2006,南方基金在基金元年起跑
“2006年是中国基金业的元年,将是基金业大发展的一年。”南方基金总经理高良玉年初的判断在2006年的岁末大盘点中得到了应证。而南方基金在基金元年激情四射的表现也给投资者和市场留下了鲜明而深刻的印象：一月之内打造两只百亿股票基金航母,诞生速度均系两个工作日。
南方基金在基金元年厚积薄发的深刻根基在于南方基金持续为客户实现了低风险基础上的资产持续高增值, 截止目前，南方基金为客户累计分红高达73.2亿元。自1998年至2006年上半年，期间历经了中国证券市场长达五年的熊市，南方基金旗下基金业绩累计仍高达130余亿元。持续地丰厚回报赢得了投资人的信任,树立了南方基金的品牌,也最终成就了南方基金在基金元年发行井喷的“人和效应”。
满“系”尽戴黄金甲----南方基金年度业绩集体亮丽
“一只独秀不是春,万紫千红春满园”。打造一只明星基金并不难，难就难在所有的基金都表现好。综合投资管理能力的强弱其实考核的是一个基金管理公司是否已经建立起科学的投研平台和决策程序等制度性保障，籍此也可评价出其基金业绩是否具备了可持续性。历来以综合实力取胜的南方基金旗下各路基金今年轮番为投资者和市场制造兴奋点，汇聚起基金赚钱的规模效应。
偏股型基金
◆在银河债券型基金截止12月8日的排名中，南方避险增值基金今年以64.43%的收益率在保本基金中遥遥领先;
◆在银河债券型基金截止12月8日的统计显示，成立于今年7月的首例复制基金南方稳健成长2号基金今年以来的收益率高达27.43%,领先同期成立的新基金表现;
◆南方基金开放式股票型基金今年的总回报率总体回报亮丽:在晨星新近的开放式基金排名中,南方积极配置基金今年以来的总回报率高达109.02%;该基金近三月收益率高达34.59%,在全部开放式基金中排名第六;南方高增长基金今年以来的总回报率高达114.51%;上述两只基金今年的累计分红分别为2元/10份和元9.04元/10份；南方稳健成长基金今年的总回报率为78.52%。
◆南方基金封闭式基金今年的表现也不俗。基金金元今年以来的总回报率高达95.55%,在53只封闭式基金中排名第四;基金隆元和基金天元的总回报率也均在80%以上;基金开元的总回报率约为72%;
偏债型基金:
◆在银河债券型基金截止12月8日的排名中,南方宝元债券今年以45.72%的收益率遥遥领先。
◆在银河债券型基金截止12月8日的排名中,成立于今年三月的南方多利中短债基金今年以来的收益率在全部中短债基金中排名第二,但是多利比第一名的基金少运作了三余月。南方多利今年还以6.301%的90日年化净值增长率创下了中短债基金的记录,为今年波澜不惊的中短债市场平添了一道亮丽的风景线.
东方智慧,西方技巧----南方基金的价值挖掘视角
作为一家内资公司,南方基金的投研队伍里海归派却不少,这些精英的投研人才大抵系“精通国情，熟知洋务”的少壮派“海归”。注重以前瞻性研究进行价值挖掘的南方基金今年以来也不断为市场制造热点，透析其价值挖掘视角，将东方智慧与西方技巧融会贯通主导了南方基金的价值挖掘理念。
（一）前瞻牛市到来——“此轮行情的上升速率和绝对高度将超出中国证券从业人员15年以来的经验”—南方基金投资总监王宏远在年初的预测。
在2001年至2005年四季度以前的市场熊市阶段，南方基金一直致力于低风险领域的耕耘并逐步奠定起业界龙头地位，但进入今年以来，南方基金在股票基金领域的攻势开始明显提速：今年一月，南方基金开始领先业界持续发布暖风频吹的A股策略报告；今年四月，南方基金又邀约业内高层齐聚沪上共同探讨“十一五规划下的中国资本市场投资机遇”。南方基金上述举措折射出先人一步的牛市思维。
南方基金在今年一月的策略报告里称，将A股市场纳入全球视野来考察，新兴市场的发展均经历了从原始泡沫的堆积到释放的阶段。从A股市场来看，1992-2001年阶段，可以视为是原始泡沫的累积阶段；从2001年到2005年底，则是原始泡沫的释放阶段。上证指数从最高位到最低位调整幅度超过50%，考虑指数失真因素,绝大部分个股实际跌幅在70%左右，上述调整与MSCI新兴市场22个国家和地区股票市场规范发展前泡沫释放的平均水平相当,A股市场的系统性风险已经基本释放完毕。
而从基本面情况来考察，中国的宏观经济自2003年即以步入了健康高速的发展通道，但A股市场由于正处于系统性风险释放的阶段而没有对此做出表现，2003年至今，A股走势没有反映宏观经济的走势；而在此期间，H股市场、中国ADR概念股则展开了一波基于中国宏观经济走势支持下的大牛市。
“此轮行情的上升速率和绝对高度将超出中国证券从业人员15年以来的经验”南方基金投资总监王宏远在今年四月时就指出，“补课”因素和新兴市场惯见的井喷走势决定了此轮行情的性质将大大超越国内投资者目前的想象力。
（二） 前瞻挖掘券商股和人民币升值概念
南方基金今年成功地为市场挖掘了两大投资主题，一是券商类股，二是人民币升值概念的股票，如银行、地产和先进制造业。巧妙地借鉴海外市场在相同阶段的经验并与中国的国情相结合是其成功掘金的“秘密“所在。
以证券类个股为例，南方基金认为，从全球成熟市场和主要新兴市场国家在同样背景下的市场经验来看，在一个国家或者地区经历了长期熊市后的爆发性的大牛市初期，在金融股的配置中，配置证券类股票会比配置银行股有3-5倍的超额收益。王宏远称，有色金属板块和证券类上市公司板块的共同点是在牛市中都有较大的想象空间，估值不受传统PE、PB的制约。证券类板块优于有色板块的方面是：只有国际市场期货价格的不断上涨才能支撑有色股的持续上涨，而证券类板块只要市场交投活跃就可以为证券公司带来实惠，并不必然需要每天指数上涨。同时，股改之后大量的IPO和再融资，尤其是超大型国企在A股上市将会为顶级券商带来巨大的承销收入。衍生品（权证）的创设也会成为新的利润增长点。通俗地来说，对于提供服务的中介来说，不管市场参与者本身的盈亏如何，中介机构本身都是赚钱的。
此外，南方基金自今年二季度的策略报告即指出，今年贯穿全年的投资主题将是人民币升值概念，南方基金旗下各基金重点配置的银行、地产和具有自主创新的制造业为其获得了丰厚的超额收益。典型的个股如招行、万科、太钢不锈和福耀玻璃等。
（三）南方基金定义价值投资理念：安全边际、成长性和具备价值释放的理由
1、强调安全边际，代表基金：南方高增长基金
“投资之父”格雷厄姆提出的“安全边际”概念，在价值投资者那里转化成“价格足够低才买入”的铁律。南方高增长基金经理吕一凡称“高市盈率需要高成长作为依托，高成长一旦不能兑现，股价就会大跌，而预测成长性是投资最为困难的事。为了避免亏钱，我选股时尽量选择市盈率低的股票。”
吕一凡对低市盈率的苛守让人联想起格雷厄姆最纯粹的门徒、伟大的价值投资者塞斯？科拉曼，他总是遨游在少人问津的非传统板块和领域，像敏捷的狐狸一样捕捉那些低价买入的机会。“我的思路是‘人弃我取’。”吕一凡在买卖国阳新能时充分贯彻了他的这一理念。2005年3季度国阳新能每股盈利超1元，而股价徘徊在7～8元钱，是一只显著被市场低估的品种。“我们认为当时7倍多的市盈率足够安全，故大举建仓达净值的5.92%，果然在股价的上涨中获利丰厚。”后来国阳新能的股价涨到17、18块钱时，吕一凡毫不犹豫地清仓。“这么高的市盈率已经不够安全。”
2、强调成长性，代表基金——南方积极配置基金
注重成长性，跳出传统的PE法选股框架，南方积极配置基金经理姜文涛选股关注具备可持续成长性的企业，他不认为市盈率的高低是策动股价运动的原因，从中长期来看，企业的内生性成长价值才是驱动股价上升的动力。
价值与成长是全球证券市场永恒的两条投资主线，但是到底价值是第一位的还是成长是第一位的这个争论多少年以来在华尔街也没有定论。南方基金提出，从投资角度来看,投资者更关注的是公司的资本盈利能力，因此价值更重要的是体现为公司成长性的贴现值,从这层意义来看,成长性投资也归属于价值投资理念范畴。
南方基金以实业投资思路挖掘成长公司也为今年的市场投资提供了一种新的思维方式。南方基金从新兴市场的经验中总结出如下体会，从定量分析的角度而言，上市公司的净资产收益率、股息率、现金流、财务结构要比简单的高成长、高毛利率、EPS更为重要。相对简单的量化指标，公司所处市场的成长、所处市场的地位、成本结构的稳定、销售扩张与费用的比例、管理层能力等更值得关注。
也正是基于上述思路，南方积配今年成功地挖掘了中信证券、s双汇、民生银行等股票，而南方基金也以该理念发行了南方绩优成长基金并受到了热烈的认购。
3、相对集中投资，推动价值释放
从成熟市场来看，机构投资者一个很重要的职能就是推动低估值的上市公司实现价值释放。
“我非常满意于把所有的鸡蛋放在一个篮子里的这种状况。”巴菲特在他堪称经典的《所有者指南》中写道。
而南方基金今年以来也以相对集中的持股也使得被低估的公司实现其价值释放。南方基金今年持股相对集中度高的个股有万科、招行、太钢不锈、福耀玻璃、中石化、中信证券等个股。
价值投资者有句名言，“基金最大的风险不是流动性问题，而是选股错误的风险。”对于集中持股的问题，吕一凡表示，“研究很透、成长空间很大的一只股票，比买10只研究不透、空间很难说的股票风险要小。”G太钢、G万科、G招行、福耀玻璃、中石化等吕一凡的“爱将”，在持续陪伴南方高增长的2006年3个季度中，成了后者的业绩增长引擎。
无独有偶，南方基金另一只执掌百亿航母的基金经理苏彦祝也表示，“基于对上市公司的业绩质量、成长性与投资价值的综合权衡，选出中长期持续增长或未来阶段性高速增长且价值被低估的优质企业作为投资对象，而不去随波流，对不了解、看不清楚的企业坚决不参与。”这就是一个去年获得最受欢迎的保本基金经理的股市取舍秘密。
