“毫无希望的大陆”，这是2000年英国《经济学家》杂志对非洲的评价，证据是“贫穷、疾病泛滥、冲突周而复始、一党专政的军事独裁政府比比皆是”。13年后，这本英国杂志口气骤变，认为这是一片“充满希望的大陆”，证据是市场前景广阔，经济充满活力。

　　变的不仅是《经济学家》。美国已经意识到非洲的战略价值，希望以私营部门为抓手，帮助非洲取得更广泛经济增长，增加自身在非存在，对抗中国在非影响力。为给私营部门克服投资障碍提供“行动地图”，美国战略与国际问题研究中心（CSIS）日前发布研究报告，详细分析了私营部门投资非洲国家、特别是非洲“脆弱国家”的障碍。

　　在这份题为《在转型国家与脆弱国家推动投资简便化》的报告中，Cross Boundary投资咨询公司创始人杰克·库萨克和合伙人马特·泰尔里德研究了南苏丹等国的案例后认为，在“脆弱国家”，投资者和寻求资金的创业者间存在交易成本过高和信息不对称导致的互不信任等问题，阻碍了投资进展。他们提出更简便的投资模式：由援助国设立第三方中介机构来发现有价值的投资机遇，并将之与资金供应方联系起来，促成交易。

　　以投资取代援助

　　报告认为，对非洲国家私营部门的投资将比官方援助更重要。来自私营部门的投资，可激发非洲国家的经济内生动力，助其摆脱依靠矿产资源的经济模式，取得更广泛的经济增长。

　　援助的最终目的是结束援助。以塞内加尔为例，国际援助占这个西非国家预算的20%，曾有一段时间该比例甚至高达60%。但正如该国总统麦基·萨勒所言，“我们需要发展援助。但除了援助，我们更需要投资。今天，我们正努力建立公共和私营部门的伙伴关系，并吸引私人投资。这样能提高生产力，使我们拥有平衡的预算，并最终不需要援助。”

　　在目前非洲经济即将腾飞的时刻，投资显得更有意义。非洲有广袤大陆，丰富资源，更重要的是，这是一片尚未完全开发的巨大市场。据国际货币基金组织估计，非洲大陆中等收入人口已接近3.5亿。麦肯锡全球研究所的报告显示，到2020年非洲在金融服务、旅游、电信和零售行业的消费预计对该地区经济增长的贡献将是自然资源的5倍以上。

　　但在非洲投资并不顺畅。特别是在一些经历过冲突或冲突仍在进行的“脆弱国家”，它们最需要外部投资，但离投资者又最远。已进入“脆弱国家”的投资大部分是资源获取、基础建设以及为发展援助服务。这些投资很必要，但无法为更广泛的经济增长提供支撑，遑论实现可持续增长和持久和平。

　　CSIS报告着重分析了“脆弱国家”投资所面临的障碍，这些障碍在其他非洲国家也不同程度存在。报告说，针对大部分国家层面的障碍，美国已采取干预措施。但有一些公司层面的障碍没有得到重视，现有的工具并不能克服这些障碍，造成的结果是投资生态系统瘫痪。

　　在“脆弱国家”的投资障碍

　　报告指出，在“脆弱国家”投资，主要面临四类最重要的障碍：

　　一是缺乏公共服务。在“脆弱国家”，重要基础设施（如交通、能源、水资源）并未完全搭建好，受过教育的有技能的劳动力缺乏，加上不确定性较大的投资环境，投资潜回报率较低。

　　二是风险较高。在“脆弱国家”，法律对私有财产所有权规定不明确或者在现实中执行不到位，容易受到一些重大事件的影响，导致投资结果很难预测。

　　三是信息不对称。在脆弱国家，信息不对称不只是难以获得值得信赖的数据。在那里，企业家与投资人间的关系天然地互不信任。企业家经常不清楚他们面对的投资条款是否公平。甚至在马来西亚这样的新兴市场，当他们从家族企业转而接收国际资本时，也存在这样的问题。在没有第三方顾问的情况下，双方均对对方的可信度存疑，对话便无法开展。即使协商过程已开启，他们也常因谣言甚至错误的翻译而中断。

　　四是交易成本高。外部投资者无法求证投资的固定成本，包括评估投资环境，识别宏观经济潜力，识别潜在投资机会。他们宁愿投资在他们懂的市场。寻求资金的企业家也有很大的交易成本，包括寻找投资渠道，在交易中有效维护自身利益。在“脆弱国家”，因为没有足够的交易来创建通行的法律与实践样本规范，交易成本进一步提高。

　　CSIS报告说，前两项障碍存在于国家层面，美国政府已着力干预，比如采取改善投资环境、帮助“脆弱国家”进行基础设施建设、提供政治风险保险等一系列措施。但总体来说，后面两项存在于公司决策过程中的障碍被忽视了。而现实中正是这两项障碍阻碍了投资。

　　南苏丹的案例证明了交易成本过高和信息不对称对投资的损害。几乎所有私人投资机构在投资南苏丹方面都较被动，他们其实对投资南苏丹项目有浓厚兴趣，但却因初始固定成本太高而没有寻找投资机会的积极性，只是等候机会被带到面前。对南苏丹的企业家来说，因为得不到外部投资人的投资，他们的企业融资只能依靠昂贵的本地资本。

　　援助国应支持第三方中介机构

　　CSIS报告认为，可以通过一种更加简便的投资模式解决交易成本过高和信息不对称问题——设立援助国支持的第三方中介机构来发现有价值的投资机遇，并将之与资金供应方联系起来，以促成交易的进行。这种模式已在阿富汗、东非等国取得成功。

　　具体做法是，由援助国出资，设立一个提供投资便利化的中介机构，作为外部投资人和寻求资金的企业家交易的中立仲裁者。报告说，援助国支持的第三方中介机构可以将交易成本社会化，分摊到投资人、寻求投资的企业家及其他主体身上，如此可降低原本高昂的交易成本；它可以进行独立监督，提供双方的可信度报告，克服信息不对称。这种中立的、能提供技术和数据支持的第三方中介机构可将投资人和寻求资金的企业家带到谈判桌前，促成投资交易。

　　但将此想法付诸实践时有几个需注意的问题。

　　第一是底线要求。不是所有国家都适合设立第三方中介机构。能由援助国设立第三方中介机构的国家要有基本的安全和政府治理水平，交易要符合当地、国际和本国法律。

　　第二是中介的服务过程要公开透明。对投资者和企业家的帮助都通过公开透明的程序，挑选投资的标准清晰，对所有人一视同仁。

　　第三是要维持独立地位。考虑到顾问是由第三方资助的，顾问应当中立，没有内部交易。因为服务于多位客户，如果涉及利益冲突，要向相关方主动说明并采取措施。

　　第四是要有小而灵巧的团队。包括有国际经验的专业人士和可与脆弱国家的企业家和政府建立联系的当地人士。

　　第五是要优化资源配置。选择过程应遵循市场反馈，交易应有公开监督，防止资源集中流向精英阶层。

　　第六是要注重可持续性。最终目的是创造一个可持续的私募资本市场，以结束持续的援助干预。