提供稳定的资金来源。住户经营贷款增加6890亿元，显示金融机构持续加大对个体工商户和小微企业主生产经营活动的资金支持。

　　从投向结构看，贷款流向重点领域和薄弱环节。6月末，普惠小微贷款余额同比增长8.3%，工业中长期贷款余额同比增长5.9%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长9.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　“当前，金融‘五篇大文章’领域新增贷款占比已提高到70%以上，企业贷款利率也处于历史低位，金融对实体经济的支持力度仍然比较稳固。”谢光启表示。

　　适度宽松货币政策持续显效

　　面对经济结构和融资结构变迁，央行正持续优化完善货币政策框架，逐步淡化数量型目标，推动货币政策框架从数量型调控为主向价格型调控为主转型，着力营造适宜的货币金融环境。

　　一方面，今年以来，央行综合运用逆回购、中期借贷便利（MLF）、买卖国债等多种货币政策工具，保持流动性充裕。另一方面，为增强货币市场利率调控的精准性、有效性，6月底央行在公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，进一步丰富工具箱，并收窄临时正、逆回购的操作利率区间。

　　“现在单一的贷款指标并不能完整反映实体经济获得融资的状况。”谢光启称，可将贷款和债券加总起来一起观察，同时更多关注利率、融资结构等全面反映社会融资条件的指标。

　　下半年，央行还将增强货币政策前瞻性、灵活性和针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，强化逆周期和跨周期调节。

　　在数量方面，央行会根据流动性管理需要，适当选择并合理搭配存款准备金、逆回购、MLF、国债买卖等工具，保持流动性充裕；在利率方面，央行将根据宏观经济运行情况、物价走势和宏观调控的需要，引导调控好利率水平，促进社会综合融资成本保持低位运行。同时，央行将继续发挥好结构性货币政策工具等其他货币金融政策的作用。

　　各项政策之间相互配合，兼顾改革创新与风险防控，有助于提升我国金融市场运行的稳定性和韧性。同时，年初发布的财政金融协同促内需一揽子政策仍在持续发力，存量政策和增量政策协同显效，将对实体经济结构转型升级形成持续而有力的支撑。