新快报记者 张艺
自2007年11月5日高调回归A股以来，中石油就一直处在风口浪尖，股价从48元之巅一路狂跌，至今股价已缩水至上市首日的1/3，当初的“定海神针”不仅成了散户杀手，更屡屡拖累大盘走低，市场上哀鸿遍野。
在这期间，研究机构这群资本市场的弄潮儿，在中石油的下跌中，在众多散户高位被套中，扮演着怎样的角色呢？他们的研究报告所做出的结果导向是否正确？9个月后的今天，足以盘点一下中石油上市以来不同时期券商的观点与看法了。事实证明，自中石油A股上市以来，券商们的研究报告多数时间是不及格的，对中石油的走向常常看走眼。
上市前夕报告狂热追捧
（2007年10月至上市前夕）
2007年11月5日，中石油上市时，不少业内人士预计，中石油上市首日至少会出现100％左右的涨幅。资料显示，中石油2007年上半年实现营业利润1059亿元，相当于A股上半年总利润的22％，而前6个月高达838亿元的净利润更使其成为中国乃至亚洲最赚钱的企业。
在中石油回归A股市场挂牌上市前夕，各大机构券商均被这艘“石油航母”所吸引，券商们成为了那个头顶“亚洲最赚钱的公司”光环的狂热追捧者，纷纷发布中石油首发定位研究报告，30元以上、35元以上、40元以上均是机构们预测的区间。然而，这些价位，在今天的中石油看来，已变得那样的遥远。
最看好中石油的国海证券、平安证券和国泰君安对中石油的首日定价都在40元以上，当时他们在报告中是这样分析的。国海证券与国泰君安的核心观点基本一致，他们认为，中石油在油气资源储备上具有显著优势，并以上游业务为核心，发展下游产品的一体化产业链，具有长期竞争力，在国际油价屡创新高背景下，优势更明显。同时，当时发改委提高成品油价格，对公司业绩有较好贡献。
平安证券认为，中石油是我国最大的油气生产销售商，中国经济的快速发展使得油气需求异常强劲，成品油、天然气定价机制改革预期将为公司带来丰厚利润。给予中石油2007年50倍-55倍PE水平，对应上市定价为39.50-43.45元。
相比较而言，中信建投当时的估值区间是较为有预见性的了，给予中石油2007年30倍市盈率的定位，认为合理股价为24.38元。事实上，在上市后不到三个月时间，股价就已跌至中信建投当时预测的区间。而这些看好的研究报告对股民的投资是否有影响？影响多大呢？据《新快报》调查结果显示，在当初高位买入中石油股票的股民中，仅不到1成股民是根据自己的判断买入的，也就是说，受机构看好的研究报告影响而高位买入被套的股民占9成以上，其中又有6成股民是受券商预测首日定价40元以上的影响买入的。
机构预测中石油首日定价区间
机构 首日定价区间（元）
国海证券 41-45
平安证券 39.5-43.45
国泰君安 39.4-44
银河证券 33.64-37.18
中投证券 32.1-37.45
安信证券 30-35
中金公司 29.72-36.3
招商证券 28-32
华泰证券 27.8-34.3
申银万国 27.6-31.6
广发证券 26-30
中信建投 22.22-26.54
上市首日机构边荐边抛
（2007年11月5日股价：43.96元）
上市第一天，中石油不负众望受到市场追捧，以48.60元令人眩晕的高价开盘，较发行价16.7元涨191.02％，收盘报43.96元涨163.23％，全天成交高达700亿元，约占当天沪市成交额的一半。股价表现明显超预期，中石油一跃成为全球最大市值的上市公司。
油价暴涨、股市火热、内地投资热情高涨、成品油价格上调等等，的确中石油此次回归之旅，赶上了一个好时机。但这只是昙花一现，各大券商猜到了开头，却没有料到中石油之后的路。
对中石油首日的表现，长江证券发布报告点评认为中石油在A股市场上演了王者归来的一幕，并维持“推荐”评级。
在上市首日，虽然各大券商都表示看好，建议增持，但保险、QFII、券商自营部等机构投资者却在这一天大幅抛售。其中，被市场认为是中国人寿的T20471当天净卖出36.26亿元，占当日中石油700亿元总成交额的5.18％；QFII云集的中金公司上海淮海中路营业部以及申银万国上海新昌路营业部分别卖出10.13亿元和3.87亿元。
在抛售的券商中，申银万国早有投资建议在先，认为中石油业绩弹性比较中庸，如果原油价格继续上涨，则中海油收益更大，如果看好成品油价格与国际接轨，则中国石化的受惠程度高于中石油，给出了27.6-31.6元相对合理的股价。
如果说申银万国的抛售早有预期，而中金公司现实的举动，却让人感觉是在搬起石头砸自己的脚。中金公司曾发布评级报告，对中石油首次关注便给予推荐评级，认为中石油是与国际超大公司比肩的巨人，天然气和下游业务是公司长期增长点，同时，国际化扩张保证长期可持续发展，中石油还有强大的盈利能力和稳定的分红政策。
现在来看，虽然与荐股时表示看好相矛盾，但当时机构抛售的举动是正确的，此后，中石油走上了一条跌跌不休的漫漫长路。机构出逃，去套牢了大批散户。
