证券时报网（www.stcn.com）05月12日讯

　　自今年2月末开始，人民币汇率出现了大幅的波动，3月17日人民银行更扩大了汇率波动区间，人民币汇率波动率一度有所提高，看起来中国政府进一步加速了人民币汇改的步伐，同时也痛下决心打击套利的热钱流入。然而兴业银行经济学家鲁政委（财苑）却发现，最近人民币汇率的波动率不仅未达到国际平均水平，也不足以抑制热钱的流入。

　　在最近研报中，鲁政委表示，从波幅来看，“扩幅”后人民币汇率日均波幅达到了0.12%，3倍于2013年的均值0.04%，但与世界主要经济体在2013年的日均水平0.39%仍有很大差距。对于单日最大波幅，3月17日至4月30日人民币汇率最大波幅达到0.3%，大于2013年的0.18%，但仍远小于世界主要经济体2013年的平均水平1.6%。

　　而从波动率来看，“扩幅”后人民币汇率日均波动率为0.19%，大于2013年的0.06%，但仍不到世界主要经济体2013年日均波动率0.53%的一半。

　　按照鲁政委的估算，“以中美利差2013年的水平，人民币汇率波动率应达到0.50%才可能较为有效地抑制利差交易，而事实上2013年人民币汇率波动率仅有0.06%，这极大助长了套利交易的发生。2014年“扩幅”后人民币汇率波动率提高到0.19%，但与0.50%仍存在差距。0.50%的日均波动率接近世界平均水平0.53%”。

　　鲁政委还发现，美元兑人民币中间价波动率与收盘价波动率之间高度相关，2014年除外。

　　因此，鲁政委认为，关键还是中间价制度改革，“在中间价弹性不足的情况下，仅仅扩大汇率波动幅度的作用聊胜于无”。

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