【莫名其妙】

　　如果政府补贴天使投资人，相当于让这个社会的大部分穷人出钱去补贴大富翁和大财团。

　　最近，上海市科委会同财政局和发改委，联合推出了《上海市天使投资风险补偿管理暂行办法》，拟对科技型企业项目的投资失败予以一定程度的补贴。这个政策一出台，便议论纷纷。

　　也许这个政策的制定者的初衷是好的，是希望加快科技创新，推动产业转型。但是这个政策无论从立法的基础法理，还是从实际操作的可行性角度看，都有问题。希望能够暂缓执行。

　　从法理角度看，一般现代政府的政策都是取之于富人，补贴给穷人。比如美国的财政收入主要是累进税制的收入税构成，其中50%的富人提供了全部的税收，但是其支出，主要是补贴给穷人的社会福利开支。中国的税收收入不是以累进税的收入税为主，而是以间接税为主；而现在越来越占比大增的收入税，主要是工薪阶层提供。在社会上，这些人并不是富裕阶层。现在政府拿这样的人的税收去补贴给天使投资人，这些天使投资人相对于以上纳税人又是什么情况呢？

　　天使投资人都是社会富裕阶层，甚至都不是一般富裕的人，而是大富翁或者超级富翁。那些有一点儿闲钱炒炒股的中产阶级，都没有资格和能力去从事天使投资。天使投资人基于大数定律和对行业的特有判断，甘冒风险从事这样的高科技投资，本质上是一个责任自负的投资行为，政府的税收来自于全社会，其中绝大多数是穷人。所以，如果政府补贴天使投资人，相当于让这个社会的大部分穷人出钱去补贴大富翁和大财团。这样的事情，恐怕全世界都难以找到几个案例！

　　其次，天使投资往往是高失败率的投资。据统计，对天使投资而言，投资10个项目，失败9个，只要1个成功，就可以弥补其它9个的失败损失。这说明，一旦成功，回报也是相当高的。如果政府去补贴，不仅投入巨大，而且非常不合理。难道那个唯一成功的高收益项目归了投资人，另外的9个失败项目归政府吗？

　　而且就算我们决心承担这9个失败的成本了，但是有没有想过，这样的政策会极大地鼓励原本已经非常高的投资风险偏好？过高的投资风险偏好，只会让投资人失去理智，盲目地开展投资行为，从而造成社会资源的浪费。这样的事情，我们在大炼钢铁的时候遇到过，在计划经济时代到处都是，莫非现在的上海市科委又想重演一遍？天使投资的经济学含义就是要投资人有风控意识，只有存在着对失败的惧怕，才会理性选择最优的技术方案。不计成本地搞科研，并不值得鼓励，尤其是在本届政府把市场调节放到了资源配置的基础机制的背景下！

　　最后，从操作角度看，这样的补贴政策非常容易钻空子。天使投资的项目，一般都是高科技，外行人很难理解其技术合理性和市场的前景。政府怎么可能有能力判断其失败是不是恶意？既然不能判断，那么有人想套取政府资金简直是易如反掌。如果政府推出这一政策，最后又后怕于被骗而不敢实际执行，那么政府的信誉岂不是又被“消费”了一次？

　　由此可见，这样的政策是绝无可行之理，也没有可行之法的。

　　（作者系德国波恩大学经济学博士）