一、综述

　　11月16日起，证监会发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》就将正式施行，沪深两个交易所修订的相关规章制度也将与之同时施行。哪家上市公司会率先“中枪”退市 ，成为市场广泛关注的焦点。

　　统计数据显示，今年前三季仍处于亏损状态的ST公司共计24家，*ST超日、*ST仪化、*ST二重亏损额居前三位。其中，*ST二重、*ST超日两家公司由于在2011年至2013年期间连续亏损已经暂停上市，今年前三季度继续亏损，按照相关规定，一旦两家公司在2014年无法盈利，就将在2014年年报披露后正式启动退市程序。

　　截至11月12日，沪深两市共有50家风险警示的股票 ，上交所27家，深交所23家。主板市场之外,创业板的个股成为此次退市新规之后最受关注的板块。按照规定,创业板没有ST这个警示过渡期,这意味着连续亏损三年的创业板公司将直接被暂停上市。目前,宝德股份、天龙光电 和万福生科 三只创业板个股已经发布了关于暂停上市风险的警示公告,这3只股票的退市风险也非常大。

　　除了因交易类、财务类不达标的上市公司将接受新退市制度的考验外，上市公司如涉及欺诈发行、重大信息披露违法等市场反映强烈的两类违法行为将被强制退市的规定更为市场所关注。至于意见中提出的主动退市，在目前上市指标仍处于稀缺资源的状态下恐难有案例出现。

　　综上所述，被新退市制度首先击中的仍可能是那些因财务类指标不达标的上市公司。尽管如此，新退市制度明确了违法上市公司及其责任主体所需承担的法律 、经济责任，对那些妄想以身试法的公司起到了一定的震慑作用，有助于降低不可控的投资风险，提升A股市场吸引力，进而实现资本市场资源配置效率的最大化。

　　二、媒体报道量概况

　　（一）媒体报道量

　　据新财富舆情中心监测数据显示，10月12日0时至11月13日14时，媒体共发布*ST国恒、*ST超日、*ST二重、*ST武锅B、*ST凤凰、宝德股份、天龙光电、万福生科8家公司的相关报道526篇。其中， 10月24日媒体爆出退市新规下月开始实施，ST股大限将至，因此10月24日当日8家公司备受关注，媒体报道量最大，共39篇。媒体报道总量统计图：

　　（二）和讯网最活跃

　　据新财富舆情中心监测数据显示，监测时段内，报道量最多的媒体是和讯，同时转载量也是最大，74篇文章累计转载639次之多；其次，报道量并列第二的是财界和证券时报，各25篇。值得注意的是，中国资本证券网的10篇报道累计转载235次，创下单篇报道转载量之最。媒体报道量转载量统计图：

　　（三）*ST超日最受关注

　　据新财富舆情中心监测数据显示，近一个月时间里，媒体发布8家公司的全部报道中，最受关注的公司是*ST超日，有135篇报道，排名第二的是天龙光电，有111篇。报道量最少的是宝德股份，只有22篇。公司新闻报道量统计图：

　　三、敏感报道解析

　　（一）和讯网最活跃

　　据新财富舆情中心监测数据显示，监测时段内，和讯网共发布*ST国恒、*ST超日、*ST二重、*ST武锅B、*ST凤凰、宝德股份、天龙光电、万福生科8家公司相关的敏感报道14篇，受到119家媒体的转载。分列二、三位的是凤凰网和每经网，分别为5篇和4篇，转载量分别为113次和89次。每经网的《*ST超日重整方案获通过 债权人欲继续上诉》创下了单篇报道转载量之最。敏感报道转载量统计图：

　　（二）敏感报道最多的公司——*ST超日

　　据新财富舆情中心监测数据显示，敏感报道最多的公司还是*ST超日，共27篇，几乎占到公司全部报道量的四分之一；其次是*ST二重，25篇。8家公司中敏感报道最少的公司是*ST武锅B、*ST凤凰，只有1篇。公司报道量统计图：

　　（三）敏感焦点解析

　　据新财富舆情中心监测数据显示，监测时段内媒体发布的全部敏感报道中，最为关注的焦点是超日债危机，相关报道占比37%；其次是*ST二重贷款逾期的争议，报道量占比30%；另外，这8家公司受到媒体关注的焦点还有业绩亏损、管理层越权、以及资产被查封等问题。敏感焦点分类统计图：

　　四、各方观点

　　英大证券首席经济学家李大霄：这属于重大改革，是中国股市走向成熟的重要一步，垃圾股的风险凸现了。他认为，随着退市制度的正式推出，中国股市渐渐迈向成熟，蓝筹股的春天已经来临，垃圾股的末日也已经到来。 

　　东莞证券研究员费小平：长期以来，A股市场因为缺乏合理完善的退市制度频繁受到投资者和专业人士的诟病。本次退市意见正式出台标志着新一阶段A股市场退市制度进入了实质性的可操作阶段。

　　广东奔犇律师事务所主任刘国华：与既往退市制度相比，新退市制度有不少亮点，不仅对退市情形作了全面细化，而且更具可操作性。其中包括7种主动退市情形和20种强制退市情形，特别是明确规定了实施重大违法公司强制退市制度。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐：严格执行退市政策对创业板来说意义更加深远,“创业板多为初创企业,本身具有高风险性,创业板看重的是成长性,上市后如果成长性不佳,就应该执行退市规定。”

　　史上最严退市制度将实行 ST公司各显神通 

　　剩余的时间已然不多,各ST公司纷纷在最后期限内使出浑身解数,力求最终达到保壳所需的财务标准。有分析称， A股保壳招数通常有四种,分别是变卖家产、借力政府补助、频繁重组以及通过会计手段的公允价值实现保壳。

　　不断抛售旗下资产

　　*ST东力  11月4日公告称,拟将下属全资子公司宁波东力新能源装备有限公司全部股权转让给宁波北纬纺织品有限公司,股权转让价格为3.54亿元。*ST仪化10月27日公告称,公司拟向中石化出售公司的全部资产和负债,定向回购中国石化所持公司的全部 24.15 亿股股份,向中国石油化工集团公司发行 A 股股份收购其所持中石化石油工程技术服务有限公司100%的股权,并向不超过 10 名符合条件的特定投资者非公开发行 A 股股份募集配套资金。

　　据统计,包含上述公司在内,共有11家ST上市公司在不断抛售旗下资产,一来为了剥离负债包袱,二来是为了增加收益,实现扭亏。

　　寻求政府补贴

　　在原保壳方案被中小股东否决之后,*ST昌九 10月24日公布了新的保壳方案。新方案主要措施包括,一是请示赣州市政府于2014年12月31日以前给予昌九生化经营性财政补贴8000万元;二是请示赣州工业投资集团有限公司批准昌九集团在2014 年12 月31 日以前豁免1.60 亿元债务。*ST大化B的做法也几乎如出一辙,只不过推出得更早。2014年7月29日,*ST大化B与公司控股股东大化集团有限责任公司签订了《债务豁免协议》,公司控股股东大化集团有限责任公司决定豁免公司对控股股东的债务金额人民币 2.9 亿元,其中 1.33 亿元为工程建设期间形成的,其余 1.57 亿元为生产经营期间形成的。

　　不过,这种被市场解读为直接向“家长”要钱的方案,让人大跌眼镜。对此有分析称,此种做法治标不治本,属输血型救赎,毫无意义。

　　资产重组

　　10月23日,*ST超日 的重整计划获得第二次债权人会议出资人组的通过,正在等待接下来的表决。此次重组的主要领军人江苏协鑫拟通过债务重组的收益,使得公司2014年实现净资产为正,并最终使公司2015年恢复上市,具体重整计划将分为多个步骤,剥离不良资产,再导入先进材料和技术,提高产品竞争力、调整产业结构以及适时注入资产。（新财富舆情中心  傅静 王小露）