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中国创业板市场建设时不我待---周道炯在中小企业融资论坛讲话全文
来源
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全景网
发布时间
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2006年12月01日 11:34
作者
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关键词
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中国证监会前主席、PECC中国金融市场发展委员会主席 周道炯
各位嘉宾、女士们、先生们：
大家上午好。很高兴能参加一年一度的中小企业融资论坛。今年论坛的主题是多层次资本市场建设与自主创新战略，这个主题很好，很及时。在多层次资本市场建设中，设立创业板市场是极为重要也是迫在眉捷的大事。前面各位领导已经从自主创新战略、中小企业融资需求、小康社会与和谐社会建设等方面做了详细阐述。在此我谈五点个人意见，供参考。
第一，坚持在实践中建设创业板的原则。全球经验表明，创业板市场固有的风险与不确定性，加大了创业板市场建设的难度。但为了拓展中小企业直接融资渠道，许多国家没有被风险所吓倒，而是勇于探索，并坚持在实践中修订规则，完善监管，克服风险，求得发展。美国纳斯达克的例子就不用说了。这次论坛主办方请来的韩国科斯达克市场和英国AIM市场，经过10年左右的发展，规模初具，成效显著，成为当前创业板市场建设中两颗耀眼的明星。积极推进创业板市场，是我国政府一项重大决策，无论是中央的决议、全国人大的立法，还是国务院的原则规定，都写得十分清楚，但是没有具体落实。大家忙着口头上的争议，没有实践。好在中小企业板已经积累了较丰富的经验，我国资本市场正在发生根本性变革，现在应该是到了停止这种无谓的争论的时候了。毛泽东同志强调“实践出真知”，邓小平同志要求“少争论”。我看还是停止争论，先实践一下，让实践来检验。
第二，解决中小企业直接融资需求的基本使命。在全球范围来说，创业板还是新事物，刚过而立之年。它是20世纪70年代以来西方大力扶持中小企业的必然结果。据相关数据统计，纳斯达克市场共有约10000家公司上市，近7000家退市，科斯达克十多年来共有一千三百多家公司上市，有四百多家退市。英国AIM市场有2500家上市，900家退市。通过创业板市场独特的宽进宽出机制，一大批中小企业得到资本市场支持发展起来，从而为经济增长提供了长效的动力机制。在我国，中小企业融难喊了许多年，与大企业融资相比，中小企业直接融资比例偏低，是共认的事实，大家也一致认为需要解决。更进一步，海外交易所已经将触角伸进我国内地，积极竞争内地的优质上市资源，一批潜力巨大的民营高科技企业到海外上市，不仅成本高，也使中国老百姓丧失了分享中国经济增长成果的机会，并且已经对发展“本土市场”产生负面影响。看来是到了相关部门该下决心的时候了。
第三，化解间接融资带来的金融风险的现实需要。直接融资的美国模式与间接融资为主的德日模式，谁优谁劣，早已见分晓。我国是直接融资与间接融资严重失衡的发展中国家，我国直接融资的比重只占10—15%左右，发达国家和地区占50%以上，有的甚至达到80%以上。目前我国银行体系的“存差”已接近11万亿元，城乡居民储蓄近16万亿元，短期内难以顺利转化为产业资金。建设创业板市场，打通一条新的国民经济储蓄投资转化渠道，从这近11万亿元的“存差”中分流一部分进资本市场，支持中小企业，尤其是科技型中小企业上市，不失为推进资本市场建设、完善资本市场结构和化解金融风险的一条现实选择。
第四，依托创业板实现科技向现实生产力转变。今年9月26日，日内瓦的世界经济论坛公布了《2006-2007年全球竞争力报告》，中国在此次排名中名列第54位，相比去年下跌了6位。报告指出，尽管中国的宏观经济前景令人看好，但中国的新技术参与度较低，成为导致排名下降的主要原因。确实如此，我国与发达国家在新技术研发能力相比有很大距离，在科技转化方面的差距则更大。而资本市场被视为依托市场化方式解决科技与资本结合的最佳通道。同时，我国中小型企业在科技创新中处于十分重要的地位，在去年贡献了60%以上的发明专利，发挥资本市场在建设创新型国家中的作用，提高我国的全球竞争力，必须尽快推出创业板。
第五，按照国际通行规则和市场化原则建设创业板。全球创业板总体上仍处于试点阶段，因此，相关国家或地区对建立创业板市场采取较少政府干预的态度，鼓励其在发行、上市、交易、监管、登记等方面进行制度创新。如英国AIM市场和欧洲交易所的创业板（Alternext），就属于自我管理的市场，注重发挥交易所的作用，更加强调保荐机构的相关责任。我国创业板建设，宜在总结中小企业板经验的基础上，在制度安排方面有较大改进甚至突破。发行上市制度可以更多地引入“注册制”的元素，至少要做到发行上市分离，在交易制度设计与现有市场要有差别以充分反映创业企业的特点，监管制度要在强化信息披露的基础上逐步向“买者自负”的原则靠拢。鉴于深圳市场本身具有浓厚的创新、创业氛围，深交所为筹备创业板市场已做了全面的准备工作，又积累了中小企业板良好运行的经验，创业板市场还是应设在深圳为好。
谢谢大家！
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