□ 赤择远

　　吴敬琏先生是中国经济学界的泰斗，他近日就“股市泡沫”和“印花税调整”等问题发表了自己的观点，很是吸引人们的眼球。

　　吴先生说，“印花税调整有利于防止市场产生泡沫，但是需要有关部门很艺术地处理。”他同时以反问和设问的形式提出，“动态市盈率80倍还不叫泡沫？80倍的动态市盈率意味着什么？就意味着你想把买这个股票、买房地产的钱赚回来需要80年。”

　　先说说“动态市盈率80多倍还不叫泡沫”。

　　首先，需要承认的是，国内市场确实出现过“80多倍的动态市盈率”这一现象。如首批上市的28只创业板股票，首日平均涨幅达106.23%，静态市盈率超过110倍，动态市盈率约80倍。然而，这一现象毕竟是局部的，短暂的，并不能代表整个市场。如果说某一只股票“动态市盈率80多倍是泡沫”，大家不会有什么不同意见，但笼统说，不一定都对。

　　我们对于吴先生的提醒应该表示感谢。对于有的创业板公司出现的“动态市盈率80倍”情况，投资者还是应该谨慎对待，一定要学会“做功课”，深入了解这些公司的详细情况，避免一时冲动而“猛杀”进去。

　　但市盈率高到80倍就等于泡沫，显得过于简单化了。如果一家公司成长性足够强，80倍只是短暂一瞬，待业绩跟上就立即降下来。是不是泡沫还真不好说。

　　再来说说调整印花税的问题。

　　上周，有传言称，4月中旬可能提高证券交易印花税。其言之凿凿的理由是，在股指期货推出前夕，为公平公正交易，双边征收证券交易印花税势必恢复。但这一说法很快就被相关部门人士给否认了。

　　专家就此指出，印花税政策要保持一定的稳定性，不能多变，更不要动不动在资本市场上行的时候就开始想印花税的事情。维持印花税政策的稳定，有利于稳定投资者的预期，提高投资者的信心。

　　一般而言，上调证券交易印花税，都会被市场视为利空。2007年的5月30日印花税税率由1‰调整为3‰，直接导致当天沪深股市放量重挫，两市跌幅均逾6%，个股跌停近千只，市值损失超万亿。

　　还有一点，提高印花税，只会加大市场的交易成本，造成交易量萎缩，甚至使部分投资者撤离市场。这显然是非常不明智的。

　　所以，就我国的资本市场而言，提高印花税还是需要慎重，需要三思。证券交易印花税政策必须以某种形式稳定下来，切不可再成为调控股指的工具。社会需要稳定，市场需要稳定，印花税也需要稳定。

　　结合以上两点，吴老先生提出“印花税调整可以防止市场产生泡沫，但需要有关部门很艺术地处理”，是否还应该商榷呢？