7月份汇丰中国制造业PMI初值47.7；制造业产出指数初值48.2；就业指数初值47.3；新订单指数显著下滑，连续3个月低于50，其中新出口订单指数有所反弹，但仍然位于荣枯线以下。汇丰PMI数据不及市场预期，对A股造成一定的负面冲击，但市场对经济运行疲弱已经有了较为充分的消化，因此冲击将是短暂的。
    7月份汇丰中国制造业PMI初值较上月回落0.5，连续3个月低于50，且创下近11个月新低。我国制造业不仅持续收缩，且收缩幅度进一步扩大，宏观经济进一步下行的风险加大。上半年经济数据出炉前后，国务院总理李克强强调统筹稳增长、调结构、促改革，确保经济增长率和就业水平等不滑出下限，物价涨幅等不超出上限。随着宏观经济持续走弱，政府稳增长压力不断加大。7月份汇丰PMI数据再创新低，宏观经济形势有进一步恶化的趋势，现在需要静待中采数据的出炉，如果中采数据与汇丰数据表现相一致，政府将有可能出台温和刺激计划以促销费、稳投资和支持出口等。调结构是当前经济工作的核心任务，稳增长的目的是为调结构提供更大空间，因此预期政府可能的刺激措施将兼具稳增长和调结构的作用，如加大对棚户区改造、铁路建设和城市基础实施建设的投入，扩大对节能环保、信息基础设施等的投入，增加对三农和中小企业的扶持力度等。
    分项数据中最值得关注的是就业指数，7月份这一数据初值降至47.3，创下四年来的新低，预示着中小企业用工状况不佳，而中小企业是吸纳就业的主体，就业形势不容乐观。就业水平是政府最为关注的指标之一，也是影响政府是否出台稳增长措施的关键因素。严峻的就业形势将倒逼政府出台稳增长措施。除就业指数外，新订单指数、产出指数也持续萎缩，表明制造业收缩是供需双方面因素共同促成的。库存指数的下滑则表明制造业去库存仍在进行，企业对未来信心不足。
    7月汇丰PMI数据创下新低，显示宏观经济下行风险加大，对于A股属于利空；但是市场对宏观经济走弱已经有了较为充分的预期，A股前期调整也已经反映了这种预期，因此对A股影响有限。近期高层频频提及稳增长，表明了政府维护经济增长底线的态度，部分兼具短期稳增长和长期调结构的措施已经出台或者正在酝酿，政府出台温和刺激计划的概率越来越大，三季度或者下半年经济在“下限”附近运行的可能性较大。在经济增速大幅下行或者上行的可能性均不大；货币政策保持稳健，流动性相对收紧的市场环境下，A股在三季度维持震荡盘整格局的可能性较大。（全景网特约/星石投资)