近日，“研途之上·预见未来”2026平安研学·青岛站活动圆满落幕。

　　平安证券携投资者走进全球家电巨头——海尔智家（600690.SH），实地探访在“AI+智慧家庭”浪潮下，中国智造核心资产的全球化成长逻辑与内在价值。

平安研学2026年上市公司价值之旅成功举办

　　思想碰撞：行业研讨解码投资逻辑

平安研学主理人、平安证券产品与财富管理部总经理 刘高庞

　　活动首日，平安研学主理人、平安证券产品与财富管理部总经理刘高庞在开场致辞中阐述了平安研学的立意与实践方向。她表示，平安研学不是走马观花式的企业走访，而是希望在信息繁杂的时代，带领投资者真正回到投资的第一性原理，深入产业一线、对话上市公司高管、拆解企业内在价值，以此探寻长期主义的投资框架。

　　刘高庞指出，投资的核心是选择资产，而股票的本质兼具“股”与“票”的双重属性。从“股”的角度看，投资者应关注企业的内在价值——分红能力与成长性；从“票”的角度看，则需理解流动性与市场博弈。她系统阐述了大类资产的长期回报规律，并结合工商银行等案例，深入剖析了红利资产的筛选标准与配置逻辑。她强调，在当前低利率环境下，红利资产具备长期底仓价值，而科技资产则承载着财富增长的时代机遇，“红利负责稳、科技负责冲、量化博差价”，三者相辅相成。

嘉实沪深300红利低波动ETF基金经理 王紫菡

　　在分享环节，嘉实沪深300红利低波动ETF基金经理王紫菡指出，当前市场正从极致分化走向过渡阶段，科技板块的高估值与交易拥挤度已处于历史极值，而红利资产的股息率与国债收益率之间的息差仍处于可配置区间。她强调，红利资产与债券的比价关系是核心配置逻辑，在无风险利率持续下行、人口老龄化加速的背景下，保险、社保等长线资金正持续加配红利资产。她特别指出，家电龙头是当前红利资产中“分红多、盈利稳、护城河深”的优质代表，其股息率与回购注销力度在全球范围内都具备显著优势。

平安证券高级研究员 廖泽略

　　随后，平安证券高级研究员廖泽略以海尔智家为蓝本，拆解全球消费龙头的投研框架。他按照自由现金流特征，将股票划分为周期股、成长股与红利股三类，并指出海尔智家已进入成熟周期，具备典型的红利属性。其核心分析框架聚焦于分红的可持续性，从分红能力、分红意愿与可持续净利润三个维度逐一验证。廖泽略指出，海尔智家经营性现金流是净利润的1.33倍，分红比例从2021年的33%持续提升至2025年的55%，并承诺2026年分红比例不低于58%、2027-2028年分红比例不低于60%，展现出极强的分红意愿与能力。

　　深度参访：走进海尔探寻成长密码

　　次日上午，投资者一行走进海尔智家，实地参观了海尔生态体验中心，沉浸式感受智慧家庭生态品牌的前沿布局。

参观海尔生态体验中心

　　参访伊始，平安证券经纪业务事业部高客及机构财富组副经理李诗雨在开场致辞中表示，智能家居与全球化是中国家电龙头升级的核心赛道。海尔智家作为全球白电龙头，坚持自主品牌出海与智慧家庭生态构建，走出了一条从“品牌出海”到“能力出海”的全球化突围之路，值得投资者实地学习与调研。

海尔智家证券事务代表、投资者关系总监 刘涛

　　随后，海尔智家证券事务代表、投资者关系总监刘涛介绍，公司坚持“先难后易”的全球化战略，通过并购GEA、Candy、斐雪派克等海外优质资产完善全球布局，并以“2个2/3”（海外收入占整体2/3、非美市场占海外2/3）目标推动区域结构均衡。未来，海尔智家将以“1+2+6”战略为核心——即“1个通道（智慧家庭）、2个平台（全面TC的客户平台、用户全生命周期体验管理平台）、6大能力（全球化、高端化、数字化、智能化、生态化、绿色化）”——深化智慧家庭生态布局，推动盈利高质量增长。

海尔AI研究院家庭智能实验室主任 牛博

　　海尔AI研究院家庭智能实验室主任牛博则从技术视角出发，阐述了智慧家庭从“被动执行”到“主动服务”的跨越路径。他指出，家的场景复杂度远高于车，具有成员需求离散、空间个性化强、数字化门槛高等特点。海尔依托智家大脑，正推动智能体从语音遥控向具备感知、思考、执行能力的“家庭管家”进化，让智慧家庭真正实现“一人千面”的个性化服务。

活动现场

　　在互动交流环节，围绕全球化战略、并购整合经验、AI智慧家庭布局、全年业绩展望等话题，海尔智家高管与投资者进行了深入、坦诚的交流，现场互动气氛热烈。针对海外毛利率低于国内的问题，刘涛回应称，未来五年希望海外经营利润率持续提升，路径包括将本土化需求与公司全球化优势结合，提升产品引领性、强化高端定价能力以及优化物流、售后、数字化供应链等平台能力和运营效率；美国市场虽因关税和疫情透支短期承压，但公司通过全球供应链重塑、产品结构升级、空气&水等新业务拓展以及降本提效等工作促进盈利能力回归。就未来三到五年更侧重收入还是净利润，刘涛表示二者并非非此即彼，空调业务将通过暖通整合、自制率提升以及在采购、设计、制造等环节降本来进一步释放利润空间，海外则依托供应链调整和组织变革打开增长潜力。

　　在产品与生态层面， 海尔智家以卡萨帝等高端品牌构建多层次品牌矩阵，冰洗厨等基石业务全球领先，大暖通整合后收入与利润率同步改善；智慧家庭方面，公司依托“智家大脑”，推动智能体从被动执行向主动服务进化。面对智能家居入口之争，公司表示国家正推动跨品牌互联互通，海尔将在保护隐私前提下把边缘算力布局到用户家中，让“小优”成为随时随地响应需求的家庭管家。

　　研途之上，预见未来。搭建投资者与上市公司深度交流的平台，促进资本市场对产业投资机会的价值发现，是平安研学的宗旨。

　　未来平安研学将持续聚焦符合时代发展趋势的核心赛道，带领投资者走进更多优质上市公司，助力投资者构建长期主义的投资框架。

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