上半年业绩规模齐奏凯歌的东吴基金日前发布四季度策略报告，认为国内经济增长继续向下的趋势可能将延续至四季度，在通胀见顶回落背景下，A股市场不会出现大幅下跌，震荡格局的概率较大。　　

　　东吴基金表示，A股市场6月中旬见底反弹，但7月在国内通胀数据连创新高和外围经济恶化等多重利空影响之下再次开跌。美债降级所导致的短暂恐慌使上证综指快速击穿2600点这一重要支撑位。在市场快速下跌后8月初指数反弹，但反弹力度有限，反映市场做多力量不足。　　

　　进入到9月份以后，央行9月5日将保证金存款纳入存款准备金缴纳范围，银行需要新缴9000亿左右存款准备金，货币政策没有放松迹象。9月9日公布的8月份CPI 6.2%，超市场预期，通胀压力没有缓解。在国内经济增速放缓，政策放松预期落空，加上9月份欧债危机爆发，国际金融市场大幅波动，内忧外患，9月份A股市场选择方向继续下跌，并跌破2400点。　　

　　鉴于国内经济增长继续向下的迹象仍然较为明显，东吴基金预计这种趋势很有可能将延续至四季度。但固定投资增速的稳健起到了很强的支撑作用，同时，四季度是新项目开工旺季，预计投资端形势仍然较为乐观。总体来看，四季度经济增长仍属温和下行，预计GDP同比增速将在9%左右。通胀形势在四季度改善的概率较大，预计CPI逐月回落，四季度CPI降至5.2%左右。在经济温和下行和通胀见顶回落背景下，预计年内政策放松和收紧概率都比较小。东吴基金判断，在这种经济状态和政策背景下，A股市场不会出现大幅下跌，更多的是震荡格局，除非国内通胀超预期和欧洲主权债务危机失控。　　

　　从外围形势来看，欧债危机正逐步从希腊等国向欧盟核心国家扩散，虽然预计欧洲央行和全球其他主要经济体会采取措施以帮助应对今年剩余时间欧洲大量主权债务的到期，以防止违约和其他连锁反应的出现，但是这个过程也许是曲折复杂的，从而对全球金融市场会造成巨大波动。　　

　　基于以上国内外经济形势的分析，东吴基金建议，4季度投资策略应控制仓位以应对国内通胀超预期和欧债危机可能带来的下跌风险。待情况相对明朗之后，参与可能出现的阶段性反弹。但由于全球经济并未走上真正改善的良性通道，对于阶段性反弹的高度和力度不宜过分乐观。在资产配置上可以遵循三条主线，一是在不确定环境下坚持防御为主，看好食品饮料和医药生物；二是在政策扶持和业绩保证的背景下精选个股，新材料、TMT（软件、电子元器件、通信行业）、节能环保和工程控制等；三是选择市场反弹中具有较高弹性的行业，看好煤炭、有色及其它跌幅较大的行业等。