中邮证券7月15日发布研报首次覆盖海亮股份（002203），研报指出，公司铜箔业务在经历五年深耕后迎来爆发式增长，2025年甘肃海亮实现主营业务收入55.87亿元，同比增长96.42%，销量6.41万吨，同比增长75.40%，并成功扭亏为盈。同时，公司依托全球23个生产基地的分布式布局，在技术积累、客户拓展及AI应用铜基材料等新兴领域持续突破，加速迈向全球有色行业绿色智造引领者。

　　铜箔业务五年蛰伏终爆发 差异化壁垒构建竞争护城河

　　自2021年布局新能源产业链以来，海亮股份持续推动铜箔产业向高端迈进。经历五年深耕，海亮股份铜箔产品已在技术工艺、成本控制、质量稳定性等维度构建差异化竞争壁垒，并通过主流新能源客户的产品验证，为后续深化合作奠定坚实基础。

　　2025年，甘肃海亮实现主营业务收入55.87亿元，同比增长96.42%；销量6.41万吨，同比增长75.40%，差异化产品销量逐月提升。盈利方面，甘肃海亮2024年净利润亏损2.48亿元，2025年实现扭亏为盈，净利润达4,158.32万元，业务拐点明确。

　　技术突破上，公司率先实现固态电池用高耐蚀性铜箔等产品量产交付，并获得客户肯定。在锂电铜箔方面，公司率先研发并量产800MPa特高抗铜箔、3.5μm极薄铜箔等先进产品，处于行业领先地位；针对下一代固态电池，高耐蚀性铜箔、无负极自生成式铜箔、微孔铜箔等新型产品已具备量产出货能力，并获得一线电池制造商广泛认可。

　　客户拓展方面，公司已成为全球前十大锂电池厂商中七家厂商的合格供应商，建立了强大的全球客户群。作为中国大陆地区第一家境外投放铜箔产能的企业，印尼海亮已顺利通过多家全球重点客户现场审核，成功与全球TOP10动力电池客户中5家及3C数码TOP3客户中2家建立了产品供销及战略合作关系，生产经营稳步推进。

　　技术积累驱动行业向前 高端PCB铜箔与AI应用打开新空间

　　在半导体行业快速增长背景下，公司在高性能PCB铜箔方面持续进行RTF、HVLP、载体箔等高端铜箔的技术研发，推出赋能高速高频应用的高端产品，把握算力基础设施建设带来的材料升级机遇。

　　更值得关注的是，公司依托在铜加工领域的技术积累，战略性地向AI应用铜基材料解决方案领域升级，以把握AI时代的巨大市场机遇。针对客户对铜加工产品的严格要求，公司提供在性能、成本和可靠性等方面均有竞争力的材料与部件，推动公司可持续发展。

　　全球23个生产基地布局 本土化运营构筑竞争壁垒

　　海亮股份采取战略性收购与自建生产基地并行的均衡策略扩产，在全球多个国家和地区布局了23个生产基地，覆盖欧美成熟市场、东南亚及非洲等高增长地区及其他战略要地。截至2026年3月31日，公司全球铜基产品总产能已达到154.3万吨。

　　分布式生产网络显著增强公司对全球需求的响应能力，实现了更短的交付周期、更优化的成本结构，并为客户提供更有力的定制化支持。

　　在欧洲市场，公司于2019年收购五个生产基地，整合了优质铜原料与先进制造技术，为知名企业提供型材产品，丰富了下游客户类型。“SANCO”品牌系欧洲知名铜管品牌，助力公司全球品牌力提升。

　　在东南亚市场，公司在越南、泰国设有铜管生产基地，并在印尼迅速建成铜箔生产基地，以应对蓬勃的市场需求。

　　在北美市场，公司生产基地产能已加速投放，除了现有工业管、水道管等产品的制造加工，随着基地建设的进一步推动，有望与当地产业升级紧密接轨，进入电力、数据中心等行业。

　　海亮股份以铜加工为根基，向新能源铜箔、高端PCB铜箔及AI应用铜基材料等高附加值领域持续延伸，同时以全球化产能布局对冲单一市场风险，在全球绿色革命与AI算力需求爆发双重驱动下，公司有望持续受益于全球能源结构转型与数智基础设施建设红利，具备长期成长确定性。