本周四(11月5日)，印度正式启动了黄金货币化项目，旨在抑制对国外黄金的需求，减少黄金进口量。

　　华尔街见闻此前曾介绍过这一计划：

　　据印度《经济时报》报道，根据上述黄金货币化的计划，国民可以将家中的黄金珠宝、金币、金条存入银行，银行会将它们熔化，视为储户名下的资金，还会根据存入当天的黄金市价计算利息。如果某一天储户存入的黄金到期或者某天想取出，会拿到按取出当日黄金价格折算的现金。

　　这种方法实质上允许储户利用持有的黄金获得收入，有望帮助印度的寺庙信托、甚至企业盘活拥有的黄金资产。通过这种方法，印度政府可以吸收民间的黄金，鼓励国民将它们当作货币贷给政府。

　　瑞银预计，印度居民直接或间接拥有的黄金规模可能达到2.2万吨，相当于8000亿美元，也就是39%的印度GDP。

　　对一个并不富裕的国家来说，拥有这么多黄金并不是一件值得高兴的事情，瑞银：

　　不像大多数资产，黄金的预期价格并不来源于（直接或间接地）生产出符合消费者需求的实物或服务的能力，而是来源于投资者对其价值的集体共识。

　　换言之，财富转化成黄金后，除非可以用于工业制造、自动化或者抗癌药物之类，这些黄金并不会产生实用价值。

　　对一个国家来说也是如此，如果将大量财富变成黄金，也就意味着错失创造真实财富的机会。真正从中获利的只有那些一开始就入场的“玩家”。

　　瑞银具体提到了大量储藏黄金对实体经济的影响：

　　印度不断增长的黄金需求大部分靠进口满足，2015财年印度的黄金净进口相当于GDP的1.7%，这令印度的经常帐赤字达到GDP的1.4%。在黄金需求旺盛的时节，这可能就成为了印度经常帐的负担。

　　印度人购买黄金要么是为了消费，要么是为了增值。投资者收藏黄金有多种考量：价值储藏手段、对冲通胀与货币波动、避免不确定性与尾部风险。

　　但是这又会造成悖论：大量投资黄金会减少实际财富，国家经常账户压力增加，由此导致一国货币贬值，然后造成黄金可以储值的幻觉。

　　瑞银：

　　印度卢比兑美元在过去五年贬值了47%，不过换算成卢比后黄金涨了28%，同样地，CPI与黄金购买之间也存在正相关关系。

　　因此就可以理解为什么印度政府会出台黄金货币化政策，借助政府大规模干预打破恶性循环，盘活闲置黄金。瑞银：

　　黄金货币化项目（GMS）旨在将居民手中以珠宝和装饰品存在的闲置黄金资产投入到更具生产力的经济活动中。GMS还与黄金金属贷款（GML）计划相关联，GML将允许收集来的黄金借给珠宝行业。另外，政府同样引入了主权黄金债券（SGB）计划来满足实物黄金的投资需求。

　　据其对1452位印度主要城市消费者的调查，相当一大部分的印度居民乐于加入正对的黄金货币化计划，同时大部分信徒也不反对寺庙黄金存入银行。

　　受访者表示愿意参与该计划，接近50%的受访者愿意或非常愿意将黄金/黄金饰品存入银行。同时拥有黄金和黄金珠宝的受访者接受程度最高。

　　不过，瑞银这份调查也指出，该计划要取得成效需要时间，特别是印度农村地区。最大的挑战仍是印度民众与黄金根深蒂固的情节，这可能需要几代人才能完成。