[A股市场收盘后，IH1505合约最终收涨7.36%，挂钩中证500指数的IC1505则全天飘绿，期指严重贴水

    沪深300股指期货上市五周年之际，上证50和中证500股指期货4月16日正式挂牌交易，两个资本市场新生儿的首日表现则是各自任性，走向了截然相反的方向。

    A股市场收盘后，IH1505合约(上证50指数5月合约)延续做多热情节节攀高，最终收涨7.36%，期现溢价率超过3个百分点，挂钩中证500指数的IC1505(中证500指数5月合约)则全天飘绿，期指严重贴水。

    两期指走势迥异

    开盘不久，股指期货两大主力合约IH1505和IC1505你涨我跌、各奔南北的走势反差便引起众多人士注意。海通期货总经理徐凌接受《第一财经日报》采访时表示，走势之所以出现反差跟投资者对未来的走势判断相关联，投资者如果觉得前段时间涨得比较多，抛空的可能性也会更大。

    对未来的走势判断，德意志银行最新研报认为“中证500股指期货可能压缩小市值股的估值溢价”。对比两大标的指数，上证50指数中67%的权重为银行和非银金融类个股，11%为消费类等新经济行业，中证500指数中则有45%权重的消费、信息、医疗类新经济个股，仅有11%的银行和非银金融类。中证500指数今年截至4月15日上涨48%，超过上证50和沪深300指数29%和23%之多，估值溢价明显。

    对此，德银研报中认为此前缺乏做空工具是造成中证500指数估值溢价的重要因素。虽然投资者可通过中证500股指期货加大对小市值股的投资力度，但短期而言卖方力量可能更强，巨大的涨幅之后，潜在的对冲需求巨大，而中证500股指期货是唯一对应小市值股的场内对冲工具。

    此外，德银预期随着未来利率和信贷的改善，经济反弹下投资者将更青睐于大市值类个股，并看好做多上证50、沪深300或恒生国企指数股指期货，同时做空中证500股指期货的策略。

    值得注意的，看涨上证50、看空中证500的观点在量化圈内颇受认同，一业内人士表示：“统计意义上，大小盘股的估值差距处于比较极端的区间，有很大概率缩小。”

    上证50现货遭疯抢

    从周四的现货成交数据看，上证50ETF(510050)创出106.78亿天量，另有市场人士透露当天申购量超过80亿，加之此前约350亿的存量规模，上证50ETF规模将超过400亿，或将成为全市场最大的基金。

    股指期货方面，市场的做多热情更为高涨。主力合约IH1505收盘涨幅7.36%，与现货4.26%的涨幅相比，期现溢价率超过3个百分点。

    反观中证500指数上涨1.40%的同时，主力合约IC1505则全天飘绿，截至收盘下跌1.42%，表现不仅弱于上证50期货，且出现了期现背离现象。

    东证期货分析师章顺表示，(中证)500指数严重贴水除了行情的因素外，中证500成份股融券余额较小，很难平滑基差，而且这种融券余额较低的情况可能加剧期货贴水;而对于上证50指数期货而言，由于现货成份股属于大盘股且风险较低数量少，可能更受机构青睐。总体来看，近期受风格等因素影响，上证50期货要强于中证500期货。

    此外对于现货市场未受冲击，国金证券研报认为“从制度设计的角度看，从股指期货做空传递到股票现货做空需要一个相对完善的融券市场。但是国内的融券市场并不发达，所以股指期货做空导致股票出现较大规模回调存在技术上的障碍。中证500多数是中小盘股，这使得中证500空方期货到现货的传递出现更大的阻碍。”

    截至收盘，上证50股指期货共成交156867手，持仓量33464手；中证500股指期货共成交123400手，持仓量7940手，期盼已久的业内人士终于得偿所愿。