经历了并非一帆风顺的上市之路，中国电影股份有限公司IPO终于在7月8日上会通过，而面临进口片政策调整与IPO暂停，在错失电影市场黄金十年后，中影股份的未来该如何谱写成为近期关注的焦点。

　　（一）坎坷上市路

　　2000年6月，中国电影行业市场化改制开始，以及2003年底、2004年初降低民资和外资进入门槛，市场化竞争日趋激烈。压力之下，推动中影集团向前走的目标出现，就是上市，曾试图在香港上市，但直到2007年，韩三平出任中影集团董事长，上市计划才取得了原则性批准，然而，受金融危机等诸多原因的影响，中影在2008年底前进行A股首次公开募股的计划再次被搁置。

　　2010年，中国电影股份有限公司成立，注册资金14亿元。从2011年开始，关于中影上市的消息传出几次，除了这中间有像ipo停发等客观原因，但最终遇到许多问题，也是中影需要解决的问题。直至今年6月26日，中国证监会网站才预披露了中国电影股份有限公司等36家企业的招股说明书。（《第一财经日报》）

　　（二）政策红利消退 IPO目标或推迟

　　    由于受到2012年2月中美进口影片政策变动的影响，中影股份所依赖的“政策红利”之一有所减少，导致其经营业绩出现波动。2012年公司归母公司净利润较2011年仅增长8.79%，2013年归母公司净利润则大幅下跌23.52%。不过，上述政策影响从2013年开始趋于稳定，2014年归母公司净利润同比增长15.29%。

　　然而在近期新股暂缓发行的背景下，中影股份原定的9月IPO目标也可能要向后推迟。（《广州日报》）

　　（三）错失黄金十年能否重现辉煌值得关注

　　在中影股份错失资本市场的这些年，电影市场却迎来了黄金十年，电影票房市场连续九年保持25%以上的增长速度，并且这个市场正在迎来越来越多的玩家。

　　从中影近年的业绩来看，其2014年的营业收入高达59.6亿元，净利润6.06亿元。然而华谊2014年的净利润却高达8.97亿元。万达2014年净利润也约为8亿元。另一个值得注意之处在于，曾被视为中影灵魂人物的韩三平也在2014年初卸任中影集团和中影股份董事长职务。

　　如此一来，曾经电影市场的带头大哥能否重现辉煌？被烙下深深的体制内印记的中影如何迎接市场化的暴风骤雨？值得关注。（《华夏时报》）

　　二、新股发行六问题凸显 改革任重道远

　　（一）上市首日秒停成常态

　　统计显示，今年上半年发行的192只新股，在上市首日无一例外因涨幅触及“限炒令”极限而遭“秒停”，连续10个交易日以上涨停的次新股比比皆是。

　　周俊生（财经评论员）：监管部门对新股首日上市从交易价和交易量上进行监管，并且冻结一些所谓存在“异常交易”的账户，实际上侵犯了一部分投资者的正当交易权利。要抑制新股炒作，不妨多考虑一些市场化的手段，而不是人为限制涨幅。

　　（二）新股配售网上网下不公平

　　数据显示，新股网下中签率是网上中签率的数十倍，机构大户参与网下申购，收益要远高于网上申购的散户。此外，证监会在《关于进一步推进新股发行体制改革意见》中要求，持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购。

　　贺强（全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长）：新股发行应一律采用网上集合竞价方式，与股票交易的连续竞价无缝对接，彻底打破股票发行与交易的时空分离。利用股票发行与交易价格的连续性，消除两个市场股价的价差和巨大的利益诱惑。

　　谢百三：（复旦大学金融与资本市场研究中心主任教授）：“打新股必须要先有老股市值”的制度，是对投资者的双重伤害。

　　@尹红亮_82670：为什么不实行，先审购的先得，至到售完为止。

　　　（三）机构霸占新股定价话语权

　　据了解，现行的新股询价制度将网下投资者分成推荐和非推荐两大类，个人投资者属于推荐类，大大降低了个人投资者在新股定价上的话语权。

　　宋锐（业内人士）：这种“坑爹”的新股询价不要也罢。

　　中国证券业协会投资银行专业委员会：放开新股询价对象数量限制。

　　@股民：应该全市场参与新股发行询价，价格与数量要挂钩，任何人出价后不许撤单。

　　@黑土地HTD：中国投资者为什么惧怕IPO？那是因为制度上的严重缺陷造成的，整个的新股定价话语权都在机构和上市公司手里。还有一个原因就是企业只能上市不能退市，这样就给没有创业梦想的企业家提供一个无风险圈钱套利的平台。

　　（四）市盈率人为控制

　　李振宁（上海睿信投资董事长）：用行业平均市盈率定义每一个企业，是不准确的，因为每个细分行业、每个企业都有自身的特点，“发行价格应该让市场自己选择”。

　　 @刘胜军改革：市盈率进行人为控制，最终保护的不是投资者，而是审批特权。

　　（五）券商自主配售存在寻租空间

　　黄建中教授：现在实行券商自主配售的条件还不成熟，提议尽快对现行IPO规则进行“大手术”，暂停不适合现实国情的券商自主配售权。

　　华生（知名经济学家）：“券商配售是最大败笔”，中国股市新股受吹捧，如果过多机构投资者以及承销商取得最大的权利，只会增加寻租的机会。

　　（六）存量发行制致“圈钱”频发

　　郑虹（银泰证券投资顾问）：老股转让的比例过高，不排除部分上市公司的圈钱行为。

　　谢百三（复旦大学金融与资本市场研究中心主任教授）：鼓励老股向新股东转让，会造成大量弃股套现一夜暴富者，而公司的公积金、净资产却无增厚，这不利于稳定大股东与高管对公司管理的责任心。

　　李永森（中国人民大学金融与证券研究所长）：从市场化改革的方向看，存量发行制度是没有问题的，但在改革过程中，要结合市场的实际情况，根据制度在实践过程中出现的问题要适时作出调整，不能脱离市场太远。（中国网）

　　（新财富舆情中心 薛敏 王吉晋）