本周黄金价格先抑后扬，一度跌破1280美元，但随后强劲反弹，金价又回到1280~1300美元震荡区间，周四黄金的V型反转是受到乌克兰局势的影响，预计影响只是短期的。

　　周三俄罗斯称在俄乌边境地区进行军演，周四乌克兰临时政府外交部给俄罗斯最后48小时解释其在俄乌边境的军演行动，否则就会像乌外长警告的那样“现在会和俄军交手”。短期乌克兰局势恶化刺激黄金大幅反弹。在美国副总统拜登访问乌克兰后，乌克兰强势镇压东部地区的独立运动。目前乌克兰危机已上升到美国和俄罗斯的博弈，但考虑欧盟不希望最后演变为军事冲突，因此乌克兰危机仍在可控范围内，毕竟俄罗斯已将克里米亚并入俄罗斯，如果俄罗斯继续分裂乌克兰东部地区，将会导致西方国家经济制裁俄罗斯。笔者更相信俄罗斯的军演是向乌克兰施压的手段，并非要采取军事行动。此外，一旦发生军事冲突，意味着俄罗斯输欧的天然气将会中断，这对俄罗斯经济会产生较大影响，因此在吞并克里米亚后，预计俄罗斯不会再寻求乌克兰东部地区，其对黄金的影响将是短期的。

　　本周公布的美国房市数据并不理想。美国3月新屋销售年化环比大跌14.5%，远不及预期的增长2.3%，创八个月新低。按照当前销售速度，新屋库存可满足6个月供给，创2011年10月来最大。由于美国成屋库存为2000年以来的低位，新屋开工和新屋销售成为拉动美国房市复苏的关键，新屋数据表明房价高、贷款利率上行影响了人们购买能力，随着房价上涨，美国房市的复苏步伐放缓也是必然的。不过美国3月耐用品订单月率增长2.6%，超过2%的增长预期，这也验证了美国零售消费的提升对美国经济的拉动是全方位的，必然带动耐用品订单的增加，未来零售消费将替代房地产市场引领美国经济复苏。美国经济的稳定复苏意味着QE将持续退出，月底的美联储会议必然会至少削减100亿美元的购债规模，这对金价是利空。

　　此外，跟踪调研发现，“五一”前金饰品消费滞销严重，已经影响了珠宝加工企业的订单，中国金饰品消费下滑是对去年透支消费的必然反映，鉴于去年金饰品采购狂潮在全球蔓延，那么今年金饰品消费下滑也应该是全球性的，这将令金价承压。此外，印度方面短期没有放松黄金进口限制的举措出台，也难以有效支撑金价。

　　综合看，5、6月份中国和印度黄金淡季消费会和美国QE退出一起双重打压金价，短期乌克兰事件对金价的支撑力度有限，反而是金价反弹后有逢高继续做空的机会，预计未来两个月金价受压下行的概率较大，第一目标位下看1200美元。操作上，建议中线持有空单。

　　招商期货 侯书锋