如何应对估值新规和基金销售适用性的现场检查

　　理财周报特约 中国银河证券基金研究中心 胡立峰/文

　　中国基金业已经走过了10年发展历程，基金对金融业的推动作用，体现在四个方面功不可没：

　　这10年，基金成为中国机构投资者的主要代表，引导了市场投资文化的形成；也推动了相关金融机构的中间业务发展，基金公司、托管银行和代销机构的影响力显著提高；同时，基金为广大居民和社会组织改善金融资产配置提供了渠道和方式，加快了储蓄向投资转化的进程和效率；此外，基金推进社保资金市场化运作改革，推动资产保值增值目标的实现，有力促进了中国社会保障体系的改革。

　　回顾中国基金业10年发展，有三点经验值得总结：首先，法律制度建设构筑了中国基金业稳定发展的制度基础；其次，监管上注重行业风险控制，基金公司内部控制制度得到完善；第三，经济的成长、国民收入的增长、中国股市的发展为基金业发展提供了基础。

　　这10年，中国基金业法制建设得到长足发展。基金行业最基本的法规《证券投资基金法》经历了三次重大发展。1997年11月，国务院颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，奠定了证券投资基金发展的基础。2003年10月，全国人大常委会颁布了《证券投资基金法》，并于2004年6月1日正式实施。2004年7月以来，中国证监会颁布了六部《证券投资基金法》配套规章制度，使共同基金的监管法规体系得到完善。

　　行业法规方面最近最值得重视的是9月12日颁布并施行的估值新规——38号文《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》。由于法规施行首日是周五，“9·16”事实上成为估值新规运行之下显现估值效果的“估值第一天”。

　　根据新规，由于停牌股票将变为采用指数收益法计算，导致508亿基金资产重新估值。银河证券基金研究中心测算发现，两百多只基金总计持有17亿股因重大事项而长期停牌的股票，市值达508亿元。

　　这直接导致基金之间的排名发生了相当大的变化。我们认为，估值新规的施行有利于进一步提高基金资产计量工作，有利于提升基金公司的核心竞争力，同时有利于遏制套利交易，进一步保护基金持有人的利益。目前，基金行业方方面面准备充分，措施得力，一步到位实现了估值工作的平稳开展。

　　最近还应关注的监管动态是，监管方面要求，9－12月进行基金销售现场大检查。

　　根据7月18日中国证监会发布的2008年第31号公告，为加强对基金销售活动的监管，促进基金销售机构规范基金销售行为，9月至12月，证监会36个派出机构对辖区内商业银行的总行及省、自治区、直辖市、计划单列市级分行（北京、上海、广东及深圳地区除外）、证券公司、基金管理公司进行检查。

　　值得注意的是，这次检查内容的第4项是基金销售适用性长期推行计划的制定和实施情况等。如何理解这项重点检查内容？这里给大家介绍一下相关方法。

　　基金销售适用性的主要内容包括：对基金管理人进行审慎调查的方式和方法；对基金产品的风险等级进行设置、对基金产品进行风险评价的方式或方法；对基金投资人风险承受能力进行调查和评价的方式和方法；对基金产品和基金投资人进行匹配的方法。

　　在此基础上，我们研发出基金销售适用性匹配方法，供基金销售人员和投资者作参考。

　　销售适用性匹配方法一：产品匹配法。即高风险承受能力的投资者对应高、中、低风险等级基金产品；中风险承受能力的投资者对应中、低风险等级基金产品；低风险承受能力的投资者对应低风险等级基金产品；如果对应，就视为销售匹配；如果不对应，就视为销售不匹配。

　　销售适用性匹配方法二：组合匹配法。如图所示。

　　销售适用性匹配方法三：分值匹配法。根据《中国银河证券基金投资人风险承受能力调查和评价大纲》，在每位投资人进行测评时，《中国银河证券基金销售业务信息管理平台》将记录该基金投资人的测评分值，建议以测评分值作为高风险等级基金产品投资的比例。例如：某位基金投资人测评分值是85分，就建议其高风险等级基金产品配置比例是85％。

　　（以上文字根据胡立峰在“2008最受尊敬基金公司”颁奖典礼上的演讲文件整理）