4月17日，葡萄牙国债管理机构IGCP表示，葡萄牙政府将在4月23日标售收益率为5.65%的5亿欧元至7.5亿欧元的国债，这将是该国3年来首次标售国债。这是继希腊回归债券市场后，欧盟另一重要债务危机国重返债券市场。

　　4月10日，希腊政府成功发行了30亿欧元的国债，超过其原先25亿欧元的融资预期。这是欧债危机爆发4年来，希腊首次通过发行国债筹集资金。希腊回归债市被认为是迈出重返国际资本市场的重要一步。对于成功筹资，希腊总理兼财长萨马拉斯高呼：“希腊又回来了！”

　　这颇有点讽刺的意味。被债务危机缠绕的希腊和葡萄牙，却因为再次举债而被视为具有“里程碑”式的意义：欧洲从债务危机中爬了出来，已迈入复苏之旅程。

　　希腊和葡萄牙的债务危机真结束了吗？欧洲债务危机结束了吗？

　　希腊有乐观的理由：今年1、2月希腊政府一般财政实现盈余，比原计划提前一年。这在希腊政府看来，希腊结束了长达6年的经济衰退，开始步入复苏之路。

　　葡萄牙的经济似乎也在好转。经合组织公布的数据或许能证明：葡萄牙2月份的先行指数升至102.94点，高于长期平均值100点，连续12个月以上呈上行态势。正由于经济改善，4月15日，葡萄牙政府才宣布，2015年政府计划削减约14亿欧元的财政支出，以确保实现减赤目标。

　　英国经济分析公司凯投宏观预计，今年欧元区经济增速将至少为1%。除了希葡两国的乐观经济数据，欧洲的更大信心来自于德国。预计今年经济将增长1.8%，2015年将达到2%。作为欧元经济的核心国，德国经济的稳定增长为欧洲经济大局提供了“稳定基因”。

　　然而，欧洲经济复苏真到了可以欢呼雀跃的时候了吗？可能还为时过早。希葡“回归债市”，更多是在政治层面上具有象征性意义，而它的危机远没有结束，只是进入了一个新阶段，甚至是更艰难的阶段。

　　另一方面，希腊的债务危机虽然有改善的迹象，但依然危机重重。目前希腊的债务占GDP的比例高达170%，比4年前还高，可以说，希腊随时都处在破产的边缘。比如到今年5月，希腊就有一笔125亿欧元的债务必须支付利息。为了避免违约，很有可能需要欧盟的第三次输血。葡萄牙的情况没有好多少，今年早些时候，葡萄牙就表示，今年需要通过标售国债来完成2015财年所需要的大部分资金。也就是说，发债是葡萄牙迫不得已的经常选择，这属于借新债还旧债，其债务危机的解决，依然任重而道远。其他一些国家，如爱尔兰、意大利、西班牙等国，债务问题同样沉重，也就是说，欧洲国家的艰苦还债日，还有许多。

　　除了债务问题，经济结构的调整乏力，困扰着欧洲经济。欧洲对银行业的整顿迟缓也成为阻碍经济增长的重要因素。日前，美联储主席耶伦就指出，欧洲经济目前仍然面临着的一些困扰，很大程度上来自于其银行业整顿提振进程缓慢的拖累。为了提高竞争力，希腊等欧洲国家必须进行结构性变革，但这个过程痛苦而漫长。与此同时，欧元的不断升值也对欧洲经济结构调整和增速产生了重要影响。从去年7月至今，欧元对美元汇率已从1.28美元附近上升至1.38美元左右。这将进一步削弱欧元区经济的复苏动力。

　　欧洲经济还面临着另一个困难：通货紧缩风险大增。目前，欧洲地区的通胀率为0.5%，为4年来最低，与欧洲央行制定的2%通胀目标相距甚远，也低于美国1.1%的通胀率。这显示出欧洲的需求严重不足，供给过剩问题严峻。对此，有建议要求欧洲央行考虑激进式的货币政策来预防通缩风险，如负存款利率、新一轮的量化宽松等。但这将带来更多的负面影响，也将挑战欧盟现有的政治与法律基础。

　　除了经济增长乏力，欧盟在多次扩大之后，面临着越来越多的内部矛盾与分歧，而2014年是许多欧盟国家的选举年，这些不同的政治主张与索求，都可能影响着欧盟的一体化进程。更要命的是，欧洲的经济复苏还极有可能会受到地缘政治因素的影响。目前乌克兰危机远远没有解决的迹象，甚至有可能进一步激化，如果俄罗斯与欧美因此在政治、外交、经济等领域不断冷战、对峙，那么欧洲经济复苏的步伐，将不得不受到影响。