“宝万之争”再现变数 

　　在牵手深圳地铁之后，“宝万之争”似乎已经走向明朗，然而随着万科又一则公告的宣布，关于万科股东联盟变阵的猜想又起。日前，万科股东钜盛华将全部表决权让渡给前海人寿，而后又有传言称华润有意接手“宝能系”所持有的万科股份。两则消息不免让人再度怀疑，万科的股权争夺将以另一种方式重新上演。

　　事件一：宝能的姚振华先生集结手里的投票权筹码，主要放到一个篮子里

　　4月8日晚，万科例行公事公告，宝能系的重要成员矩盛华把自己直接或间接持有的14.73亿股份对应的表决权，无偿且不可撤销地让渡给前海人寿。完成后，前海人寿以7.36亿股的持股比例，却拥有了22.09亿股的对应投票权，约占万科总投票权的20%。矩盛华一共持有19.46亿股，但投票权只剩下约4.2%。

　　不论是钜盛华还是前海人寿，理论上都属于“姚家人”，上述让渡也是将表决权左手倒右手的事情，然而在分析人士看来，事情并非这么简单，“宝能系”重组表决权也释放出某些信号。有市场分析认为，钜盛华和前海人寿的身份存在差异，前者只是宝能系的控股平台，而后者则是一家正规的金融企业，由前海人寿这家保险公司掌握万科的表决权，这意味着未来作为第一大股东，前海人寿将以保险公司和金融企业的标准对万科的重大事项进行投票，而进驻万科是为了财务投资还是另有所图将更为明晰。??

　　事件二：华润有意接手“宝能系”所持万科股份，但价格尚未谈拢

　　在“宝能系”宣布调整表决权后不到一日，有媒体透露华润有意接手“宝能系”所持有的万科股份。该消息称，华润和宝能春节前曾在新加坡开会，商讨万科股份转让一事，但当时华润出价过低，宝能不愿“贱卖”。

　　??实际上，一直以来万科的股权斗争都在以联盟对阵形式上演。当万科管理层与深圳地铁达成意向之时，市场猜测认为，加上华润、安邦以及深圳地铁，万科管理团队建立了“宝能系”不容易阻击的联盟，然而华润的反对以及新近传出的华润与宝能有可能进行的结盟，又将导致联盟重新洗牌。

　　若传闻坐实，华润持有的15.23%股权和“宝能系”24.29%股权，两者相加接近40%，占据绝对话语权，而此后华润也不再是以前的华润。过去，作为第一大股东华润对于万科采取的是积极不干预政策，如果这一次接手宝能股权，那表明华润态度生变，不仅是在消除话语权旁落的担心，而且未来更不排除对管理层控制加强的可能。

　　华润宝能有过交集

　　耗时已超过半年的万科控制权大战实际就是万科管理层、华润集团、宝能系三者之间的纵横捭阖。在万科披露深圳地铁为重组交易对手之前，外界坚定地认为，万科管理层与原第一大股东华润是天然的盟友。然而，直到傅育宁公开呛声万科，市场传来华润有意接手宝能持有万科股权的消息，外界才从各种蛛丝马迹中恍然意识到华润与宝能系之间早有前缘。

　　第一次交集发生在2013年8月。当时，华润子公司华润置地耗资109亿元拍下深圳前海一宗地块，占地面积逾6万平方米，计划在此建成综合体项目“华润前海中心”，投资额预计达200亿元。匿名消息人士透露，109亿元地价款超出华润置地内部单个项目授权，由此，华润置地引来“宝能系”合作，双方为此项目成立了一家合资公司。

　　华润与“宝能系”第二次合作，也是在2013年。当年11月，华润旗下华润深国投信托有限公司发起一项信托计划，名为“华润信托·鼎新108号深圳宝能地产股权投资集合信托计划”。这项信托计划的募资规模为36亿元，优先、劣后各占一半，分别由合格投资者、宝能控股认购。优先级18亿元中，2亿元用于向宝能地产增资，持有后者18%股权，并用于深圳宝能公馆项目开发建设；另16亿元用于宝能地产江西赣州项目的开发建设。据华润信托公告，这个信托计划已于2015年6月到期结束，由其持有的宝能地产股份也于次月全部转出，并在深圳联合产权交易所完成交割。

　　总结：回顾万宝之争以来，万科与宝能大战之时，华润泰然处之，除象征性增持外，任由宝能长驱直入，似乎已无意于大股东之位。而万科一公布新的重组对象，华润就公开呛声，不惜与万科翻脸。正如诸多评论那样，华润定是认为深圳地铁的介入将伤及其本质利益，才会不惜站到前台公开呛声。从来操盘人都是隐藏已久，最后亮相，或许华润才是真正的“黄雀”？

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