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[观察]迪马股份购关联资产疑帮大股东融资

来源：全景网发布时间：2014年09月03日 18:40 作者：刘磊

全景网9月3日讯作为一家区域性房地产开发商，迪马股份眼下正在逆市扩张。尽管收购的理由看上去冠冕堂皇，但总难以让投资者释然。

迪马股份周三披露，公司拟以5.01亿元的价格收购关联方江苏江动集团有限公司所持重庆东原房地产开发有限公司22.44%股权。江苏江动集团有限公司系迪马股份控股股东重庆东银控股集团有限公司的控股子公司。

对于此次收购，迪马股份表示，收购有利于整合公司房地产业务股权架构，增强整体盈利能力。考虑到公司此前通过定增股票方式收购关联方房地产资产及5月份又抛出“销售百亿”和“拿地百亿”的事实，收购的理由似乎也站得住脚。

不过收购价格似乎虚高。公司披露的资料显示，东原地产去年全年净利仅为4205.08万元，营业收入为6.29亿元，今年上半年净利仅为2776.43万元。截至今年6月末的总资产为62.92亿元，净资产为13.08亿元，资产负债率高达80%。

以东原地产6月末净资产计算，迪马股份给予其22.44%股权5.01亿元的收购价格相当于1.71倍的市净率；按今年上半年净利（年化后）计算，相当于40倍的市盈率。

上述估值水平远高过目前A股市场给予龙头房企的估值水平。截至9月3日收盘，万科A、保利地产、招商地产、金地集团市净率均在1.5倍以下。万科的市盈率仅为6.81倍，保利地产市盈率为5.61倍，招商地产的市盈率为9.37倍，金地集团的为11.8倍。

另外，站在迪马股份控股股东的角度来看，此次交易的实质就是“左手倒右手”，但却获得了5亿元可动用资金，而这似乎也是控股股东非常需要的。

资料显示，迪马股份的控股股东重庆东银控股集团有限公司合计持有上市公司11.47亿股，占公司总股本的60.18%，目前已有10.92亿股处于质押状态，质押股数占上市公司总股本的57.26%。

东银控股所持旗下另一上市公司的股权也几乎质押殆尽。东银控股子公司江苏江动集团共持有江淮动力5.83亿股，占上市公司总股本的41.06%，其中处于质押冻结状态的股份数量为5.82亿股，占上市公司总股本的41.02%。

东银控股上述质押的目的均为融资担保。

公告显示，东原地产旗下有6个在建项目，全部位于重庆。（全景网/刘磊）