9月4日，山西证券发布研报首次覆盖华光新材（688379.SH）。研报指出，公司2026年上半年业绩表现亮眼，液冷业务依托AI算力需求实现高速增长，海外泰国工厂投产推动全球化布局持续完善，考虑到AI高速发展驱动液冷产品需求持续增长，预计未来公司业绩有望快速提升，看好公司中长期发展。

　　自8月26日披露2026年半年度报告以来，华光新材迅速成为机构关注焦点，已获得山西证券、东北证券、华西证券等多家券商研报覆盖，机构关注度位居行业前列。8月27日至9月3日期间，华光新材密集接待了中邮证券、招商基金等数十家知名机构投资者的调研，公司在液冷散热、海外布局等领域的成长逻辑进一步获得资本市场认可，研究价值与中长期投资吸引力持续凸显。

　　26H1扣非净利翻倍，Q2环比加速释放

　　华光新材发布的2026年半年度报告显示，公司在2026年上半年实现营业收入23.09亿元，同比增长91.44%；扣非归母净利润0.90亿元，同比增长103.78%。单季度来看，2026年第二季度公司实现营业收入12.31亿元，同比增长98.37%，环比增长14.09%；实现归母净利润0.55亿元，同比增长96.79%，环比增长47.52%；实现扣非净利润0.53亿元，同比增长112.25%，环比增长47.78%。

　　在机构调研中，公司方面表示，上半年营业收入超23亿元、同比增长91.44%，主要源于在巩固制冷暖通、电力电气等传统领域的基础上，积极拓展电子、新能源汽车等新赛道，业务量逐步放大；同时，原材料价格上涨也带动了营收的增长。

　　从业务结构来看，2026年上半年各应用领域的营收增长均超过50%，其中制冷暖通领域收入占比为37.82%，电子领域为29.78%，电力电气领域为19.45%，新能源汽车领域为6.61%，其他各类工业应用领域为6.33%。多元化结构有效改善了单一行业周期波动带来的业绩影响。

　　液冷业务高速增长，AI算力需求驱动明确

　　公司液冷业务以AI服务器液冷板精密焊片为核心产品。2026年上半年，公司积极对接液冷板生产厂家，依托技术及产能优势，客户拓展与批量供货规模持续扩大，实现营收2.16亿元，已超过2025年全年收入水平，占总营业收入的9.36%，成为公司业绩增长的重要动力。

　　传统基本盘稳固增长，新领域业务多点开花

　　2026年上半年，华光新材持续调整产品销售结构，巩固传统优势业务基本盘。制冷领域实现营收8.73亿元，同比增长65.31%；电力电气领域实现营收4.49亿元，同比增长58.32%，传统业务保持稳健增长态势。

　　与此同时，公司积极拓展电子浆料、锡基钎料和高温焊料等新技术新产品，支撑新能源汽车、电子等新领域业务快速放量。上半年新能源汽车领域实现营收1.53亿元，同比增长141.13%；电子领域实现营收6.88亿元，同比增长177.37%，新赛道增长势头强劲。

　　在调研中，公司进一步披露了新能源汽车领域的增长逻辑：近年来通过产品技术创新构建了丰富的产品矩阵，聚焦动力电池、电控、电机、热管理系统等场景的钎焊材料需求，加大市场开拓力度，带动该领域营收的持续增长。此外，2026年上半年锡基钎料营业收入实现2.76亿元，在优化产品销售结构的基础上营收同比增长42.74%。其中，锡膏业务收入实现较高增长，但受行业验证周期较长等因素影响，在整体营收中占比尚不高。后续公司将进一步加大微小间距锡膏产品研发，加快国内外新客户验证导入，持续提升锡膏业务营收规模。

　　海外布局持续完善，泰国工厂投产助力全球化

　　公司积极布局海外市场，业务已拓展至60个国家和地区。2026年上半年，公司海外市场实现营收1.71亿元，同比增长81.72%。

　　在产能布局上，泰国一期工厂1000吨产能已完成投产，覆盖铜基钎料、银钎料、铝基钎料、锡基钎料等全品类钎料，下游领域包括制冷、电力电气、电子等。依托泰国工厂，未来公司有望逐步实现面向全球客户的本地化生产交付，有效缩短交付周期、贴近海外终端市场，助推海外业务营业收入实现稳步增长。

　　在机构调研中，华光新材透露泰国工厂（一期）在今年2月投产后，紧锣密鼓推进客户审厂工作，上半年已逐步实现销售收入，现阶段处于产能爬坡阶段，下半年销售规模可望稳步提升。对于海外业务的高增长是否具有可持续性，公司表示，在深耕制冷业务的同时，正积极拓展电子、新能源汽车领域业务，已拓展了多家行业头部战略客户，为后续业绩持续增长奠定基础。

　　当前，全球AI算力基建进入高速扩张期，数据中心液冷散热需求呈爆发态势；同时，中国高端新材料国产替代与制造业出海双线并进。在此背景下，华光新材以液冷业务为增长引擎、以泰国工厂为全球化支点、以多元化产品矩阵为抗周期屏障，正站上产业趋势与资本关注的交汇点。随着下半年产能持续释放及头部客户验证导入加速，公司中长期成长路径清晰。