*ST春都（000885）：前景黯淡 退市风险隐现 |
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发布时间： |
2006年08月21日 13:40 |
作者： |
晓阳 |
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*ST春都本月16日发布“股权分置改革方案沟通协商情况暨调整股权分置改革方案”公告之后，于17日开始复牌交易。与市场投资者预期相反，*ST春都17日复牌后整体走势呈现典型高开低走态势，该股以3.42元/股的当日最高价开盘，当日股价收于3.35元，收盘价仅较复牌前股价小涨2.76%；18日，*ST春都股价盘中小幅反弹之后，股价开始震荡下跌，当日盘中股价曾一度在“跌停板”价位成交，尾市以3.19元的当日次低价报收，较前一个交易日收盘价大幅下挫4.78%。日K线图显示，在复牌后的本月17日、18日两个交易日，*ST春都筹码日换手率分别高达约6.5％与4.2％，较复牌前五个交易日约2.2％的日筹码换手率相比，该股复牌后股价下跌过程中筹码成倍放量迹象非常明显。
笔者认为，*ST春都发布“股权分置改革方案沟通协商情况暨调整股权分置改革方案”公告之后，复牌股价走势表现之所以不涨反跌，除了与短线股指走势偏弱因素有关外，还可能与该股现有流通股东对该公司基本面未来发展前景预期不稳定有一定关联度。
第一，众所周知，“春都”在2000年以前的较长时间里，曾一度是国内肉类食品行业非常有影响力的知名品牌；然而，据公开资料显示，由于受原大股东占款、以及该公司主导产品市场份额不断下降等重要不利因素影响，自2001年之后，*ST春都主营业务收入与净利润开始呈现持续快速下滑态势；公开财务数据显示，自2000年至2005年共六年的时间里，该公司除了在2003年实现盈利之外，其余五年年度每股收益皆为负数；今年第一季度，*ST春都经营业绩再度出现亏损，报告期实现主营业务收入与主营业务利润仅分别约为2630万元和228万元，每股收益为－0.046元。
公开资料显示，受经营业绩连年亏损不利影响，今年第一季度末期*ST春都旗下的2.578亿元总资产中，有2.213亿元为负债，而该公司股东权益仅为3650万元，资产负债率已超过85%, 流动比率和速动比率也远低于正常水平，偿债能力严重不足，显示目前该公司历史包袱已非常沉重；此外，今年一季度末期该公司每股净资产仅为0.228元，远低于股票面值；而由于该公司已于前期发布了今年上半年业绩预亏公告，因此，目前该公司实际每股净资产可能比上述数据更低。
第二，根据*ST春都公布的股权分置改革说明书，该公司股权分置改革拟与重大资产置换相结合，该公司最新第一大股东即非流通股股东河南省建设投资总公司拟以合法拥有的驻马店市豫龙同力水泥有限公司70%股权资产同本公司整体资产和全部债务进行置换, 而河南建投则通过豁免上述资产置换中该公司应支付的置换差额8,617.18万元的方式,作为此次股权分置改革对价；此外，*ST春都另一非流通股股东中航公关广告有限责任公司拟向流通股股东支付300万股股份，作为本次股权分置改革对价，流通股股东每10股将获付0.5股。
公开资料显示，第一大股东河南建投拟向*ST春都置入的主要资产即驻马店豫龙水泥，为驻马店地区最大的水泥生产企业，驻马店同力一线(5000t/d)为新型干法生产线，目前年产熟料155万吨，水泥100万吨，下属信阳水泥粉磨站年产水泥100万吨，合计共200万吨水泥产能。然而，与目前两市数十家水泥生产企业规模相比，豫龙水泥目前水泥产能明显偏小，如福建水泥目前四个熟料基地的熟料产能合计达375万吨，拥有450万吨水泥产能；G太行目前拥有四条新型干法水泥生产线，水泥年产能达500万吨，G青松目前拥有四条新型干法水泥生产线，水泥年产能也达近500万吨；因此，这意味着*ST春都股改方案若获得通过，虽然将解决该公司目前所面临的缺乏持续经营能力问题，但行业竞争依然不具优势。
第三，此外，国家发展改革委员会等八部委2006年在《关于加快水泥工业结构调整的若干意见》提出“加强总量控制,实施分类指导”,“继续支持大型新型干法水泥项目”等重要方针。预示着中等规模、尤其是规模偏小的水泥生产企业未来依然面临较大的行业竞争压力；而宏观调控的延续，无疑也将对水泥行业市场需求的增长带来显著负面影响。
第四，不仅如此，受煤、电、油、运等基础原料产品价格上涨不利因素影响，两市数十家水泥生产上市企业中，有超过半数企业今年第一季度经营业绩出现亏损，如赛马实业、G秦岭、大同水泥与天山股份等一季度每股收益分别为－0.13元、－0.06元、－0.046元与－0.01元；此外，巢东股份与大同水泥今年上半年经营业绩也出现亏损，实现每股收益分别为－0.01元与－0.20元，而四川双马也已发布上半年业绩预亏公告；这无疑也将给投资者对重组后的*ST春都近两年经营业绩预期带来“心理阴影”。
最后，由于*ST春都已公布的股权分置方案还需要获得中国证监会审批以及该公司股东大会网络投票，特别值得值得提醒的是，*ST春都公布的今年第一季度报告显示，一季度末期该公司前十大流通股东中多为个人股股东，因此，这将在一定程度上增加该公司实施股改方案的公关宣传难度；而一旦该公司此次股改方案未能获得通过，则意味着须等到三个月之后才可以再次启动股改工作，那么按照这个时间进度，*ST春都重组工作年内实施的可能性就非常小，并很可能因三年亏损而出现退市风险。
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