创立短短九个月，余额宝用户已经超过8100万，外界猜测其规模已达5000亿元。一时间，余额宝已是监管者和竞争对手眼中“大而不倒”的庞然大物，如何监管余额宝，正从话题变为现实。

　　进入2014年，先是传出证监会拟对货币基金的风险准备金提出更高要求，目标直指余额宝和其占比高达92%的协议存款投资；接着“两会”后，央行传出一系列针对支付宝等支付机构更为严格的监管措施；此后，商业银行与支付宝的对垒亦日渐剑拔弩张，从余额宝投资协议存款要不要纳入存款准备金，再到快捷支付大战，一时战火弥漫。而支付宝与余额宝近乎“同体相连”，城门失火，必殃及池鱼。

　　如何防范流动性风险，对余额宝而言是一个无法回避的话题。据21世纪网报道，余额宝操盘手，天弘增利宝货币基金经理王登峰表示，银行下调快捷支付限额，对用户体验会形成一定影响。尽管用户通过网银模式也可以实现购买，但一旦用户已形成快捷支付充值的使用习惯，再去改变其实有些困难的。这会增加用户的学习成本。总体来讲，申购余额宝是不受影响的，只不过便利性没那么好了。

　　每天想的都是赎回的问题，比如做资产配置时，要考虑到多大赎回规模我们能扛得住。在做压力测试时，余额宝是将极端情况考虑在内的。就算发生大规模赎回，月额宝也没有问题。

　　资产配置到期安排上，余额宝的做法非常保守，基本做到了每天都有资产到期，其中60%以上的资产是一个月内到期，应对日常赎回没有问题。

　　8100万用户的资金放在这，任何一个细小的问题都有可能触发大的风险，余额宝在投资、结算、系统等任何一个环节都是慎之又慎。

　　第一个大原则，一定留存一定比例的现金，比如前面说的留存5%的现金。这是第一道防线。第二道防线，资产配置非常保守。除了留现金外，前面也说了每天都会配置大量资产到期进账，其中60%以上资产是一个月内到期。这就意味着每天都会有大量的资金到期进账，到期的钱，客户愿意赎回可以被赎走，没有则重新配置。第三道防线，余额宝配置一定比例的低风险，高流动性债券，在必要的情况下，可在银行间回购或通过买卖融资。

　　如果货币基金的同业存款要交纳存款准备金，那么券商资管、保险资管的同业存款需不需要交？更重要的是，银行资管的同业存款要不要交？国外也没有货币基金缴存款准备金金的先例。

　　王登峰表示，对于监管机构的所有政策，一旦实施，我们都会支持并且密切地配合。

　　不过，这些建议存在一些值得商榷的地方。首先，从法律关系上来讲，银行存款是债权与债务的关系，为了保护债权人的利益，需要缴准备金；而货币基金是委托和代理的关系，投资者承担全部的损失，这两者从法律根源上就完全不一致。

　　其次，银行资产一般都是较长期限的贷款，流动性风险更大，存款准备金能提供一定程度的保护；而货币基金投资平均剩余期限不能超过120天，单个资产一般都是几个月或几天就到期，期限错配带来的风险相对较小。

　　再次，倘若大额赎回发生时，货币基金可启动限制赎回条款，这个跟银行的存款完全不一样。再有，如果货币基金的同业存款要交纳存款准备金，那么券商资管、保险资管的同业存款需不需要交？更重要的是，银行资管的同业存款要不要交？国外也没有货币基金缴存款准备金金的先例。

　　如果一定要实施，这对于余额宝收益率可能会产生一些影响。但是，收益肯定不是我们最需要考虑的问题。余额宝作为一种网购服务的增值服务，我们从来不比拼收益。

　　余额宝一直把流动性管理放在第一位，不会因为片面追求高收益而冒流动性风险。实际投资中，余额宝从未发生过提前支取协议存款的行为。提前支取协议存款不罚息的条款取消，并不会对基金收益产生直接影响，若此政策实施，我们会更加强化流动性管理。对2014年整体持相对谨慎的态度。债券持有将偏向AA+评级以上的中高评级品种，债券组合将不会超过三个月。

　　债券投资会逐步提高。截至2013年底，利率债加信用债加起来占到4%-5%左右。难题在于可配置资产的市场容量不足，一是一级市场可供选择的债券有限，二是二级市场流动性又比较差，资产可得性也存在一定问题。

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