10．中国石油傲视全球，十大市值公司中国居半

　　2007年中国石油成为全球市值规模最大的上市公司。11月5日，中石油以48.6元的价格开盘，其对应的近9万亿市值水平令全球一片哗然。利润仅有埃克森美孚的一半，但市值却两倍于当时的美孚市值，这无法不令全球投资者对中国企业强劲的增长预期刮目相看。

　　增长预期是支撑中石油高市值的关键。中石油凭借对手无法比拟的国有资产竞争优势赢得了更高沽值水平。目前中石油的原油储备达到205.3亿桶，与美孚相差无几；中石油的成本控制尚有较大空间，增长潜力远远超过竞争对手。更为重要的是，支持中石油高沽值的最大优势正是来自于对中国经济未来几十年持续、稳定、高速增长的预期。

　　中国宏观经济的持续向好不仅将中石油推升至全球十大市值前列，也同时也催生了一大批全球行业市值龙头。全球前十大市值上市公司半数被中国囊括，除中石油外，中国移动成为全球市值最大的通讯公司，工商银行成为全球市值最大的商业银行，中国人寿成为全球市值最大的寿险公司，万科成为全球市值最大的房地产公司等。

　　图表23：全球前十大市值上市公司排名

　　市值排名 公司名称 市值规模

　　1 中国石油 7210.94

　　2 美孚 5118.85

　　3 GE 3746.39

　　4 中国移动 3588.53

　　5 工商银行 3386.45

　　6 微软 3330.52

　　7 俄罗斯天然气 3296.13

　　8 荷兰壳牌 2603.78

　　9 AT&T 2520.51

　　10 中国石化 2495.60

　　图表24：A股市值规模前10名

　　上市公司 市值规模（亿） 市值增量（亿） 市值增幅

　　中国石油 50131 － -

　　工商银行 20403 4844 31.13%

　　中国石化 16383 10006 156.91%

　　中国人寿 12065 － -

　　中国银行 11754 2098 21.73%

　　中国神华 10820 － -

　　中国平安 5078 － -

　　招商银行 4772 2803 142.27%

　　交通银行 4050 － -

　　中国太保 3808 － -

　　2007年A股市场市值增幅高达268.68%，再次荣登全球榜首。是什么原因促使A股市场在继2006年取得惊人表现之后仍能创下如此佳绩呢？

　　制度变革效应的扩散是裂变的基础。2007年，股权分置改革的制度效应得到更广泛和更深入的扩散，股东利益空前统一，无论是国有大股东、民营控股股东还是中小投资者都对公司的未来发展充满信心。2007年，A股市场共有7家上市公司实现配股融资，平均认购比例高达98.3%，其中大股东均以现金全额认购，这与股权分置改革之前，大股东纷纷放弃配股权的行为形成鲜明对比。在30家已成功增发的案例中，公开发行与定向发行的超额认购倍数分别达到了32.43倍和35.36倍，显示出股东利益的高度统一。

　　图表25：A股平均市盈率走势图

　　宏观环境向好促使市值大幅提升。国民经济持续以10%以上的高速度增长，而且未来长期增长的趋势仍然乐观，令市场信心明显增强，A股市场平均市盈率水平从股权分置改革前的20倍左右现在已提升到目前的60倍水平。在这一背景下，中国石油、工商银行、中国移动、中国人寿、万科A一举囊括了五大行业市值桂冠。

　　升值引发流动性泛滥，A股市值水涨船高。股市财富效应及实际负利率逼迫国内居民储蓄大搬家，一边是持续减少的存款余额，一边是急剧膨胀的的A股帐户，资金流向一目了然。与此同时，QFII帐户也在2007年3月创出月增12家的记录，境外资金分享人民币升值盛宴的意图十分明显。A股市场已成为容纳各路资金的蓄水池，市值自然不断创出新高。

　　图表26：QFII开户数量变化图

　　上司公司业绩增长助推市值。据2007年3季度财务报表统计，业绩增长幅度较大的上市公司市值增长优势十分明显，其中每股收益达1元以上的上市公司平均市值增幅是A股市场平均水平的1.5倍。另外，2007年以来新上市公司的业绩明显高于存量上市公司，126家上市新股仅占全部上市公司家数的8.7%，但是贡献的净利润却占到全部上市公司的24.49%。优质上市公司对市值增长的贡献尤为明显。

　　图表27：每股收益与市值增幅对照表

　　2007三季度-EPS 市值增幅

　　eps>1元/股 399.78%

　　1元/股〉eps>0.5元/股 346.13%

　　0.5元/股〉eps>0.2元/股 194.28%

　　0.2元/股〉eps>0元/股 204.46%

　　0元/股〉eps 207.77%

　　股指期货推出的强烈预期促使权重蓝筹股市值急剧增长。据统计，2007年。沪深300指数成分股共创造了18.05万亿市值增量，占到07年A股市值增量的76.21%。虽然从市值占比上，300成份股的市值占比已经从年初的79.97%下降到年底的77.23%，但是在增量上绝对是无可争议的主力。金融创新赋予蓝筹股更高的市值溢价，控制了沪深300成份股，就等于控制了2008年股市的走势。

　　图表28：沪深300成分股与A股市场市值增长对照图

　　主动性市值管理对推升市值作用明显。2007年上市公司市值管理意识显著增强，各种主动性的市值管理实践频出，尤其是上市公司间的并购、重组也日趋频繁。地产与证券业的大规模重组是2007年资本市场一道亮丽的风景线：海通证券、东北证券、国元证券、国金证券四家券商上市公司平均市值增幅为3979%，令人瞠目结舌；而ST华侨、ST金泰、ST光电也纷纷将手中的橄榄枝抛向一个个地产大亨，实现了丑小鸭蜕变成白天鹅的神话故事。大股东资产注入是2007年的另一大特色。国资委明确表示将鼓励支持央企在境内外上市，具备条件的实现整体上市；不具备整体上市条件的，逐步把优良主营业务资产注入上市公司。在这一精神感召下才诞生了中国船舶、葛洲坝、东方电机这些市值增幅超过700%的奇迹。

　　图表29：2007年中国A股市值省市规模排行

　　2007年中国证券市场A股市值省市规模排行

　　排名 地区 市值规模（亿） 占比（％） 公司数量（家） 2006年排名 2006年占比（％） 2006年规模（亿）

　　1 北京 150976 46.54 103 1 44.01 38529

　　2 上海 39139 12.06 151 2 12.53 10965

　　3 广东 32216 9.93 181 3 10.79 9445

　　4 山东 8319 2.56 85 4 3.12 2731

　　5 山西 7550 2.33 26 6 2.61 2289

　　6 天津 7366 2.27 28 12 1.23 1078

　　7 江苏 7301 2.25 106 5 2.68 2344

　　8 四川 7176 2.21 61 7 2.42 2115

　　9 浙江 6587 2.03 117 8 2.21 1931

　　10 辽宁 5658 1.74 48 9 2.08 1817

　　11 湖北 5147 1.59 59 10 1.77 1552

　　12 福建 5102 1.57 46 16 1.13 987

　　13 安徽 4411 1.36 52 11 1.44 1258

　　14 河北 3502 1.08 35 17 0.99 863

　　15 云南 3483 1.07 26 20 0.82 715

　　16 湖南 3399 1.05 44 15 1.14 998

　　17 河南 3398 1.05 36 14 1.16 1012

　　18 新疆 3162 0.97 30 18 0.84 736

　　19 贵州 2760 0.85 17 13 1.2 1053

　　20 吉林 2656 0.82 33 19 0.83 730

　　21 江西 2320 0.72 26 21 0.76 669

　　22 内蒙 2125 0.66 18 23 0.62 542

　　23 青海 1919 0.59 10 28 0.3 263

　　24 黑龙江 1565 0.48 24 22 0.69 606

　　25 海南 1460 0.45 19 24 0.58 512

　　26 重庆 1432 0.44 28 25 0.52 458

　　27 广西 1415 0.44 25 27 0.48 418

　　28 陕西 1211 0.37 25 26 0.52 452

　　29 甘肃 1059 0.33 19 29 0.3 262

　　30 宁夏 403 0.12 11 30 0.13 110

　　31 西藏 216 0.07 8 31 0.12 104

　　合计 324433 100 1497 　 100 87542

　　图表30：2007年中国上市公司平均A股市值规模省市排行

　　2007年中国上市公司平均A股市值规模省市排行

　　排名 地区 平均规模（亿） 增量（亿） 增幅（％） 2006年排名 2006年平均规模（亿） 公司数量

　　1 北京 1465.78 1042.39 246.19 1 423.4 103

　　2 山西 290.39 202.35 229.83 2 88.04 26

　　3 天津 263.06 218.13 485.43 6 44.93 28

　　4 上海 259.2 181.44 233.32 3 77.76 151

　　5 青海 191.9 162.64 555.66 13 29.27 10

　　6 广东 177.99 117.45 193.98 5 60.54 181

　　7 贵州 162.35 100.43 162.21 4 61.91 17

　　全国平均 153.83 109.14 244.2 　 44.69 1497

　　8 云南 133.95 102.84 330.59 11 31.11 26

　　9 内蒙 118.07 86.2 270.48 10 31.87 18

　　10 辽宁 117.88 78.38 198.4 7 39.5 48

　　11 四川 117.64 81.79 228.21 8 35.84 61

　　12 福建 110.91 87.96 383.37 23 22.95 46

　　13 新疆 105.4 80.03 315.4 19 25.37 30

　　14 河北 100.07 73.92 282.76 18 26.14 35

　　15 山东 97.87 63.3 183.15 9 34.56 85

　　16 河南 94.39 63.72 207.79 12 30.67 36

　　17 江西 89.23 60.16 206.96 14 29.07 26

　　18 湖北 87.23 60 220.28 15 27.24 59

　　19 安徽 84.83 58.06 216.94 17 26.77 52

　　20 吉林 80.49 57.69 253.05 24 22.8 33

　　21 湖南 77.25 52.92 217.45 22 24.34 44

　　22 海南 76.84 49.91 185.34 16 26.93 19

　　23 江苏 68.88 43.68 173.32 21 25.2 106

　　24 黑龙江 65.2 39.96 158.32 20 25.24 24

　　25 广西 56.6 37.61 198.01 27 18.99 25

　　26 浙江 56.3 36.39 182.85 25 19.9 117

　　27 甘肃 55.72 40.29 261.22 29 15.42 19

　　28 重庆 51.16 34.18 201.32 28 16.98 28

　　29 陕西 48.42 28.78 146.45 26 19.65 25

　　30 宁夏 36.66 26.66 266.75 31 9.99 11

　　31 西藏 27.05 14.01 107.39 30 13.04 8

　　图表31：2007年环渤海地区上市公司平均A股市值排行

　　2007年环渤海经济区五省市上市公司平均A股市值排行

　　全国排名 地区 平均规模（亿） 增量（亿） 增幅（％） 2006年排名 公司（家）

　　1 北京 1465.8 1042.39 246.2 1 103

　　2 山西 290.39 202.35 229.8 2 26

　　3 天津 263.06 218.13 485.4 6 28

　　9 内蒙 118.07 86.2 270.5 10 18

　　14 河北 100.07 73.92 282.8 18 35

　　全国平均值 153.83 109.14 244.2 　 1497

　　图表32：2007年中国证券市场A股市值地区增量排行

　　2007年中国证券市场A股市值地区增量排行

　　排名 地区 增量规模（亿） 占比（％） IPO贡献（亿） 存量公司贡献（亿）

　　1 北京 112446 47.47 83577 28869.15

　　2 上海 28175 11.89 9020 19154.45

　　3 广东 22771 9.61 6128 16643.66

　　4 天津 6287.3 2.65 4197 2090.43

　　5 山东 5588.2 2.36 486.2 5101.99

　　6 山西 5261 2.22 0 5261.04

　　7 四川 5061.2 2.14 53.01 5008.15

　　8 江苏 4957.4 2.09 869.8 4087.63

　　9 浙江 4656.2 1.97 1268 3387.83

　　10 福建 4115.2 1.74 2706 1409.2

　　11 辽宁 3841 1.62 171 3669.99

　　12 湖北 3594.2 1.52 128.1 3466.1

　　13 安徽 3153.1 1.33 457.4 2695.74

　　14 云南 2767.1 1.17 714.6 2052.51

　　15 河北 2639.6 1.11 157.6 2481.97

　　16 新疆 2426.2 1.02 702.3 1723.9

　　17 湖南 2401.3 1.01 221.3 2180.08

　　18 河南 2386 1.01 125.2 2260.76

　　19 吉林 1926.7 0.81 22.88 1903.81

　　20 贵州 1707.4 0.72 0 1707.38

　　21 青海 1655.6 0.7 994 661.67

　　22 江西 1651.4 0.7 88.35 1563.05

　　23 内蒙 1583.5 0.67 323.9 1259.64

　　24 广西 997.12 0.42 294.8 702.31

　　25 重庆 974.06 0.41 104.1 869.97

　　26 黑龙江 959.06 0.4 0 959.06

　　27 海南 948.34 0.4 0 948.34

　　28 甘肃 796.38 0.34 77.7 718.68

　　29 陕西 758.69 0.32 64.92 693.77

　　30 宁夏 293.27 0.12 0 293.27

　　31 西藏 112.07 0.05 0 112.07

　　合计 236891 100 1E+05 123937.58

　　图表33：2007年中国证券市场A股市值地区增幅排行

　　2007年中国证券市场A股市值地区增幅排行

　　　　排名 地区 市值增幅（％） 2007年市值规模（亿） 2006年市值规模（亿） 上市公司（家）