| 来源： |
搜狐财经 |
发布时间： |
2001年12月29日 09:41 |
作者： |
黄湘源 |
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如果说2001年的中国股市被称为“政策年”、“监管年”、“辩论年”，充满了戏剧色彩，那么2001年的股市在人们心目中会是什么“年”呢？最近，中国证监会主席周小川好像有一个暗示，他说：“必须用动态的眼光看资本市场。这就意味着，未来的股市是个谜，存在着诸多不确定的因素，“动中求稳，稳中有变”将是贯穿全年的主旋律。由于2002年是WTO时代的中国元年，外部力量的进入和内部因素的接轨面临许多难以预测的新问题，变与应变乃是一切政策的主题，因而2002年股市谜局如云，悬念丛生也是题中应有之意。
国有股减持向何处去？
国有股减持牵一发而动全身。中国证监会于2001年10月下旬宣布暂停执行国有股减持的有关规定，征集的方案有四千多条，但未来的减持新方案葫芦里究竟卖的是什么药，目前谁也无法预测。朱？基总理在临近年关时明确指出：中国将不会停止减持和出售（国有股）。但他未提及有关时间表。尽管证监会对未来国有股减持的多赢一再表示乐观，但一项民意调查显示，对于2002年股市的政策面，61.5％的投资者仍把国有股高价减持列在了最担心因素的首位。正如周小川在谈及国有股减持方案时所说，“证监会的定位是搭建一个平台”。这就是说，国有股减持并不只是证券市场“自扫门前雪”的事，需要有关各方的共识。解决国有股主要是由国有所有权的掌握者决定的，在目前国有股减持的主要目的被说成为社保基金筹集资金的情况下，证券市场指望一个既有利于解决股市流通结构有兼顾投资者利益的多赢方案的产生，是不是“剃头挑子一头热”？
外资并购能掀起多大浪？
外资并购无疑将成为2002年中国股市最为引人注目的一大热点。外资企业上市已提上议事日程，但根据上市规则，能在WTO元年上市的外资企业估计将是凤毛麟角，而外资通过并购间接上市则是一条选择的捷径。外资进入将对我国证券市场的重组概念运作方式产生冲击，将赋予资产重组新的内涵，这将使得外资并购大片分外有声有色。但近期B股市场却反而出现外资股出局的趋势，这究竟反映了外商投资见好就收的谨慎，还是以退为进的策略？
发行蛋糕做大是喜是忧？
新股发行速度的加快，已是不争的事实。据有关消息，中国联通拟在2002年初发行A股，发行规模有可能大于中石化。电信企业的上市速度会明显增快，银行、保险、证券上市的积极性也很高。尤其是海外上市的国内公司将大批回到国内证券市场融资。其中既包括大型H股公司，也包括红筹股公司。增发新股和债券也将再掀高潮。蛋糕做大是不是会带来多赢的格局，不仅在于资金是否具备足够的承受力，更重要的在于发行政策是否适合市场，目前新股申购定价方式还在不断变化，“翻烧饼”带来许多不确定性，二级市场面临短线套现和中长线投资的选择。
股指期货会不会做空股市？
股指期货指日可待。在经历了刻骨铭心的逾3成市值的大跌之后，股指期货对于中国股市来说，已经不只是一种致命的诱惑，更是一种必不可少的内在需要。在缺乏股指期货的情况下，做空中国股市不能给任何一方带来利益。但在相关法规空缺的情况下，借空机制是给投机帮大忙还是给中小散户吃定心丸呢？显然是一个毋须回答的问题。股指期货是把双刃剑，在操纵行为的影响下，可能会造成股指期货价格与现货价格的偏离。对于做空机制下的市场系统风险，不容小视。
“双Q”将带来什么？
“双Q”正在跃跃欲试。“双Q”即认可外地证券投资（QFII）和认可内地证券投资（QDII），前者指允许海外资金进入内地证券市场，后者指准许内地资金进入海外证券市场。这是在中国进入WTO的前提下，由香港政府和外资银行提出的建议。这一建议得到了国务院的重视。据了解，由于中国资本市场尚未完全开放，内地资金进入海外市场涉及许多复杂的问题，短期内可能难以实施，而海外资金进入内地证券市场只是一个时间问题，涉及的技术问题较少，相信较易分阶段实行。CDR沟通与境外市场的联系。近期主要是将在香港、纽约及新加坡上市的内地公司股票通过发行中国预托凭证的方式到国内证券市场流通。预计管理部门可能会推出有关CDR发行和流通的相关政策，使我国证券市场与其他境外市场的联系日益紧密。但由于人民币不能完全自由兑换，不可能实现H股、红筹股等与CDR之间的完全的“同股同价”，市盈率存在的差别，可能诱发套利行为的出现。
B股如何走出困境？
B股对国内市场开放，解放了长期挨套的境外资金，便宜了违规入市资金，套住了响应政策号召入市的“好孩子”。管理层如果不把这个弄拧了的事再拧转过来，恐怕对“好孩子”们实在不好交代。目前，政策面的众多举措将给B股市场走出颓势创造可能，尤其是吸引外资的先导作用会进一步凸现。由于目前对外资开放的证券品种限于B股、H股，B股、H股有可能先于A股激活。但在A股、B股、H股市盈率差异较大的情况下，如果政策设计不当，还是有可能按下葫芦浮起瓢。同时，偏重借力于外资的举措也不能像以往那样只顾讨好外资和大资金，而忘掉中国的“好孩子”。
新退市令下会有多少死蟹？
新的退市制度取消了PT制度和宽限期。根据原来的政策，ST以后有PT，PT以后还有宽限期，宽限期还有半年期和一年期之分，ST股虽然重组频率高，但业绩虚数多，失败率也偏高，而丢掉幻想、背水一战的PT公司反而重组成效显著。老PT的翻身大多得力于政策上的“拉一把”，新PT重组的就已受惠不多，轮到ST，曾经普照PT的政策阳光则将不复光临。当ST感觉成为“没娘的孩子”时，为时已晚。预计ST公司面临的退市压力将比PT公司更大。逃避退市的报表重组行为将受到严格制约，促使地方政府、上市公司和广大投资者更新观念。这将对确保证券市场的健康发展，完善退市机制十分有益。但退市公司的数量将大大超过去年，特别是暂停上市的ST公司有可能多于退市的PT公司，这不仅将增加对市场走势的压力，同时也对资产重组和交易机制提出许多新的课题。
二板市场何时推出？
创业板遭遇难产，说起来是一桩颇为令人难堪的尴尬事。造成其一波三折的原因主要有三：1、有关法规需要修改。特别是《公司法》若干条规定很难与创业板衔接，一旦创业板出了问题，可能在法律法规上找不到统一的处理依据。2、，资金来源不足，目前机构投资人的实力和规模太小，在这种情况下推出创业板不是最适合的时机。3、监管制度尚不完善，依靠现有的交易所监管体系监管创业板市场，风险较大。指望按照一份精密而完美的设计图建造出一个无可挑剔的创业板是十分幼稚可笑的。如果创业板上市公司好到即使上主板条件都绰绰有余，这样的创业板未必是目前中国最需要的。但当局对于防范风险的考虑会在多大程度上影响到创业板的推出，不是普通投资者能够预测的。
绩优蓝筹股你在哪里？
中国证监会首席顾问梁定邦先生最近提出：让市场行为向绩优股靠拢。梁先生对此已经多次发出呼吁，一再提议建立绩优股指数或蓝筹股指数。梁先生的一番苦心，不能不令人感动。然而，作为中国的投资者提起绩优股，谁没有说不出的辛酸苦辣？投资者对绩优蓝筹股的信心与信任被银广夏之类造假欺诈行为给摧毁了，也是绩优股的“铁公鸡”作风所打蔫的。绩优蓝筹股成为投资热点至少需要三个条件：1是市场上有真正足够的绩优蓝筹股；2是绩优蓝筹股的业绩和发展潜力还存在价值发现的空间；3是绩优蓝筹股有丰厚的现金分红。目前来说，主要看作为2001年特产的问题股如何结局。人们无不翘首盼望着绩优蓝筹股的春天，但是，绩优蓝筹股你在哪里？
2002年股市究竟是什么市？
对2002年股市的猜测，归根结底是一个问题：2002年股市究竟是什么市？牛市？熊市？平衡市？局部牛市？对此，各方专家从来没有像现在这样谨慎。客观上，国际形势风云变幻，中国经济保持一枝独秀的优势究竟会不会有一定的难度，股市作为经济形势的晴雨表也就格外阴晴难测。其次，中国股市十年一贯制的“政策市”面临变局，但是显然还不会一步登天进入与国际市场的“接轨市”，很有可能是“四不像”的“制度市”，这就为预测市场走势带来了一定的难度。此外，从市场本身来说，多空分歧也难以融合。中国股市的“围城”特征并没有因为进入WTO时代而有所消除，“城里的人想出去，城外的人想进来”。面对这样的股市迷局，预言家们面有难色，是可以理解的。以目前沪深股市的价格水平来看，明年股市上涨和下跌的幅度都不会太大。但政策的调控节奏、力度及相关制度创新都将对股市产生重大影响。轻率地按常规思路预测市场走势是不可取的。
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