投资机构们或又一次不约而同地走在了一起，这次他们追捧的不再是Pre-IPO项目，而是早期投资。一家早期投资机构合伙人最近在微信朋友圈内感慨早期投资泡沫初泛，其所举的例子，就是众投资机构“竟然”合投了一家初创企业。

　　早期投资是桩“小”生意。在中国，Chinaventure发布的《2013年中国天使投资年度报告》显示，自2008年以来披露的861起天使投资案例中，65.07%案例投资金额在300万元人民币以下。数字显示，中国A轮的平均单笔投资规模为491万美元。

　　在美国，新罕布什尔大学创业研究中心日前发布的《2013年美国天使投资年度报告》显示的数据则更低，去年美国天使投资平均单笔规模仅有35万美元。

　　不过，小生意却正在成为人们聚焦的焦点，观察者们担忧，这未必是件好事。

　　投资机构应接不暇

　　Chinaventure的《2014年中国GP调查研究报告》中提及，有47%受访的GP（一般合伙人）表示未来一年基金募集规模在1亿~5亿美元，拟募集资金规模在1亿美元以下的GP比例也有40%。有超过一半的受访GP把基金定位在早期及成长期。

　　不妨结合文章开头的数据算笔账，假设一家天使投资机构单个基金规模为1亿美元，换算成人民币，按照单个投资项目平均300万元人民币计算，一只基金的总投资数量约为200个项目。同样地按照一家早期投资机构单个基金规模5亿美元，单笔投资额491万美元计算，其总投资数量约为100家企业。

　　那么，如果按照文章开头的说法，一家初创企业都由几家投资机构合投的话，可以肯定的是单只早期基金投资的企业数量则会更多，无疑加力投资机构投后管理的难度。

　　一名已在业内从业超过10年的投资人向记者直言，这种情况下执行起来会很花力气，那么多项目根本管不过来。

　　记者在不久前采访了某外资VC合伙人。他告诉记者，自己目前担任在中国投资的12个项目的董事，平均一个项目一年开4次董事会，相当于其一周要参加一次董事会，其余时间则都扑在做新项目的挖掘。他坦言，有的企业可能一周见一次，有些则要到开董事会时才能碰到。当被投企业对投资人的需求与个人的安排产生时间冲突时，更多的是用经验来判断。“我觉得自己有能力去帮，能产生真正作用的就会去做，不然也无他法。”他向记者直言。

　　企业的定时炸弹

　　只投早期项目的中路集团董事长陈荣在不久前接受媒体采访时表示，最近一段时间，明显感觉到市场上项目的价格并不理性，很多答应要来办公室见面的项目，中途就被其他投资机构抢走。

　　东方赛富创始合伙人刘俊宏直言，如果投资机构接受了离谱的价格其实就相当于给企业埋下了定时炸弹。“因为估值往往是围绕企业的净利润来判断的，双方合同的约定是刚性的，但如果承诺明年做到5000万元人民币，后年做到5亿元，把这些不合理的写进了合约，在完不成约定时企业就会倒下来，那时就等于是用定时炸弹把自己引爆了。”

　　刘俊宏告诉记者，对于初创性企业而言，保命是第一位，然后才是商业模式。在她看来，初创企业在前期经历的爬楼梯的过程固然很辛苦，但是爬的过程会为后面规避前期的风险起到非常重要的作用，那也是投资真正的价值。

　　“如果企业没有经历过爬楼梯，只是依靠机构的追捧突然爆发的话，那一旦它倒下来是会连站起来的机会都没有的。”