2014年1季度末，基金总资产规模较2013年底增加了4717亿元，但其中股票、混合、债券型基金都出现了不同程度的缩水，货币基金则增加了近一倍，从去年底的8832亿元增加到15362亿元。

　　与此同时，这是最近几年公募基金规模排名变化最大的一个季度，而这些变化主要发生在竞争最为激烈的大型基金公司中。无疑，互联网金融大潮下的货币基金成为搅局者。“年底的排名变化会更大，最近两年货币基金定江山的趋势可能延续。”一家大型基金公司高管称。

　　因为没有其他新的增长点，货币基金正在成为基金公司们“求进取”的重点，也成为公募基金管理行业目前唯一的变量。

　　大型基金公司中，华夏、南方基金或拼命创新、或坚守优势，嘉实、易方达则腹背受敌，前有强敌，后有追兵，势必在这两年的竞争中压力最大。一些公司也开始挖掘货币基金的新蓝海。

　　另外一批原本在电商发力最早的诸如博时、华安、大成、建信等老牌公司，则眼睁睁的体会着被新的大潮洗涤的痛苦，恐脱离行业一线队列。

　　虽然增速可能出现下降，但是在利率市场化进程结束前，很大概率上货币基金仍将是公募基金规模增速最快的品种。各家公司货币基金的布局也或影响着未来行业的格局。

　　货基定江山

　　2014年一季度，公募基金行业的座次大更换刺激着很多人的神经。这个季度的规模排名不再是简单的面子工程，而是公募基金业“不进则退”最好的检验季。

　　嘉实基金年初更换了电商业务的负责人，压力可见一斑。今年嘉实在京东、百度等互联网金融业务合作上加速发力，因为一度将战略重点放在自家APP业务的推广上，一时迟疑，险些错过了货币基金“傍大款”发展的最佳时机。

　　而博时基金原本拥有业内最强大的IT系统，这家在该领域被誉为业内“黄埔军校”的公司，却因为公司高层变动和人事内耗，在互联网金融业务上“依在讨论中”。

　　一季度的最新数据显示，货币基金“增量不足就等于退步”：嘉实基金规模排名从第二位退居第五位。博时基金从前五退到第九。发行了业内第一只货币基金的老牌公司华安基金，则已经完全脱离前十名。

　　目前天弘基金毫无悬念，凭借巨无霸余额宝5412.75亿元的规模荣登冠军，管理总资产规模合计5536.6亿元。华夏基金管理总资产4441.8亿元，排名第二。南方基金、工银瑞信、嘉实基金、易方达基金、广发基金、汇添富基金、博时基金、上投摩根依次位居前十名。

　　传统大型基金公司中，华夏基金依然绝对领先。这家老牌龙头保持着令人敬佩的进取心，去年以来凭借和微信合作的理财通以及自身互联网直销业务的推广，华夏旗下货币基金迅速发展到2830亿元，尤其今年一季度大幅增加，而其权益投资方向基金依然保有在千亿之上规模。

　　除了嘉实，易方达基金也从原有的第三位退居第六位。而南方基金、工银瑞信、汇添富等公司正成为新格局的受益者，凭借的利器全部都是货币基金。

　　在500-1000亿元第二梯队的10家基金公司中，华宝兴业、鹏华、招商、银华等公司也在互联网金融等领域积极跟随，相互之间规模差距很小，竞争十分激烈。但建信基金、大成基金掉队最明显，规模排名已经降到了19、20位。

　　货币基金动辄百亿的规模增长也能带来一定的管理费收入，这样的变化给人感受是，不进则退。业内普遍预期，货币基金的规模能达到2-3万亿元，目前这个进程走到一半，不过翻倍的速度却仅仅用了一个季度。“在利率市场化进程结束前，货币基金很可能仍是公募界能带来最大增量的产品。”一家基金公司固定收益部负责人称。他依然对股票、债券类产品的认可度没有信心，担心这些资产类别波动性较大，除非出现新一轮牛市的洗礼，销售一直会是难题。

　　如果直到活期存款占比大幅下降、利率市场化完成时，此轮货币基金的大发展期才算真正结束，那么许多基金公司高管还是宁愿选择低成本的“顺势而为”的发展战略。

　　在公募产品布局方面，“逆市”布局往往最终能在投资收益上为持有人带来较大的收获，但时间成本其实更考验基金公司高管和股东的决心。近期，即使是曾经公开“唱空”互联网金融的兴业全球基金也开始和银行合作，他们在兴业银行的互联网金融交易平台“银银平台”上推出掌柜钱包项目，对接的即兴全添利宝货币基金。

　　格局和蓝海

　　总体看来，各家公司货币基金的格局可以分为两大类：零售业务和机构业务，其中零售业务又分为互联网金融、传统银行渠道和交易所场内货币基金三大类。

　　从货币基金布局看，如今规模排名大变的局面并非一朝一夕的偶然。

　　华夏和汇添富基金旗下货币基金是典型的依靠互联网金融和自家直销发展起来。这也是汇添富基金在前两年率先发展短期理财基金后又一次规模突破千亿打进业内前十，其规模达1030.4亿元，旗下货币基金规模已达到572亿元。

　　汇添富较早布局电商直销，当年他们看好低风险产品市场，模仿银行理财，引领过一波短期理财基金热，在货币基金大潮袭来时，他们也率先和许多互联网平台合作，并发展自家直销，与华夏基金的起步时点和路径近似，从2013年中期开始发力。

　　南方基金目前总规1917.8亿元，货币基金规模也超过了1026亿元。其实在互联网金融领域，南方基金并不算领先者，但南方基金长期深耕货币基金，他们曾在行业内第一家货币基金规模突破500亿元。

　　在与银行的互联网金融业务合作中，工银瑞信等银行系基金都是受益者。一季度末工银瑞信总规模1720亿元，货币基金更是超过了1222亿元，工银瑞信与工商银行合作，其在浙江分行的试水的类余额宝产品，在一个季度规模增加了600亿元。

　　近期兴业、招商等一批股份制银行参股的基金公司在股东自身动力和支持下，货币基金发展也已经开始悄然发力。4月底，信诚基金与大股东中信信托的兄弟单位中银银行合作，发行的“信诚薪金宝”，可以实现ATM机直接取现、刷卡消费以及跨行转账，而不再需要对货币基金进行赎回，被认为是货币基金创新的又一次升级。

　　值得注意的是，专注发展场内货币基金的华宝兴业现金添益规模也达到244亿元，凭借此华宝兴业也成为千亿级公司之外一季度规模增长最快的公司。

　　数据显示，交易所场内的货币基金成为各基金公司新的必争之地，场内货币基金总数已达10只，其中包括8只场内申赎型货币基金、2只上市交易型货币基金，总规模从去年底的195亿元上升到522亿元。银华、汇添富、广发、华夏、易方达也都布局与此，股票市场场内保证金5、6千亿元的规模亦被看做是一块客观的蛋糕。

　　汇添富收益快线规模也达130亿元，银华交易货币规模也达60亿元。此类产品之间的存量竞争也已经越发激烈。

　　在国外货币基金的投资者结构中，金融机构、非金融机构、个人客户占比各三成。而国内非金融机构的货币基金市场刚刚起步。

　　目前易方达、汇添富、光大保德信等基金公司都在大力拓展该类客户。易方达与银联合作，推出“天天富”，定位即非银行机构版的“余额宝”，特别是面向中小微企业和个体工商户提供企业短期闲置资金的理财需求。银联目前拥有200多万服务商户，年处理交易流水超过2.5万亿。

　　还有一类货币基金的发展是凭借长期以来的特色定位。上投摩根的货币基金最早发展短久期策略，发展平均剩余期限90天内的货币基金，长期以来受到国际大型机构的认可，其规模也达到了500亿元。

　　能力和实力的考验

　　近期余额宝的增长势头明显下降，即使大潮继续，但是不可否认，货币基金随着规模的扩张，增速或出现阶段性放缓。这一个季度里，货币基金已经几近翻倍至1.5万亿元，规模越大，增速或也将越慢。

　　另一方面，越来越大的规模和宏观环境的变化也在考验着货币基金经理的投资能力和基金公司的整体实力。

　　央行和银监会虽然还没有明文禁止银行和货币基金签署协议存款提前支取不罚息条款，但是记者了解到，有很多银行已经不再接受该条款。

　　从一季报看，除了余额宝、增利宝等互联网货基，大量货币基金开始增加债券的配置，而不再敢于简单依赖协议存款。债券占基金资产净值比得中位数从去年底的19.8%提高到30.7%。未来随着规模的增加，无论是单只还是整体，货币基金都面临可投资标的规模有限的问题，并且这个问题短期难以快速解决。

　　此前业内有预期，目前1年期内的央票、金融债、短融这些具有流动性、又承担违约风险的投资标的有限，最多仅能支撑不到2万亿元货币基金的规模。

　　对于5000亿规模的余额宝而言，其可配置标的有限，协议存款条款红利不再同时利息下降，收益率下滑也是必然。

　　许多人发现，一季度余额宝的七日年化收益率相对稳定保持在5%以上。但是从余额宝一季报公布的数据看，截至3月31日，其组合平均剩余期限在57天，可以预期，再过约20天，余额宝过去组合中高收益的协议存款都将到期，其收益率或出现明显下降。二季度末通常资金面紧张，或是余额宝今年业绩最后一次可能再创辉煌的机会。

　　除了巨无霸余额宝规模超过5000亿元，华夏旗下现金增利和财富宝、南方现金增利也都有近1000亿的规模，工银瑞信货币规模超过600亿元，这些大块头未来的投资将受到考验。

　　现在许多外资机构考察中国市场货币基金时，也越来越强调基金公司自有资金、利润、风险准备金等资金实力。在货币基金不能亏损的行业铁律下，规模越大，对基金管理人的自身实力其实要求也越高。