自9月15日起，中国人民银行将存款准备金考核制度由现行的时点法改为平均法。即维持期内，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比，不得低于法定存款准备金率。同时，为金融机构存款准备金考核设每日下限，即维持期内每日营业终了时，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比，可以低于法定存款准备金率1个（含）百分点以内。
    以往的时点法是金融机构在每月5日、15日及25日三个时点，对应每月月末、10日和20日的存款基数，按照多退少补的原则，缴纳存款准备金。那么，平均法考核较时点法有何优点？在此时点进行存款准备金考核制度调整的意义何在？中国经济时报记者就有关问题采访了经济分析领域的专业人士，他们表示，对存款准备金缴纳采取平均法的制度，可以引导境内外资金的“低波动”，促进资金价格的收敛；作为充实宏观审慎监管的政策措施，其目的和作用与变相降准无关。
缓解资金波动风险
    接受中国经济时报记者采访的交通银行资产管理中心高级分析师陈鹄飞认为，此次存款准备金考核制度的调整与存款偏离度管理是一脉相承、相互配套的政策改革，是不断完善宏观审慎监管框架的具体措施。
    中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在接受中国经济时报记者采访时表示，对存款准备金考核方式的改变，会增大金融机构管理流动性的灵活度。
    此外，陈鹄飞对本报记者谈道：“当前资本市场股指持续动荡，汇改后人民币出现一定的贬值预期。受以上多重因素影响，近期银行间市场出现资金链从紧的预期。虽然央行在不久前实行了‘双降’，并进行滚动逆回购的投放，但未改银行间资金偏紧的局面。在此背景下，将存款准备金考核制度改为平均法，有利于平滑金融体系资金的波动，缓解当前资金链从紧的压力，实现境内外利差、汇差的预期平衡。”
    站在国际市场的角度上看，陈鹄飞认为，央行在此时点下进行的此次调整，可能也将未来美联储加息或将引致的影响考量在内。他解释道，美联储加息临近，包括中国在内的新兴市场普遍面临着资本流不确定性的预期。借提升存款准备金缴纳的灵活性来进一步完善宏观审慎监管，有利于对冲美联储加息可能引致的资金波动风险，未雨绸缪。
与变相降准无关
    经过此次调整，央行允许金融机构在维持期内每日营业终了时，按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比，有可低于1个（含1个）法定存款准备金率的未缴足空间。
    对此，陈鹄飞强调：“需要澄清的是，这并不意味着对金融机构变相降准1个百分点，更不意味着货币政策转向大幅宽松，货币政策稳健的基调依旧没有改变。”
    他认为，第一，商业银行存贷比指标已经由硬性的监管指标变为流动性监测指标。在此情况下，央行完全没有必要通过修改存款准备金考核办法来缓解商业银行贷款投放的压力。第二，在现在低利率的背景下，商业银行已开始逐渐实现从“存款利行”向“资产利行”的经营理念转变。并且，在中国银行业不良贷款压力有所反弹的环境下，商业银行缺少放贷冲动。存款准备金缴纳制度的放宽，不会起到刺激信贷大规模投放的作用。
    在陈鹄飞看来，央行可以使用其他更有针对性的调节工具来提高商业银行的放贷空间，刺激其信贷投放意愿。“可以采用定向降准以及差额准备金率调整，来引导商业银行的信贷投放意愿。”他称，央行有差别存款准备金调整这一逆周期的宏观审慎工具，且在逐步发挥差别存准对银行信贷投放的调节作用。