经济增长仍存下行压力，投资是关键。从三大需求看，贸易盈余扩大，消费增速稳定，资本形成显著放缓。从三次产业看，第二产业对经济增长的贡献度将进一步下降，第三产业稳健增长，经济增长的新动力需要加强。三季度GDP增速在6.9%左右，投资增速下降是导致当前经济下行压力加大的主要原因。

　　CPI涨幅收窄，PPI跌势延续，制造业PMI微降，非制造业PMI保持扩张。食品价格环比涨幅大幅收窄，非食品价格总体保持平稳，CPI同比增速下降至1.8%。主要生产资料市场价格整体环比跌幅收窄，PPI同比-5.7%，降幅有所缩小。订单下降，企业生产继续走弱，制造业PMI小幅下降至49.6%。散货日均运量环比保持增长，服务业增势向好，非制造业PMI为53.5%，保持较好的扩张态势。

　　进出口持续负增长，月度贸易顺差收窄。近期外需未见明显改善，外贸出口先导指数和出口经理人指数仍在下降，出口可能延续负增长，增速-7%。大宗商品价格仍在低位震荡，原油平均价格与去年同期相比降幅超过50%，主要进口产品价格下跌，国内需求较弱进口量难以走高，进口延续负增长，增速-9%。贸易顺差约320亿美元。

　　投资不振，消费回升，工业生产增势放缓。钢材价格指数明显下降，部分地区水泥价格企稳预示稳增长措施可能发挥出作用，但当前投资状况并未改善，固定资产投资累计同比增速10.8%。煤炭价格指数继续下跌，重工业用电量持续负增长，工业耗能增长缓慢，工业增加值增长6%。商品零售额增长加快，餐饮消费继续回升，房地产成交活跃拉动相关消费，消费增速升至10.9%，消费需求逐渐成为带动经济增长的最大动力。

　　新增贷款保持平稳，M1与M2增速维持高位。实体经济企稳压力仍然较大，然而多种因素带动经济复苏的迹象已初露端倪。资本市场交易趋于平淡，外汇占款的急剧下降给央行对冲基础货币缺口留下了较大的被动宽松“任务”，从最近1-2个月央行的政策运用来看，也确实在使用各种工具来平衡市场流动性，弥补基础货币缺口。相信未来一段时间，央行的调控思路会保持与前期一致，M1和M2则会维持现在的增速高位水平，贷款也会保持平稳增长态势。由于再次降息空间已不大，且对实体经济的提振效果相对间接，并且美国加息预期依然存在。因此未来降息会较为谨慎，10月央行不会再次采取降息措施。

　　外汇占款降幅收窄，人民币汇率双向波动。随着市场对811汇改政策认识的逐步加深，美联储暂缓加息以及央行稳定外汇市场的操作，人民币贬值预期将有所减弱，外汇占款降幅将明显收窄。但中国经济下行压力依然较大，跨境资本仍面临流出压力，人民币仍存在一定的贬值预期，外汇占款将持续低迷，继续负增长的可能性较大。（本文摘自作者博客）